公開信息顯示，深圳證券交易所上市審核委員會定於2023年8月17日召開2023年第64次上市審核委員會審議會議，將審議包頭市英思特稀磁新材料股份有限公司（以下簡稱“英思特”）的首發事項，保薦人為華泰聯合證券有限責任公司。

英思特主要從事稀土永磁材料應用器件研發、生產和銷售。截至招股説明書籤署日，周保平直接持有公司19.58%股份，並通過作為英思特合夥的執行事務合夥人間接控制公司9.52%股份；費衞民直接持有公司15.87%股份，並通過作為英思特管理的執行事務合夥人間接控制公司0.91%股份；二人的一致行動人王詩暢直接持有公司12.15%股份。因此，周保平和費衞民直接或間接控制及通過一致行動安排合計共同控制了公司58.04%股份，系公司的實際控制人。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，英思特擬募集資金約6.06億元，用於消費類電子及新能源汽車高端磁材及組件擴產項目、研發中心建設項目、智能工廠4.0平台建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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主營業務毛利率逐年下滑

 英思特的主要經營模式為將外購的燒結釹鐵硼毛坯原材料，通過磁路設計、精密加工、表面處理、智能組裝等工藝製造出單磁體或磁組件應用器件進行銷售來實現盈利。

公司的主要產品包括單磁體應用器件和磁組件應用器件，應用於筆記本電腦、平板電腦、智能手機、電子配件產品、智能家居產品等。報吿期內，磁組件應用器件的營收佔比呈下滑趨勢。

公司的主要產品收入分類情況，圖片來源：招股書

業績方面，招股書顯示，2020年至2022年，英思特的營業收入分別約3.75億元、6.7億元、11.34億元，對應的淨利潤約0.72億元、1.27億元、1.99億元。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

據未經審計的財務數據，2023年1-6月，公司營業收入約4.25億元，同比變動-4.90%，淨利潤為8103.76萬元，同比變動5.63%。

由於2022年下半年以來智能手機等消費電子產品市場需求疲軟，2023年上半年行業整體處於去庫存階段，採購需求階段性減少；以及公司在消費電子領域外拓展的部分客户還處於審核認證階段，尚未取得相關客户的正式訂單，導致公司在今年上半年營收下滑。

2020年至2022年，英思特的主營業務毛利率分別為35.02%、31.73%和31.66%，呈逐年下滑趨勢，與捷邦科技、六淳科技主營業務毛利率處於相近水平。

主營業務毛利率與同行業公司對比情況，圖片來源：招股書

英思特存在主要原材料價格波動的風險。報吿期內，直接材料佔公司成本的比例在60%以上，佔比較高，如果主要原材料釹鐵硼毛坯的價格上升，可能會抬升公司的生產成本，從而影響公司的毛利率和盈利能力。

報吿期各期末，公司存貨賬面餘額分別約1.2億元、1.67億元、2.94億元，呈持續增長趨勢。在下游終端產品更新換代速度相對較快的背景下，公司產品可能面臨滯銷或價格下跌的情形，從而發生存貨跌價風險。

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應收賬款逐年上升

 由於消費電子產品具有生命週期短、更新換代速度快等特點，對公司的技術研發實力和創新能力有較高要求。同時該領域品牌眾多，競爭激烈，隨着產品快速迭代，客户需求也變化很快，公司需要持續投入資金進行產品研發。

報吿期各期，英思特的研發費用分別為1478.82萬元、2852.51萬元和4518.56萬元，研發費用佔當期營業收入的比例分別為3.94%、4.26%和3.99%，儘管公司的研發費用呈上升趨勢，但研發費用率略低於同行業公司平均值。

公司的研發費用率與同行業公司的對比情況，圖片來源：招股書

英思特存在主要客户集中的風險。報吿期內，公司向前五大客户的銷售收入佔營業收入的比重分別為69.67%、64.35%、66.43%，客户集中度較高。公司主要客户包括富士康、立訊精密、捷普等，上述客户均為蘋果、微軟、華為等消費電子品牌商的代工廠。

2022年公司向前五大客户銷售情況，圖片來源：招股書

報吿期內，公司最終應用於蘋果終端產品的銷售收入佔營業收入的比重在60%以上，公司業務對蘋果公司存在重大依賴。如果蘋果公司減少對相關供應商的採購，英思特的經營業績也可能受影響。

隨着公司經營規模的擴大，應收賬款餘額也不斷上升。報吿期各期末，英思特的應收賬款餘額分別約1.91億元、2.58億元、4.06億元，呈逐年上升趨勢，佔各期營業收入的比例分別為50.86%、38.55%和35.86%，佔比較大，如果公司應收賬款管理不當，可能存在壞賬風險。

公司應收賬款金額，圖片來源：招股書

值得注意的是，2020年至2022年，英思特的主營業務收入中以外幣結算的銷售收入佔比分別為68.77%、62.68%、58.74%，該部分貨款結算主要採用美元計價。報吿期內，公司因結算貨幣匯率波動導致的匯兑損失分別為989.12萬元、479.14萬元、-1283.39萬元，未來如果美元兑人民幣匯率波動加大，公司可能面臨匯率波動的風險。

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結語

 近幾年，雖然英思特的營收規模不斷擴大，但隨着2022年下半年以來消費電子市場需求疲軟等導致採購需求階段性減少，公司今年上半年的營收出現同比下滑的苗頭，同時公司業務較為依賴蘋果公司，也存在一定風險。