市场资讯

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 
毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融
考获特许财务分析师(CFA)专业资格
拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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美股三大指数昨晚反覆回升约1%至2%，港股今日高开88点，全日反覆上落，收市升143点至21,518点，复活节假前交投有所回落，成交额缩至约989亿。昨晚3月美国PPI按年升11.2%续创历史最大增速，此前公布的CPI亦高过预期，但市场短线乐观憧憬美国通胀可见顶回落。但笔者认为现阶段判断通胀是否见顶属言之过早，始终俄乌危机未除，加上美国工资继续上涨或令下游消费品有加价压力，故预期美通胀短期仍居高于5%以上，美联储仍会采取积极措施压抑。再者，多个发达国家如新西兰和加拿大在今周央行会议宣布加息50个基点，市场已预期美联储5月会议会加息50个基点，昨日美联储理事沃勒更表示在6月和7月加息幅度可能更多，短期看美企首季业绩盈利会否较市场预期出现较大的落差，盈利出现下调压力。中长线在流动性进一步紧缩以致公司回购意欲减低，环球股市仍存在压力。今日港股反复向上，主要市场受惠1)人行很快会降准，2)总理李克强发声支持消费，可留意以下两段详细分析。整体来看，港股后市受惠降准预期，加上近期内地政府持续利好政策出台，提振大市短期气氛。不过仍不能忽视内地疫情和俄乌局势这两大变量，当中乌东地区料未来两周的战况将更激烈，俄罗斯债务违约风险和欧美国家对俄制裁也不排除升温。短期港股市况仍会反覆，恒指支持位在20,800点，上方阻力看22,000点。恒指目前估值偏低且经过二次探底后，适宜持货能力较高及有耐性的投资者吼低位收集，迎中长线的估值修复行情。

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总理李克强昨日在国常会表示要适时运用降准等货币政策工具，不过市场早已有此憧憬，内银板块没有太大反应。从之前经验看，在国常会提出明确用词和讲话后，人行通常会在一两周之内回应，意味短期内降准已无悬念。市场料降50个基点的概率甚高，一旦超预期降约100个点子，市场将有更正面的催化。不过要留意今次国常会没有明确提及降息，正如笔者此前所述，因中美10年期债利差出现倒挂，人民币汇率有贬值压力，这掣肘内地降息的空间。始终国内经济下行压力仍大，明日有1500亿元中期借贷便利(MLF)到期，观察人行续做之余，MLF利率会否有下调空间。一旦MLF利率下调，之后LPR的利率也有望跟随下调，人行实施降息的可能性增加。此外，国常会提到鼓励拨备水平较高的大型银行需有序降低拨备率，降低拨备率有利银行盈利增长和资本水平的提升，预计银行板块有望加大信贷投放和派息金额。国企银行里，农行(1288)和邮储银行(1658)的不良贷款覆盖率分别达300%和419%，即使降低拨备率仍有足够缓冲空间，而中行(3988)和交行(3328)不良贷款覆盖率分别为187%和166%，缓冲空间相对而言有限。招行(3968)仍为笔者首选，不良贷款覆盖率高达484%，为在全国性银行中较高，此外存款成本在行业内中较低，业绩表现可继续胜同业。

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另外李克强在会议也提到要部署促进消费的政策举措，提及要鼓励汽车、家电等大宗消费，当中提及各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加增量指标，汽车板块(比亚迪、吉利和长城)今日升幅靠前，实际上去年广州和深圳已对节能汽车方面的限购有所放宽，故属旧政重提。不过会议再提到要支持新能源汽车消费和充电桩建设，有机会地方政府之后扶持新能源车发展而提供补贴，甚至乎在供应链问题，芯片短缺方面提供帮助。今日见其他消费板块如家电(海尔智家、JS环球生活)、餐饮(海底捞和九毛九)、啤酒股(润啤和青啤)和体育用品(李宁和安踏)等也有不俗升幅。总括而言，要留意内地整体新增确诊数目仍继续上升，其中上海最新通报(14日)新增2.7万例，当地疫情仍未见明显回落，不过吉林省今日宣布经过45天的疫情防控，已实现「清零」，故现阶段市场憧憬上海疫情最快可在4月尾受控并重开，但这方面尚有变量。而且卫健委一直强调「动态清零」，官媒也发声称「动态清零」不动摇，料内地短期仍会实施严密防疫。最后仍需观望内地疫情会否向其他省份进一步蔓延，一旦其他省份出现封城抗疫情况，消费板块的股价又会再度受压向下。不过现阶段消费板块估值已初步反映门店关闭工厂停产的负面因素，原材料压力也正在舒缓，市场观望内地可出台更多有力度和实质性的产业支援措施，故现时吸纳消费股需有较长持货耐性，能承受短期股价的反复波动。

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监
毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理
拥有10年港股、美股研究及操作经验，
擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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美国劳工部公布，3月份生产物价指数按年劲升11.2%，创2010年开始统计以来新高，分别高于2月及预期增长10.3%及10.6%，按月亦升1.4%，多于预期增长1.1%；期内核心PPI按年急升9.2%，增幅亦高于预期8.4%，按月则涨1%，同样超出预期，但美国债息却由于投资者憧憬通胀而将见顶而回落，带动美股借势反弹。道指升344点，报34564点。标指升1.12%，报4446点。纳指升2.03%，报13643点。总括而言，美股三大指数到达反弹的阻力区，如果升穿便会转势，但上个交易日明显到阻力区便掉头回落，反映获利盘不少。但大市暂时仍是集中在通胀概念股及有实际盈利的超大科股技股，投资者可从中寻找机会。

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总理李克强表示，将会降准刺激中国经济，加上昨晚美市走强，带动大市上升，不过有消息传出阿里巴巴旗下的蚂蚁金服被中纪委调查，利淡科网平台相关股份嘅走势，抑制恒指升幅，恒指收报21518，升143点，总成交为989亿，今天有68%的股票上升。总括而言，之前港股大成交夹升，经过一星期的好淡增持后，在22,500点形成新的阻力区，相信这次恒指很大机会会回报20,000点的上升裂口，如要入市的投资者应到20,000点附近才开仓，重点选择底部有极大成交的股份控制注码入场。

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