汽車產業是國民經濟的重要支柱產業，一輛汽車由上萬個零部件組成，汽車產業鏈已有許多上市公司，近期又有企業衝擊A股IPO。

格隆匯獲悉，6月20日，上海友升鋁業股份有限公司（以下簡稱“友升股份”）將首發上會，擬衝擊滬主板上市，保薦人為國泰海通證券股份有限公司。

友升股份專注於輕量化汽車零部件領域，致力於推動新能源汽車的續航升級和燃油車的節能減排。這家公司質地如何？不妨一探究竟。

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上海青浦區跑出一家IPO，擬募集資金約24.7億

友升股份來自上海市青浦區，目前共有444家A股上市公司的註冊地位於上海，其中有20多家位於青浦區。

公司前身友升有限成立於1992年，並於2020年整體變更設立股份有限公司。友升股份的實際控制人為羅世兵及其配偶金麗燕，本次公開發行前，兩人直接和間接控制公司合計70.44%的表決權。

羅世兵出生於1970年，碩士研究生學歷。他曾擔任上海紫明機械有限公司總經理助理、上海卡迪歐醫療器械有限公司副總經理、上海交大全球通信息技術有限公司總經理，2002年至2020年任友升有限總經理、執行董事、董事長，如今為公司董事長兼總經理。

金麗燕出生於1977年，本科學歷。她曾擔任北京中軟融海通訊技術有限公司任軟件開發職員、上海上大鼎正軟件股份有限公司軟件開發職員、日電卓越軟件科技有限公司任軟件開發職員等職務，2008年至2020年任友升有限董事，如今為友升股份董事。

值得注意的是，招股書顯示，友升股份在2022年的現金分紅為6000萬元，而本次IPO募集資金中有5億元用於補充流動資金。

本次申請上市，友升股份擬募集資金約24.7億元，用於雲南友升輕量化鋁合金零部件生產基地項目（一期）、年產50萬台（套）電池托盤和20萬套下車體制造項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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聚焦汽車結構零部件產品，面臨原材料價格波動風險

汽車零部件可分為動力系統、傳動系統、轉向系統、制動系統、行駛系統、車身結構件和汽車電子七大類。而新能源汽車相比燃油汽車差異零部件主要是三電系統即電機、電池、電控及其附加產品諸如電池托盤等。

友升股份的主要產品為汽車結構零部件，可分為門檻梁系列、電池托盤系列、保險槓系列、副車架系列等，產品主要應用於新能源汽車領域，以滿足新能源汽車輕量化需求。

其中，門檻梁是整車骨架的重要組成部分，是車身碰撞（正碰、偏置碰、側碰等）安全重要的傳力、受力部件和結構；也是乘員艙重要承力部件，車門密封的支撐面，車輛維修舉升的着力點。

電池托盤是新能源汽車電力系統的重要組成部分，是電池系統安全性的重要保障。

保險槓是車身被動安全系統的重要組成部分，當汽車發生碰撞時能有效保護車身及車身附件。

副車架屬於重要的車身結構安全件，是汽車前後車橋的骨架，連接和固定着懸架系統、轉向系統、發動機等總成零件。副車架的主要作用是阻隔駕駛過程中的振動和噪聲，提高車型乘坐舒適性。

圖片來源於招股書

從主營業務收入構成來看，2022年、2023年、2024年（簡稱“報吿期”），門檻梁系列、電池托盤系列產品營收佔比均有所提升，分別為友升股份貢獻了40%、20%以上的營收；而保險槓系列、副車架系列產品的營收佔比有所下降。

公司主營業務構成情況，圖片來源於招股書

近兩年，友升股份的業績呈增長趨勢，但毛利率存在一定波動。

報吿期內，友升股份的營業收入分別約23.5億元、29.05億元、39.5億元，毛利率分別為20.55%、21.04%、20.58%，淨利潤分別約2.33億元、3.21億元、4.05億元。

2025年1-3月，公司營業收入、淨利潤分別約9.46億元、0.88億元，與2024年1-3月相比有所增長。

由於友升股份的收入主要來源於汽車鋁合金零部件產品的銷售，公司受汽車行業景氣度影響較大，如果受宏觀經濟、汽車產業政策變化等影響，汽車產銷量下降，可能會造成公司的訂單減少、存貨積壓、貨款收回困難等情況。

近幾年，我國新能源汽車銷量呈增長趨勢，但增速有所放緩。據中國汽車工業協會統計，2024年我國新能源汽車銷售數量達到1286.6萬輛，同比增長35.5%，低於2020年至2024年的複合增長率76.59%。

圖片來源於招股書

此外，公司還面臨着主要原材料價格波動的風險。報吿期內，友升股份採購的鋁水、鋁棒、鋁型材等原材料合計佔採購總額的比重分別為77.96%、76.23%和71.64%，佔比較高，如果鋁價格出現大幅上升，而產品價格調整不及時，可能會影響公司的毛利率和盈利能力。

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特斯拉、蔚來汽車均為客户，應收賬款較高

現階段，汽車零部件行業已經形成專業化程度高、分工明晰的產業鏈體系：整車製造商進行車型開發設計、整車組裝和終端品牌經營，零部件企業負責零部件的模塊化、系統化開發設計和製造。

在專業化分工日趨細緻的背景下，行業內形成了整車廠、一級零部件供應商、二級零部件供應商、三級零部件供應商等多層次分工的金字塔結構。

其中，整車廠處於金字塔頂端；一級供應商直接向整車製造商供貨，它不僅直接向整車製造商供應總成及模塊，還參與整車製造商的產品設計與開發，在整車製造過程中參與度較高；二級供應商主要向一級供應商提供配套，二級供應商大都生產專業性較強的總成系統及模 塊拆分零部件；三級供應商處於汽車零部件供應體系的底層，規模相對較小。

圖片來源於招股書

友升股份所在的鋁合金汽車零部件行業上游產業為鋁材、配件等原材料行業，友升股份需要向信源集團、重慶渝創、茌平恒信、內蒙古蒙泰、山東創新等供應商採購原材料。

公司處於汽車產業鏈中游，與和勝股份、旭升集團、文燦股份、新鋁時代等新能源汽車零部件廠商展開競爭。

下游為整車廠商及其零部件配套供應商，友升股份的銷售模式為直銷，主要客户為特斯拉、廣汽集團、蔚來汽車、北汽新能源、吉利集團、賽力斯等國內外知名整車廠，以及海斯坦普、寧德時代、富奧股份、華域汽車等知名一級汽車供應商。

報吿期各期，公司對前五大客户的銷售收入佔營業收入的比例分別為52.55%、52.37%和 51.75%，客户集中度較高，如果公司主要客户的需求下降，或轉向其他供應商採購，將影響公司的經營狀況。

值得注意的是，隨着公司經營規模擴大，應收賬款規模也逐年增加。報吿期各期末，友升股份的應收賬款淨額分別約6.62億元、8.95億元、12.83億元，佔總資產的比例分別為26.76%、30.03%、31.03%，應收賬款較高，如果應收賬款不能按期收回，可能存在壞賬風險。

此外，友升股份還存在營運資金流動性風險。報吿期內，公司對外採購原材料時，結算方式以預付為主，而與下游客户進行結算時，通常有一定的賬期。公司與主要客户信用期一般為開票後60日至90日內付款，考慮到開票結算週期一般約為一個月，因此銷售至回款整體週期約90日至120日。

在公司業務高速發展期，經營活動現金需求較大。報吿期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別約4911.6萬元、3802.24萬元、-2.53億元，淨流出規模整體呈上升趨勢，且2024年為負。

整體而言，作為新能源汽車零部件供應商，近兩年友升股份的業績呈增長趨勢，但公司受汽車行業景氣度影響較大，還存在客户相對集中、應收賬款較高的風險，公司未來經營依然存在不確定性。