2021年地方政府債總結
本文來自格隆匯專欄:國信固收董德志,作者:趙婧 董德志
地方政府債總攬
國內第一大債券品種
截至2021年12月21日,地方政府債總規模30.3萬億,是國內債券市場第一大品種,餘額佔比23.3%。

專項債餘額超過一般債
按照用途來看,截至2021年底,一般債佔比45%,專項債佔比55%,專項債存量規模開始大於一般債。按照剩餘期限來分,剩餘期限10年以上的餘額佔比21%,另外1-2年地方政府債佔比12%,佔比次高。

江蘇省地方債全國佔比最高,廣東省其次
另外各省市地方政府債分佈如表1。截至2021年底,江蘇省地方政府債餘額最多,佔比6.3%,其次是廣東省(6.2%)和山東省(5.7%)。另外再單獨按照一般債和專項債排序,一般債餘額前三分別爲江蘇省、湖南省和四川省,專項債餘額前三位廣東省、江蘇省和山東省。


商業銀行是地方政府債的最主要投資者
截至2021年底,地方政府債的主要投資者爲商業銀行,它們持有84%的地方政府債,其次是非法人產品,持有3.7%,然後是保險機構,持有3.4%。

2021年地方政府債特點
2021年地方政府債新增4.8萬億,增量高於2020年
2021年共新增地方政府債4.8萬億,其中發行額7.5萬億,到期量2.7萬億,年度增量多於去年,總增量僅次於2016年。

2021年專項債發行佔比繼續超六成
發行方面,2021年共發行地方政府債7.5萬億,其中一般債34%,專項債66%。2021年專項債發行佔比繼續較高。期限來看,2021年發行的10年期地方政府債佔比最高,爲28.9%。

2021年地方政府債發行額前三分別是廣東省、山東省和江蘇省
按省市來看,2021年地方政府債發行前三分別是廣東省、山東省和江蘇省,發行額佔比分別爲8.2%、6.5%和5.0%,2021年廣東省專項債發行明顯加快,江蘇省地方債發行相對放緩。


2021年地方政府債定價
從各地區中債市場隱含評級來看,各省市地方債隱含評級分爲AAA和AAA-兩大類。其中多數地區都歸爲AAA,僅雲南省、貴州省和內蒙古自治區的地方債屬於AAA-。
然後把2021年各省市地方政府債發行利率和同期可比國債利率相比,各地方利差見表4。從統計結果來看,各省市地方債和可比國債利差基本穩定在25BP左右,不管是一般地方債還是專項地方債。

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