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中金髮表研究報告，指港股7月下旬市場急轉直下，監管政策超預期是直接誘因，恐慌情緒和資金流出進一步放大了波動。互聯網、教育股等首當其衝，但其他板塊也未能倖免。整體看2月高點以來，恆生科技指數累計回調38%，MSCI中國指數下跌27%，恆生國企指下跌25%，逼近疫情低點，恆生指數回調幅度較少但也有17%，這一表現使得港股基本在全球墊底。該行認爲龍頭企業和風險偏好回落，是最主要拖累、相比之下盈利基本持平、無風險利率則是正貢獻。

該行指，經過近期大幅回調後，港股市場估值已從原來相對偏高位置回到均值下方甚至相對低位，部份板塊，如食品零售、消費服務和媒體娛樂估值已經降至2006年以來均值以下，部分老經濟如房地產、能源、銀行和保險更是處於歷史區間低位。個別受政策影響的大公司，估值回到歷史均值1倍標準差以下。通過對比阿裏巴巴(09988.HK)和騰訊(00700.HK)的案例，發現阿裏年初以來的估值表現較騰訊更有韌性，這在一定程度上說明政策落地是重要企穩因素。

該行又指，南向資金7月前整體平穩，但7月流出創紀錄；海外資金從去年三季度開始流入以來也整體平穩，實際上直到上週也沒有出現市場所擔憂的大幅流出；短期看，一些技術性和估值指標都指向市場可能已經計入過多悲觀情緒，例如成交異常放大、賣空比例提升、資金大幅流出，市場明顯超賣等。如果政策和情緒邊際改善，可能都會推動市場企穩反彈。

該行認爲港股可能逐步步入「佈局期」，建議重點從以下幾個維度佈局反彈，超跌個股，反彈彈性可能較大；悲觀情緒計入過多、被錯殺，而基本面穩健的稀缺優質龍頭；符合中國內在長期趨勢領域，包括科技硬件、新能源車產業鏈、新能源、高端製造及優質消費及醫藥龍頭。