從發佈《臺州宣言》以來，吉利汽車秉承“迴歸一個吉利”的方針，不斷進行戰略整合與組織架構調整。

調整後的吉利汽車，變得愈發強大，7月初披露上半年銷量140.9萬輛、同比增長47%，並且敢於上調年度目標至300萬輛。資本市場表現是對其最直接的認可，從2024年股價低點上漲至今，已實現近3倍漲幅。

8月14日，吉利汽車發佈2025年上半年財報，依然沒有辜負投資者期待：營收首次突破1500億元，達1503億元，同比增長27%；歸母利潤92.9億元，扣除外匯匯兌稅後歸母淨收益等非核心損益後，實現核心歸母利潤66.6億元，同比增長102%。

積極“求變”的吉利汽車是如何創造這一成績的？

以質取勝，解讀140萬交付的含金量

業績向好離不開兩個方面，一是產品大賣，二是以質取勝，不靠單純低價吸引消費者，從而支撐起吉利汽車實現高質量增長。

統計國內老牌上市車企（集團）上半年銷售情況，吉利汽車銷量排名前三，是銷量增速最快的車企。更加重要的是，吉利汽車是唯一能在上半年銷量公佈後，提高全年銷量目標的車企，足見其對產品競爭力和未來發展的充足信心。

進一步來看，新能源累計銷量725151輛，同比大幅增長126%，燃油車銷量684,029輛，逆勢增長8%。新能源的比例已超過50%，驗證戰略變革的厚積薄發，當傳統車企逐漸告別轉型焦慮，或許未來開往的就是增長的康莊大道。

除了銷量外，這次財報中提到的“核心歸母淨利潤”值得關注，它關乎吉利汽車賣車的賺錢效益如何。財報顯示，今年上半年單車核心歸母淨利潤達4724元，同比增長37%，核心歸母淨利潤率躍升至4.4%。

核心歸母淨利潤剔除了非核心損益和一次性因素幹擾，該數據更能適應吉利汽車當下所處的戰略整合階段，因此也能夠更準確反映上半年的真實盈利能力。

其中，單車的核心歸母淨利潤實現增長，核心歸母淨利潤同比增速102%遠超營收同比增速27%，無疑共同說明瞭吉利汽車不是隻靠“以價換量”來實現擴張，背後還是規模效應、產品與技術溢價、“迴歸一個吉利”後成本優化共同作用的結果，最終驅動了盈利質量顯著改善。

那麼不難推測，吉利汽車今年上半年單車均價出現下降，會是產品矩陣擴充主流價格段車型，搶佔市場份額所致。

在全球市場，上半年多家跨國車企包括大衆集團、梅賽德斯-奔馳、寶馬等業績全線下滑。所以，吉利汽車實現營收利潤雙增長，在汽車行業持續“分化”的行情中屬實難得。

可以看到，吉利汽車“不打價格戰，只打價值戰”理念的正確性，這一理念在業績說明會上被管理層反覆提及並堅定貫徹。憑藉聚焦戰略實現戰略整合、多品牌協同發展，吉利汽車實現了提效降本，以及銷量加速增長，這爲行業“反內卷”提供了良好的標杆示範，自身基本面呈現向好勢頭，最終實現估值修復。

政策、產品、技術三個維度，重估吉利汽車

迴歸價值投資的視角來梳理估值邏輯，吉利汽車自上而下正受到政策紅利、產品品質、技術創新三個維度共同驅動，成長極具想象空間。

政策方面，6月以來，新能源汽車產業“反內卷”正迎來密集的政策部署，比如加強成本調查和價格監測，強化產品生產一致性監督檢查，督促重點車企落實好支付賬期承諾。

可以預見無序“價格戰”問題將得到有效管控，新能源汽車行業競爭秩序將逐步走向良性化，期待行業長期利潤率改善。並且在“潮水退去”之後，真正的競爭優勢將回歸價值創造，產品品質、技術創新、用戶體驗等將成爲車企致勝的關鍵註腳。

在業績發佈會上，吉利控股集團CEO、吉利汽車控股有限公司副主席及執行董事李東輝表示，吉利堅守“反內卷”，堅持打價值戰、技術戰、品質戰、服務戰、品牌戰、企業道德戰，倡導行業開放、良性競爭。

產品方面，吉利汽車下半年進入到產品密集上市期：銀河M9預計三季度發佈；領克品牌10 EM-P車型計劃三季度上市，擴充領克新能源產品矩陣；極氪品牌將推出極氪9X，此外近日登陸工信部的2026款極氪001和極氪7X也有望很快面世。

這意味着，吉利汽車賣車將持續處在強勢週期里，奔向300萬全年銷售目標或許不是難事。

加上智駕域的千里浩瀚輔助駕駛系統、動力域的雷神AI電混2.0、底盤域的AI數字底盤、架構域的AI智能架構等吉利全域AI技術成果都已量產上車，這些技術將提升產品競爭力和用戶體驗，最終幫助吉利汽車穩固中高端市場，並轉化爲產品溢價能力。

目前吉利汽車的現金流充裕，現金儲備穩步上升至588億元，這將能夠驅動吉利汽車保持技術投入、拓展全球市場。

近期，東方證券發佈研報，給予吉利汽車“買入”評級，指出截至7月公司已完成全年300萬輛銷量目標的55%，公司7月銷量仍實現環比向上，銷量同比增速預計將高於行業平均水平，市佔率有望維持提升態勢。此外，預計銀河品牌市場份額進一步提升，以及下半年極氪銷量及盈利能力逐步改善。

長江證券也發佈研報稱，新平臺賦能，吉利汽車開啓產品新時代。GEA架構支撐新車週期，極氪、領克、銀河全面向好。各品牌新能源轉型順利推進，規模效應逐步凸顯將帶來盈利向上彈性。公司燃油車基盤穩固，聯營企業創新出海模式持續打開海外新空間。智能化戰略開啓，加速提升智駕能力。整車強勢新週期下盈利具備較大彈性。

所以，吉利汽車值得再次重估，當前良好的上漲態勢或許未到終點。“一個吉利”戰略指明瞭長期成長的方向，同時有較好的銷量和業績預期作爲確定性的支撐，加上全域AI技術生態創造的想象空間，更讓公司在資本市場上新添了AI這一條新的估值邏輯，吉利汽車未來值得期待。