银行业的动荡并未削弱对股票的需求，MSCI全球股指今年迄今上涨了7%。

对美联储和其他机构可能很快暂停几十年来最激进的加息周期的希望支撑了股市，尽管市场情绪因两家美国银行的倒闭以及瑞士信贷与瑞银的合并而更加混乱。

但在表面之下，世界股市的不祥预兆正在形成。

信贷收紧

客户已经从美国区域性银行中抽走存款，瑞士当局清空了价值170亿美元的瑞士信贷债券，这让欧洲银行融资的一个关键市场感到不安。

分析人士说，这削弱了该行业向企业提供贷款的能力。中央银行的调查显示，美国和欧洲的银行已经在收紧贷款标准，这在历史上是股市表现不佳的预兆。

当融资稀缺时，公司为贷款支付更多费用，从而损害利润和股价。

伦敦银行Arbuthnot Latham的高级研究分析师Jason Da Silva表示：“收紧贷款标准往往与经济衰退相关，而股市在经济衰退期间往往会下跌。” “这可不是什么好兆头。”

制造业放缓

从美国开始的衰退往往会流向世界其他地区，进而流向全球股市。

作为经济活动领先指标的美国ISM制造业指数上个月跌至2020年5月以来的最低水平，并表明连续第五个月收缩。

数据显示，“美国和其他发达经济体很快就会陷入衰退，”Capital Economics高级市场经济学家奥利弗·艾伦表示。“这种低迷将开始对风险资产造成相当大的压力。”

技术掌握着底牌

2023年迄今为止的股市涨幅一直由科技股主导，该行业可能无法免受衰退的影响。

科技是MSCI世界最大的分项指数，今年迄今已上涨20%；银行、医疗保健和能源等其他大型板块持平或走低。

美国标准普尔500指数第一季​​度上涨7% ，此后一直保持涨势。花旗指出，七只大型科技股贡献了标准普尔500指数第一季度涨幅的92%。

该银行美国股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，机构投资者将通常拥有强劲资产负债表和低债务的大型科技公司视为抵御信贷紧缩的盾牌。

防御性技术交易可以在轻微衰退中发挥作用。但在经济严重低迷的情况下，凯撒警告说，基金经理也可能会抛售科技股：“下一步就是抛售股票。”

金融动荡

摩根士丹利研究显示，3月是20年来金融股首次下跌10%或更多，而MSCI世界指数并未下跌。

摩根士丹利首席欧洲股票策略师Graham Secker表示，这种历史关系可能已经动摇，因为市场“认为金融业不会对更广泛的经济产生重大影响”。

自2022年1月以来一直减持全球股票的Lombard Odier Investment Management宏观负责人Florian Ielpo警告称，银行业问题仍可能拉低整体股市。

“银行对经济的贷款可能会减少很多，”Ielpo说。他补充说，较高的信贷成本将削弱收益，从而促使股权持有人将配置转向债券时“进行清算”。

最后，收益率曲线

美国国债收益率高于10年期国债收益率。这种所谓的收益率曲线倒挂，通常是经济衰退的先兆，上个月成为42 年来最严重的倒挂。

巴克莱银行的研究表明，自1967年以来，收益率曲线倒挂平均发生在衰退前15个月。

虽然随着收益率曲线反转，股市可能会上涨，但涨势往往不会持续。巴克莱银行发现，标准普尔500指数平均在美国经济衰退开始前四个月触及周期峰值。

巴克莱银行欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示：“即使收益率曲线反转，股市继续上涨并不罕见。” “但债券市场正在展望未来，并认为当前的活动强度不会持续。”