大行每日評級 | 野村維持快手-W買入評級

瑞信預計，友邦旗下內地業務於今年首九個月新業務價值按固定匯率同比升10%，意味着在第三季取得低單位數跌幅，不過表現仍然優於同業，毛利率上升將帶動新業務價值取得雙位數增幅。另外瑞信表示，泰國將帶動友邦在東南亞的增長，新加坡和馬來西亞則因爲疫情反彈和高基數而面對壓力。

3.瑞銀：首予康方生物-B(09926)”買入“評級目標價64.8港元

瑞銀髮布研究報告稱，首予康方生物-B(09926)”買入“評級，目標價64.8港元。

該行相信，雙特異性抗體(Bispecific Antibodies)有強大潛力成爲新一代療法，與目前常用的療法相比，可以顯著提高療效和安全性。並認爲，公司在全球實體瘤治療中有領導地位及先行者優勢，並預期中國首款雙特異性抗體產品將於明年在國內推出。而集團的經風險調整後的價格/高峯銷售(P/PS)爲2.5倍，估值被低估，未完全反映其資產價值及強勁的內部研發能力。

4.美銀證券：下調維達國際(03331)評級至“跑輸大市” 目標價降23%至19港元

美銀證券發佈研究報告，將維達國際(03331)評級由“中性”降至“跑輸大市”，以反映第三季需求疲弱下，銷售增長和經營利潤率低於預期，非理性價格戰及原料成本上升，預計全年業績將低於市場預期;第四季比較基數高;自第四季起毛利率壓力加劇，預計壓抑提價能力及組合升級。該行降低公司今明年盈測各18%，目標價由24.6港元降23%至19港元。

該行指出，預期維達第四季銷售受累去年同期高基數，以及線上渠道碎片化影響，並相信今年末季及明年毛利率受壓，因公司須採購更昂貴的木漿;倘木漿價格續升，最高成本壓力當屬今年末季及明年首季。此外，公司持續就個人護理產品投放銷售和市場開支;預計明年毛利率及淨利潤率將同比收縮。近期”電荒“，特別是山東及廣東，預計影響大部分原紙及紙巾類生產和成本，或帶來更佳競爭環境，以及爲維達創造提價的機會，但該行不相信這足以抵消未來6至12個月成本壓力。

5.小摩：煤供需最壞情況已過下調中國神華(01088)評級至“減持”

小摩發佈研究報告稱，煤短缺最壞情況已過，將中國神華(01088)評級由“增持”降至“減持”，目標價由23港元降35%至15港元;兗州煤業(01171)評級由“中性”降至“減持”，目標價由12港元降16.7%至10港元。

報告中稱，政府對國內煤炭產出取態有重要改變，以及第4季需求正常化，將改變現時煤炭短缺情況。預計明年，煤價會回調至每公噸900元人幣以下，併爲煤炭股帶來降級影響。

該行提到，自發改委宣佈將煤炭價格控制上限在每噸1800元人民幣後，中國動力煤期貨價格於3天內跌30%。煤炭需求大幅下降，屬季節性需求回落。短期內，火力發電廠的煤炭庫存，會因此快速正常化。另外相關新產出會在11月投入市場，該行預計，煤炭供應同比升幅會增至約5%，天氣情況大致正常化。

小摩指出，縱使中國神華、兗州煤業第3季均有強勁表現，但正面因素已反映在股價之中，市場短期會聚焦煤炭市場波動情況，因此，該行估計相關情況會拖累板塊交易情緒。

6.大和：維持維達國際(03331)“買入”評級目標價下調6.6%至29.5港元

大和發佈研究報告稱，維持維達國際(03331)“買入”評級，基於紙巾市場放緩，下調對2021-23年收入預測6%，另由於品牌建設費用增加，下調每股盈利預測8至11%，目標價由31.6港元調低29.5港元。

報告中稱，撇除匯兌因素，維達今年第三季收入同比增2%，延續第二季緩慢增長的勢頭，因消費氣氛疲弱，以及多個東南亞市場因疫情而封城。該季毛利率同比及按季分別跌1.9及0.9個百分點，紙漿及固定成本增加部分被紙巾及個人護理產品業務的產品組合改善所抵消。經營溢利率則按季跌2.4個百分點，導致季內經營溢利同比跌35%，主要由於對新產品及渠道的投資增加。

該行提到，在分析員會議上，集團管理層指新品牌代言人及產品的一次性廣告及推廣費用激增，對第三季的銷售、一般及行政開支成本比率產生1個百分點的負面影響，預計在線收入增加有助改善第四季的營運槓桿。另外，集團指第三季提高了紙巾的平均售價，而銷量增長仍高於行業的平均增長，主要是新渠道的市場份額增加。