四季度特斯拉連續第二季營收創新高，但四季度汽車業務毛利率未如市場預期環比回升，反而下降2個百分點；四季度外匯對營收負面影響14億美元、對利潤負面影響逾3億美元。

去年最後一個季度，特斯拉的收入繼續創新高，但銷售汽車的毛利率未能扭轉持續下降的勢頭。

財報公佈後，週三收漲近0.4%的特斯拉股價在盤後震盪上行，盤後漲幅曾接近4%，現漲近2%。

營收連續兩月創新高 收入利潤均高於預期

美東時間25日週三美股盤後，特斯拉公佈，四季度營業收入連續兩個月創新高，營業利潤和淨利潤也均創單季歷史新高，收入和利潤均高於華爾街預期：

• 四季度營業收入243.18億美元，同比增長37%，連續第二個季度刷新一季度所創的季度營收新高，分析師預期240.7億美元，三季度同比增長56%。

• 四季度非美國通用會計準則（non-GAAP）口徑下調整後EPS爲1.19美元，同比增長40%，刷新一季度所創的EPS最高紀錄1.07美元，分析師預期1.12美元，三季度同比增長69%；四季度GAAP口徑下EPS爲1.07美元，同比增長57%，三季度同比增98%。

• 四季度調整後淨利潤爲41.06億美元，刷新一季度創下的利潤新高33.18億美元，同比增長43%，三季度同比增長103%。

• 四季度營業利潤39.01億美元，同比增長49%，三季度增長84%；四季度營業利潤率從三季度的17.2%降至16.0%，同比2021年四季度仍攀升129個基點、即1.29個百分點。

四季度汽車業務毛利率未如預期環比回升 反而下降2個百分點

雖然收入和利潤還算穩健，但特斯拉付出了利潤率下降的代價。財報顯示：

• 四季度GAAP口徑下的公司總體毛利率爲23.8%，較三季度的25.1%環比下降1.3個百分點，分析師預期環比升至25.4%，同比2021年四季度下降3.6個百分點。

• 四季度汽車業務的毛利率從三季度的27.9%降2個百分點至25.9%，未能如分析師預期環比升至28.4%，同比大幅下降4.66個百分點。

• 四季度自由現金流14.2億美元，同比下降49%，遠低於分析師預期的31.3億美元。

• 四季度資本支出18.6億美元，同比增長3%，低於分析師預期的19億美元。

特斯拉解釋說，公司的汽車平均售價（ASP）多年來總體呈下行趨勢，對成爲一家數百萬汽車的生產商而言，提高汽車的可負擔能力很重要。雖然ASP在2017年到2022年減半，但公司的營業利潤率持續改善，這期間從負14%升爲正17%。

華爾街見聞曾提到，馬斯克2022年底罕見地做了一次深度分享。他預計，2023年將有一場相當嚴重的經濟衰退，嚴重程度和2009年相當。衰退期間，利潤率將很低，甚至是負盈利。而特斯拉的毛利率高於其他所有公司，這讓特斯拉有更多的空間降低毛利率，從而維持或增加需求。

四季度外匯對營收負面影響14億美元，對利潤負面影響逾3億美元、較三季度至少增20%

財報中，特斯拉總結了四季度一些影響營收和盈利能力的因素，有正面影響的因素包括：

• 剔除外匯影響後，汽車平均售價（ASP）同比上漲；

• 汽車交付量增長（儘管存在新工廠利用率低的盈利逆風因素）；

• 公司其他業務的收入和毛利增長；

• CEO馬斯克相關的基於股票酬勞和薪資相關稅費下降。

負面影響因素包括：

• 外匯的負面影響，其中外匯對營收的負面影響達14億美元，對利潤的負面影響超過3億美元，華爾街見聞注意到，這一對利潤的影響超過了三季度的2.5億美元，比三季度的負面影響金額高至少20%；

• 原材料、大宗商品、物流、保修、加急送貨的成本增加。

• 4680電池生產爬坡的成本。

“賣碳”收入創單季第三高 環比猛增63%

特斯拉以往盈利的一大推手——“賣碳”的收入強勁反彈，幫助推動了四季度營收增長。

四季度，特斯拉通過出售碳排放信用額度獲得的收入達到4.67億美元，較三季度創一年新低的2.86億美元環比大增63.3%，成爲創單季第三高水平，和2022年一季度所創的歷史高位6.79億美元還相差31.2%。

四季度各地工廠的產量均創新高 預計近期內上海工廠產量不會環比顯著增長

本月初特斯拉公佈四季度交付40.53萬輛，再創單季交付量新高，但連續第三個季度低於市場預期，2022年全年的總交付量131萬，遠未達到特斯拉自己的年度目標，較150萬輛的目標相差近13%。四季度特斯拉生產汽車43.97萬輛，略高於市場預期的43.88萬輛。

本週三公佈的財報中，產銷數據和以上一致。不過特斯拉指出，四季度全球各地工廠的產量都創各自的季度新高，而且公司繼續逐漸讓各地的生產和交付量更趨於均衡。

特斯拉稱，二季度第三個月的交付量佔當季總交付量的74%，三季度第三個月的交付量佔比降至64%，四季度第三個月佔比降至51%。公司正致力於降低每個季度第三個月的交付量佔比，讓整個季度的交付水平更均衡，這有助於降低平均每輛汽車的成本。

具體到上海工廠，特斯拉稱，2022年的生產和交付挑戰都主要集中在中國。上海工廠已有數月接近100%的產能，但我們預計近期內，產量不會環比大顯著增長。上海工廠仍是公司的主要出口中心，供應北美以外的大部分汽車市場。