在金融市场中，通胀是投资者、企业和政策制定者密切关注的核心经济指标之一。而在美国，美联储作为美国的中央银行，承担著实现“最大就业”和“稳定物价”的双重任务。因此，通胀数据对于美联储的货币政策至关重要。而在众多衡量通胀的指标中，美联储最为看重的是一种被称为核心个人消费支出价格指数（Core PCE Price Index）的通胀指标。
什么是核心PCE？
核心个人消费支出价格指数（Core PCE）是美国商务部经济分析局（BEA）发布的一个通胀指标。该指数反映了美国消费者在商品和服务上的支出变化，但与一般的消费价格指数（CPI）不同，它剔除了食品和能源价格的波动，因为这些价格受外部因素（如天气、国际冲突等）的影响较大，短期内容易出现剧烈波动。
核心PCE主要用于衡量基础通胀压力，因为它能够更好地捕捉价格的长期趋势。美联储相信，核心PCE能更准确反映出消费者的实际购买力变化和经济中的需求压力，因此将其作为制定货币政策的重要依据。
为什么美联储更关注核心PCE？
美联储关注核心PCE的原因主要有三个：
- 更稳定的价格信号：食品和能源价格常受全球性事件影响，剔除这些波动性较大的专案后，核心PCE能提供更稳定的通胀信号。
- 覆盖更广的消费行为：PCE指数涵盖广泛的商品和服务，包括医疗保健等，能更全面地反映消费者的实际购买力变化。
- 历史一致性：自2012年起，美联储正式将2%设定为目标通胀率，核心PCE的走势直接影响美联储是否调整利率以及其他货币政策工具。
核心PCE与其他通胀指标的区别
除了核心PCE，美国还有其他几种常用的通胀指标，主要包括：
- 消费者价格指数（CPI）：由美国劳工统计局（BLS）发布，反映的是一篮子商品和服务价格的变化，包括食品和能源价格。CPI是大众和媒体最经常提及的通胀指标，但由于其波动性较大，美联储更倾向于使用PCE。CPI通常在发布时间上领先于PCE，因此对市场的影响也较大。不过，PCE被认为能更准确、全面地度量美国的通胀水准，因为它考虑了价格变化时的“替代效应”，更能反映消费者的真实行为。
- 整体PCE（PCE Price Index）：与核心PCE类似，但未剔除食品和能源价格。虽然美联储也会关注整体PCE，但核心PCE被认为更能反映出长期、稳定的通胀趋势。
- 生产者价格指数（PPI）：反映生产者在商品和服务销售过程中所面临的价格变化，通常被视为通胀的“前瞻性”指标，因为它展示了企业生产成本的变化趋势。
当前经济形势下的核心PCE表现
根据美国商务部的最新数据显示，2024年10月的核心PCE物价指数同比上涨3.5%，较前值3.7%有所下降。这一数据显示，尽管通胀压力有所缓和，但仍高于美联储设定的2%的目标水准。核心PCE价格环比在连续两个月上涨0.4%后，10月份有所放缓，数据为0.2%，符合预期，是自2022年7月以来的最低水准。
分析人士认为，美国核心PCE物价指数出现了自4月份以来的最大月度涨幅，支持了美联储在9月大幅降息后放缓降息步伐，可能预示著未来几个月美联储在降息方面将采取谨慎态度。市场目前预计，美联储在11月和12月的议息会议上至少会降息一次，但具体的政策路径将高度依赖于未来的经济数据，特别是核心PCE的表现。
