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中银国际发表研究报告指出，中免(01880.HK)公布第三季初步盈利数据，收入按年增长28%至150亿元人民币，纯利按年增长93%至13亿元人民币，尽管盈利看似大幅改善，但主要由於去年同期基数较低，且有出行限制，期内经营溢利仅按年增长17%至16亿元人民币，可能令人失望。该行提及，公司纯利较经营溢利强，或反映出部分非全资子公司的盈利能力恶化，以及包括机场免税店在内的几个关键渠道复苏相当缓慢。 该行认为，由於出境旅游复苏缓慢，国际航班客流量疲弱，以及宏观经济的不确定性持续，预期中免第三季机场渠道盈利能力疲弱，公司应於与机场重新制定租金协议，以便公司在短期内重新定价，但当中或需时实现。 从正面方面看，该行指中免第三季毛利率录得强劲改善，达34.3%，优於今年第二季(32.8%)、去年第三季(24.7%)，甚至是2021年第三季(31.3%)，反映公司成本控制的持续改善，预计该趋势将持续下去，并为中免的长期利润增长奠定基础。此外，该行将公司2023至2025年每股盈利预测下调8%至9%，以反映零售业复苏放缓。对公司目标价122元，评级「买入」。