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中銀國際發表研究報告指出，中免(01880.HK)公佈第三季初步盈利數據，收入按年增長28%至150億元人民幣，純利按年增長93%至13億元人民幣，儘管盈利看似大幅改善，但主要由於去年同期基數較低，且有出行限制，期內經營溢利僅按年增長17%至16億元人民幣，可能令人失望。該行提及，公司純利較經營溢利強，或反映出部分非全資子公司的盈利能力惡化，以及包括機場免稅店在內的幾個關鍵渠道復甦相當緩慢。 該行認爲，由於出境旅遊復甦緩慢，國際航班客流量疲弱，以及宏觀經濟的不確定性持續，預期中免第三季機場渠道盈利能力疲弱，公司應於與機場重新制定租金協議，以便公司在短期內重新定價，但當中或需時實現。 從正面方面看，該行指中免第三季毛利率錄得強勁改善，達34.3%，優於今年第二季(32.8%)、去年第三季(24.7%)，甚至是2021年第三季(31.3%)，反映公司成本控制的持續改善，預計該趨勢將持續下去，併爲中免的長期利潤增長奠定基礎。此外，該行將公司2023至2025年每股盈利預測下調8%至9%，以反映零售業復甦放緩。對公司目標價122元，評級「買入」。