在金融市場中，通脹是投資者、企業和政策制定者密切關注的核心經濟指標之一。而在美國，美聯儲作為美國的中央銀行，承擔著實現“最大就業”和“穩定物價”的雙重任務。因此，通脹數據對於美聯儲的貨幣政策至關重要。而在眾多衡量通脹的指標中，美聯儲最為看重的是一種被稱為核心個人消費支出價格指數（Core PCE Price Index）的通脹指標。
什麼是核心PCE？
核心個人消費支出價格指數（Core PCE）是美國商務部經濟分析局（BEA）發佈的一個通脹指標。該指數反映了美國消費者在商品和服務上的支出變化，但與一般的消費價格指數（CPI）不同，它剔除了食品和能源價格的波動，因為這些價格受外部因素（如天氣、國際衝突等）的影響較大，短期內容易出現劇烈波動。
核心PCE主要用於衡量基礎通脹壓力，因為它能夠更好地捕捉價格的長期趨勢。美聯儲相信，核心PCE能更準確反映出消費者的實際購買力變化和經濟中的需求壓力，因此將其作為制定貨幣政策的重要依據。
為什麼美聯儲更關注核心PCE？
美聯儲關注核心PCE的原因主要有三個：
- 更穩定的價格信號：食品和能源價格常受全球性事件影響，剔除這些波動性較大的專案後，核心PCE能提供更穩定的通脹信號。
- 覆蓋更廣的消費行為：PCE指數涵蓋廣泛的商品和服務，包括醫療保健等，能更全面地反映消費者的實際購買力變化。
- 歷史一致性：自2012年起，美聯儲正式將2%設定為目標通脹率，核心PCE的走勢直接影響美聯儲是否調整利率以及其他貨幣政策工具。
核心PCE與其他通脹指標的區別
除了核心PCE，美國還有其他幾種常用的通脹指標，主要包括：
- 消費者價格指數（CPI）：由美國勞工統計局（BLS）發佈，反映的是一籃子商品和服務價格的變化，包括食品和能源價格。CPI是大眾和媒體最經常提及的通脹指標，但由於其波動性較大，美聯儲更傾向於使用PCE。CPI通常在發佈時間上領先於PCE，因此對市場的影響也較大。不過，PCE被認為能更準確、全面地度量美國的通脹水準，因為它考慮了價格變化時的“替代效應”，更能反映消費者的真實行為。
- 整體PCE（PCE Price Index）：與核心PCE類似，但未剔除食品和能源價格。雖然美聯儲也會關注整體PCE，但核心PCE被認為更能反映出長期、穩定的通脹趨勢。
- 生產者價格指數（PPI）：反映生產者在商品和服務銷售過程中所面臨的價格變化，通常被視為通脹的“前瞻性”指標，因為它展示了企業生產成本的變化趨勢。
當前經濟形勢下的核心PCE表現
根據美國商務部的最新數據顯示，2024年10月的核心PCE物價指數同比上漲3.5%，較前值3.7%有所下降。這一數據顯示，儘管通脹壓力有所緩和，但仍高於美聯儲設定的2%的目標水準。核心PCE價格環比在連續兩個月上漲0.4%後，10月份有所放緩，數據為0.2%，符合預期，是自2022年7月以來的最低水準。
分析人士認為，美國核心PCE物價指數出現了自4月份以來的最大月度漲幅，支持了美聯儲在9月大幅降息後放緩降息步伐，可能預示著未來幾個月美聯儲在降息方面將採取謹慎態度。市場目前預計，美聯儲在11月和12月的議息會議上至少會降息一次，但具體的政策路徑將高度依賴於未來的經濟數據，特別是核心PCE的表現。
