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来源：券商中国

近期，随着短期资金的获利了结与外围市场的持续扰动，港股乃至恒生科技指数走出了一波“倒春寒”行情，一个多月里跌幅近18%，也让这去年末至今的反弹幅度回落至40%左右。

虽然数月来净值回温，但当前恒生科技指数依旧在历史底部徘徊，截至发稿点位约为3930点，距离两年前的万点高位大约打了“四折”。但在多重利好催化下，各家机构接连发声认为布局港股正当时。

有基金公司认为，经济的回温有望带动互联网业绩的环比好转，而该行业的业绩验证可能是外资进入的关键时点，因此随着财报的渐次披露，3月中下旬是重要的布局机会。

恒生科技“停车接人”？

去年末，连续下挫的恒生科技指数终于触底回温，反弹行情来的果断且热烈，让国内科技巨头们组成的恒生科技再度扬眉吐气，三个月内近60%的涨幅让市场惊呼“春天来了”。

在一路昂扬的净值曲线中，投资者稍有犹豫便在观望中与盈利擦肩而过。但近期随着短期资金的获利了结与外围市场的持续扰动，港股乃至恒生科技指数走出了一波“倒春寒”行情，一个多月里跌幅近18%，也让这去年末至今的反弹幅度回落至40%左右。

“四折”购入互联网科技巨头

虽然短期涨势可观，但“畏高”情绪却大可不必。从长期来看，目前恒生指数的市净率约为1，仍然在“破净”边缘，位于近10多年来16%分位数的低位水平；恒生科技指数也在底部徘徊，当前点位为3930点，距离两年前的万点高位大约打了“四折”。此外，截至发稿指数内个股平均市净率仅为2.59倍，在过去3年中处于15.44%的底部分位点，且市盈率也仅有43倍左右。

此前受疫情、经济衰退和反垄断等因素影响，恒生科技成份股中部分公司去年三季报的利润告负，阿里、腾讯利润也出现了下滑。但有分析人士指出，这是阶段性失常的数据，而非常态。

“在反垄断退潮、疫情管控放开后，这些企业的利润肯定会回归常态的......有衰退就有繁荣，这是周期性的，未来这部分的干扰肯定会消散。”

东吴证券指出，近期多家互联网公司发布2022年业绩，降本增效效果显著。而大部分互联网公司的主业集中在消费与广告等行业，其本质上与宏观经济高度相关，国内经济的复苏将带动互联网公司2023年营收端的快速上行。

从业绩情况无虞、估值依旧处于底部等角度而言，恒生科技板块当前布局价值逐渐凸显。

有业内人士从科技公司上市情况分析认为，恒生科技板块持续受到资金认可的主要原因就是因为它的稀缺性。“稀缺性主要体现在两个层面，一是科技概念组合的稀缺性，二是成份股的稀缺性。”

从概念组合来看，A股创业板50侧重于新能源，同时兼顾医药、芯片、金融科技等板块；科创板50则更集中于半导体和医药领域，整体以高端制造、硬科技为主。而软科技如互联网龙头和云服务新锐企业等则大多集中于港股，使得恒生科技指数与A股科技板块形成差异互补。从成份股来看，恒生科技指数前十大权重股仅两家在A股上市，成份股的稀缺性也较为突出。

入场正当时

近日，政府工作报告提出，“大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展”，为今后一段时间平台企业的发展指明了方向。有分析认为，随着高层频繁发声对“平台经济”力表呵护，对港股指数造成冲击的基本只有地缘冲突，美联储加息周期等外因，内因尤其是产业监管政策的影响几乎消失。

利好因素不止于此，随着游戏版号近两个月超市场预期的发放，招商基金认为，此举有助于互联网相关公司估值修复，且随着国内经济修复，原来互联网板块受疫情影响相对较大的业务如广告，将得到较大幅度的修复，互联网公司业绩亦将得到相应提升。

华夏基金持有类似观点，公司表示，近期港股的利好因素除了疫后边际改善，还叠加了数字经济、扩大内需、游戏审批加快等产业政策。未来数年内，看好互联网平台公司会有很强的阿尔法兑现，实际业绩或不断上修。

海外机构的投资配置比例目前仍然处于非常低的水平。整体中国经济向好的确认才会是外资大幅度加仓的决定性因素，而互联网行业的业绩验证可能是外资进入的最重要时点，因此3月中下旬是重要的节点。

国联证券则认为，投资者可能对港股反弹的空间和节奏有所疑虑，我们认为恒指在19000点附近-20000点附近有较强支撑，但指数层面的反弹要立足中期去思考，港股更大级别的趋势性反弹可能出现在5月前后，原因是：

（1）4月份A股和港股的部分1季报业绩不确定性可消化完毕；

（2）今年国内2季度部分宏观经济读数或因为去年2季度疫情产生的超低基数而很高。