銀行業的動盪並未削弱對股票的需求，MSCI全球股指今年迄今上漲了7%。

對美聯儲和其他機構可能很快暫停幾十年來最激進的加息週期的希望支撐了股市，儘管市場情緒因兩家美國銀行的倒閉以及瑞士信貸與瑞銀的霰彈槍合併而更加混亂。

但在表面之下，世界股市的不祥預兆正在形成。

信貸收緊

客戶已經從美國區域性銀行中抽走存款，瑞士當局震驚地清空了價值170億美元的瑞士信貸債券，這讓歐洲銀行融資的一個關鍵市場感到不安。

分析人士說，這削弱了該行業向企業提供貸款的能力。中央銀行的調查顯示，美國和歐洲的銀行已經在收緊貸款標準，這在歷史上是股市表現不佳的預兆。

當融資稀缺時，公司爲貸款支付更多費用，從而損害利潤和股價。

倫敦銀行Arbuthnot Latham的高級研究分析師Jason Da Silva表示：“收緊貸款標準往往與經濟衰退相關，而股市在經濟衰退期間往往會下跌。” “這可不是什麼好兆頭。”

製造業放緩

從美國開始的衰退往往會流向世界其他地區，進而流向全球股市。

作爲經濟活動領先指標的美國ISM製造業指數上個月跌至2020年5月以來的最低水平，並表明連續第五個月收縮。

數據顯示，“美國和其他發達經濟體很快就會陷入衰退，”Capital Economics高級市場經濟學家奧利弗·艾倫表示。“這種低迷將開始對風險資產造成相當大的壓力。”

技術掌握着底牌

2023年迄今爲止的股市漲幅一直由科技股主導，該行業可能無法免受衰退的影響。

科技是MSCI世界最大的分項指數，今年迄今已上漲20%；銀行、醫療保健和能源等其他大型板塊持平或走低。

美國標準普爾500指數第一季​​度上漲7% ，此後一直保持漲勢。花旗指出，七隻大型科技股貢獻了標準普爾500指數第一季度漲幅的92%。

該銀行美國股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，機構投資者將通常擁有強勁資產負債表和低債務的大型科技公司視爲抵禦信貸緊縮的盾牌。

防禦性技術交易可以在輕微衰退中發揮作用。但在經濟嚴重低迷的情況下，凱撒警告說，基金經理也可能會拋售科技股：“下一步就是拋售股票。”

金融動盪

摩根士丹利研究顯示，3月是20年來金融股首次下跌10%或更多，而MSCI世界指數並未下跌。

摩根士丹利首席歐洲股票策略師Graham Secker表示，這種歷史關係可能已經動搖，因爲市場“認爲金融業不會對更廣泛的經濟產生重大影響”。

自2022年1月以來一直減持全球股票的Lombard Odier Investment Management宏觀負責人Florian Ielpo警告稱，銀行業問題仍可能拉低整體股市。

“銀行對經濟的貸款可能會減少很多，”Ielpo說。他補充說，較高的信貸成本將削弱收益，從而促使股權持有人將配置轉向債券時“進行清算”。

最後，收益率曲線

美國國債收益率高於10年期國債收益率。這種所謂的收益率曲線倒掛，通常是經濟衰退的先兆，上個月成爲42 年來最嚴重的倒掛。

巴克萊銀行的研究表明，自1967年以來，收益率曲線倒掛平均發生在衰退前15個月。

雖然隨着收益率曲線反轉，股市可能會上漲，但漲勢往往不會持續。巴克萊銀行發現，標準普爾500指數平均在美國經濟衰退開始前四個月觸及週期峯值。

巴克萊銀行歐洲股票策略主管Emmanuel Cau表示：“即使收益率曲線反轉，股市繼續上漲並不罕見。” “但債券市場正在展望未來，並認爲當前的活動強度不會持續。”