重磅信號！紅利股又殺回來了

格隆匯 08-28 18:45

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阿里巴巴(BABA.US)

這段時間，A股市場冰火兩重天。

一邊是指數持續下跌、交易不斷收縮的弱勢行情；一邊卻是資金大量抄底ETF、五大行創歷史新高成關注焦點。

如此巨大分化，顯著反映的是市場在風格切換，資金再次回到紅利板塊，而且這一次資金規模更大。

事實上，A港股兩市的紅利指數從今年5月底起開始回撤，歷盡2個月調整並累計回調超10%之後，資金從8月初開始就又有重新迴流的跡象。尤其港股市場的紅利指數已從低點反彈了近5%。

五大行創新高，是這輪結構行情的一個重要反映。

接下來，什麼是較為穩妥的選擇？

01 五大行創新高的背後

昨天，工農中建交五大國有行再創歷史新高，它們在年內最低升了37%，最多的升了近50%，顯著跑贏絕大多數大型公司。

從股息率來看，銀行並不是表現最好的一個，但如今國有行的整體表現顯著強過了其他所有對手。這背後，歸結起來的原因主要有兩大方面：

第一，安全性。今年的資金主基調是擁抱高息和確定性資產，它們普遍在金融、煤炭、電力、有色、公用事業等領域。在大升之前，銀行的股息率普遍在5-6%之間，雖然沒有煤炭、公用事業這些行業高，但也足夠跑贏正在不斷下行的長期國債利率，具有足夠吸引力。

同時，大型國有銀行的業績增長長期穩定且波動率極低，具有很強的安全性，這當前資金避險訴求大幅提升的市場環境下，更加顯得難能可貴。

第二，大量資金補票助推。以滬深300指數為例，之前銀行股的權重可以達到13.2%，但今年一季度公募基金對銀行的倉位佔比僅有2.46%，在二季度主動型公募基金的重倉股中只佔比2.7%，低配幅度高達10.5%。

但銀行股的業績表現連續兩季度超市場預期，同時在避險需求下，資金開始大幅重新流入銀行股進行補倉。其中就包括了國家隊，今年來匯金大手筆買入滬深300、上證50等寬基ETF，近日這些ETF的交易額也是頻頻大幅異動，增量甚至出現了翻倍。

同時，銀行作為險資的第一大重倉方向，也顯著受益於保險資金的持續流入、增配。據機構研報梳理，上半年保險公司保費收入累計同比增長10.65%，保險資金運用餘額也較年初增長9.62%，帶來險資大量的配置需求。

如此大規模且一致性很高的增量資金，紛紛都湧入了金融、能源、公用事業等穩健的紅利股中，導致即使體量最龐大的銀行都架不住估值被不斷推高。

這裏面恰好還有一個條件，今年很多紅利股由於前期升太猛，在5月高點之後開始大幅調整，除少部分極其優質的核心資產外，多數紅利股已經從高位回調超過15%，到如今重新形成了不出的估值吸引力。

可以預計，接下來，擁抱紅利股會繼續是國家隊和機構資金的最重要選擇方向。除銀行外，煤炭，有色、公用事業等板塊也會是重點目標。

而且在這裏面，有大量資金也會盯上比A股的股息率更高、估值更低的港股紅利板塊。

02 重磅資金助推，港股走出獨立行情

7月美股、日股暴跌時，港股就表現出了非常明顯的抗跌性。自本月低點以來，港股恒指累計反彈超過5%，顯著跑贏同期A股，走出獨立行情的跡象越發明顯。

這背後是有着多方面的因素推動。

一方面，國內資金不斷南下擁抱科技成長和高息領域的龍頭。

今年以來，儘管港股跟隨內地A股下跌，但南下資金累計流入已達到4590億港元，單近3個月就流入了超2千億，且絕大多數交易日都是淨流入狀態。

同時，這兩年QDII基金髮行規模也不斷擴大，最新資產淨值規模達到了4377.26億元，其中有相當比例的資金配置的是港股紅利股資產。還有內地可投港股公募基金（除QDII）二季度來持有港股市值3757億元人民幣，環比大增加23.0%。

另一面，是國際資金的流入契機。之前有過分析，多年來日本央行的0利率政策疊加近年美元加息週期，彼此間的巨大息差帶來了極其巨量的套息資金。

有報道認為，這種套利交易的規模至少有數萬億美元。而這些資金大部分都用來買美股，助推美股幾大科技股走出了史詩級的大升行情。

但如今隨着日元預期加息同時美元即將降息的開啟，兩者息差可能會加速收縮，同時，在美日股市雙雙創新高的背景下，市場開始轉為“交易衰退”，套息資金有意開始大批量撤退，進而反過來對美日股市形成拋壓。

摩根大通全球首席股票策略分析師杜布拉克表示，美國股市已不再是單邊上升行情，而是越來越多地圍繞經濟下行風險、美聯儲政策時機、頭寸擁擠、高估值以及日益加劇的選舉和地緣政治不確定性展開雙向博弈。

未來一段時間，這個擔憂會成為市場的主流。

這樣一來，全球就有部分資金選擇從美日股市退出，選擇其他低估值的市場進行避險。這裏面就包括了長期被低估的港股。

當下港股最大的利好就是估值便宜且股息率高。截至8月27日，恒生指數市盈率為9.01，處於上市以來13.84%分位；市淨率為0.90，處於上市以來4.63%分位；股息高達4.29%，位於上市以來93.94%分位。

近日，市場流傳一個重磅新聞，據英國對沖基金Eurizon SLJ Capital的首席執行官Stephen Jen表示，近年來，中國企業可能已經在海外投資中積累了超過2萬億美元的資金，因為這些資產的利率高於人民幣計價資產。而當美聯儲降息時，美元資產的吸引力將受到侵蝕，並可能刺激1萬億美元的“保守”資金迴流。（另據麥格理的預估數據，自2022年以來，中國出口商和跨國公司已經積累了超過5000億美元的美元資產。）

儘管我們無法得知真實數據到底多少且何時迴流國內，但已經可以肯定此規模必然非常巨大，即使少部分流入國內股市，都能成為強力的股市助推器。

香港作為與國際貿易資金的一個重要橋頭堡，港股因此收益也將更明顯。

此外，近期港股市場還有不少利好的刺激。

比如港股的中期業績披露顯示，互聯網大廠、週期、醫療等行業的二季度業績表現多數都有繼續亮眼表現，同時這些公司都表態出了繼續維持高分紅，甚至宣佈大規模回購計劃，成為刺激資金繼續佈局港股的強烈催化劑。

Wind數據顯示，截至8月27日，今年共有216家港股公司發起回購，累計回購金額達1741.12億港元，超過2023年全年，未來隨着市場進一步下跌和估值進一步回落，回購力度還會持續加大。

還有近日阿里正式宣佈，新增香港為主要上市地，市場預計阿里將於9月9日正式進入港股通，並在未來數月吸引內地高達數百億增量資金，以及國際資金數十億美元的增量資金配置。

這些因素都會進而使得港股得到更多積極關注。

所以，在多種利好因素共同刺激下，未來數月港股迎來獨立行情的概率是較大的。

03 擁抱紅利股，擁抱確定性

論證了接下來港股有可能獨立行情的判斷之後，那麼，我們可以如何上車？

很簡單，跟着大資金走就是了。

國內的大資金擁抱穩健的紅利資產和真正能穿越牛熊的核心資產，那麼在港股也一樣。

這些紅利資產，普遍是在各自行業中擁有很強的話語權和競爭力，它們的業務模式安全可靠，且具有長期增長確定性，甚至不少處於寡頭的地位。

而且相對來説，它們的股息率比A股更高，整體甚至都在7%以上，即使南下資金買港股的話有額外交20%的紅利税，在剔除這部分因素，差異優勢依然明顯。同時，同類的標的，港股的波動性也普遍比A股低得多。

這也就意味着，如果你一直配置的是業務穩定的高息股龍頭，同時只要運氣不太差沒有買在抱團炒作後的高點，那麼長期下來你不僅可以每年收穫遠超無風險利率的股息回報，大概率還能收穫它們股價大升帶來的巨幅差價收益。

當然，如果自己一個個去挖掘這些龍頭的話既費時又費力，準頭還不一定夠，還不如買相關的基金來得划算。大家如果想一鍵買入港股龍頭的，管理費率0.5%、託管費率0.1%的恒生ETF易方達(513210)值得研究下。這個ETF跟蹤恒生指數，目標指數覆蓋金融、可選消費、信息技術行業合計佔比超過70%，包括了各種行業龍頭。而且它的費率處於同類產品成本最低梯隊，同時超額收益率也較不錯，年初至今收益率9.19%，超額回報高達2.09%，近三個月超額收益率1.59%。