近年来，越来越多的中概股选择在香港资本市场重新上市，这一现象被称为“回港二次上市”。那么，什么是中概股回港二次上市？简单来说，中概股指的是在美国等海外市场上市的中国企业股票。而回港二次上市，顾名思义，就是这些公司再次通过香港市场进行上市，通常是为了借助香港作为国际化平台，拓展资本来源和提升企业全球影响力。

在这个过程中，定价策略成为了投资者关注的焦点。那么，回港二次上市的定价是如何操作的？为什么会出现“折价”或者“溢价”定价的情况？本文将为你详细解读中概股回港二次上市的定价机制，帮助你理解背后的市场逻辑。

中概股回港上市的兴起

2025年和2026年，越来越多的中概股开始选择回港二次上市。例如，理想汽车（02015.HK）于2025年6月通过二次上市成功回港，而小鹏汽车（09868.HK）也于2025年底选择回港上市。此外，京东健康（6618.HK）在2025年8月完成了其回港上市。随着这些知名企业的加入，香港市场对中概股的吸引力逐渐增强，许多企业都希望借助香港市场的国际化平台来扩大影响力，提升融资能力。

二次上市与双重上市的区别

中概股回港的方式主要有两种：二次上市和双重上市。二次上市通常指的是通过存托凭证（ADR）等形式在香港市场上市，而双重上市则是指在香港和美股市场都被视为第一上市地，通常涉及在香港市场发行新的股份。两者在定价上存在一定差异：二次上市的定价通常会参考美股价格，而双重上市则可能会按照香港市场的独立规则进行定价。

最高发售价与最终定价的背后

在回港上市的过程中，许多企业会在招股书中公布一个“最高发售价”，这个价格实际上是香港监管机构设定的价格上限，目的是保护散户投资者的利益，确保他们的认购成本不会超过这一价格。但最终的发行价并不等于这个“最高发售价”，而是通过市场化机制来确定的，通常会根据美股市场的价格和投资者需求来综合考量。

溢价与折价：投资者的视角

回港二次上市的定价常常会涉及溢价或折价的情况。所谓“溢价”，是指回港上市的发行价高于美股的市场价；而“折价”则意味着发行价低于美股的市场价。在实际操作中，折价定价通常是中概股回港时的常见策略。折价的好处是可以激发投资者的兴趣，为公司带来更强的市场反应，同时也避免了过高的定价引发投资者的反感。例如，禾赛科技（02525.HK）在2025年9月回港时，最终定价为212.8港元，略低于招股书中的“最高发售价”228港元，这种折价策略也吸引了大量投资者参与。

未来展望：折价与溢价的变动

随着香港市场的逐渐回暖，未来中概股回港二次上市的定价策略可能会发生变化。虽然折价发行依然是常见的做法，但随着投资者信心的恢复和市场流动性的改善，也可能会看到更多的溢价定价案例。投资者在参与这些回港上市的公司时，应该理解折价和溢价定价背后的逻辑，以便做出更加明智的投资决策。