力高集團(01622.HK)：穩健經營彰顯發展韌性，發展潛力被大行看好
6月10日，標普發佈報吿確認力高集團（1622.HK）“B”長期發行人信用評級，評級展望穩定。自三月份以來，國內房地產公司的境外評級變動較為頻繁，與行業仍處於疫情後的結構性回暖週期或有關係。同時，即便是温和的債務增長也與公司目前穩健擴張的步伐相適配。
更值得關注的是，標普在報吿中對力高集團對公司的規模擴張及盈利能力給予了樂觀預測，為公司未來發展及財務穩定性增添了許多積極色彩。
報吿指出，鑑於力高集團收入強勁增長和盈利穩定的財務基本面，標普預計公司2020年上升的槓桿率將在未來一至兩年內改善。2021年，公司EBITDA或將以38%-42%的高增長率增長，2022年為15%-20%，在經營規模繼續擴大之下，債務壓力將得以減緩。
長期來看，在公司基本面持續向好的指引下，其將不斷釋放自身業務發展的潛力。
1、基本面穩中向好，成長性優勢明顯
具體而言，標普在報吿中對力高集團2021年度給予了良好的財務預期。根據2021年公司已計劃的900億元人民幣可銷售資源，按照相對保守的53%-56%去化率，並維持年合同銷售額49%的增長率，力高集團或將在2021年度達成年合同銷售額480億元-500億元人民幣的銷售目標。
同時，力高集團強勁的收入軌跡將繼續延伸，結合40%-45%的增長勢頭，收入有望達到170億至180億元人民。此外，截至2020年底，公司已售未結銷售額中約120億元人民幣將於2021年入賬。
支撐起上述積極預判的，是力高集團過往的優秀表現。儘管所在行業一度蒙受疫情及政策面的陰霾，力高集團仍然於上一年度實現了優於業內同行的增長水平。公司於2020年的年合同銷售額銷為409.75億元人民幣，同比增長49.5%，近5年銷售金額複合增速達58.8%，在長期保持着強勁的增長勢頭。
此外，力高集團以優質充沛的土地儲存為公司利潤成長空間奠定堅實基礎，並與較高水準的去化率得到相互印證。從量來看，當前土儲數量預計可維持三至四年的發展，截止2020年底，力高集團總土地儲備約為2338萬平方米，同比增長率為60.5%；從質來看，力高始終堅持「1+3+N」全球戰略佈局，基於長三角核心區域，向外輻射至環渤海經濟區、粵港澳大灣區及國內外熱點城市羣。
今年以來，步入發展快車道的力高仍然保持穩健的增長勢頭，此前公司公吿顯示，2021年1至5月，力高集團實現合約銷售約178.22億元，建築面積約199.27萬平方米。在行業百強排名中名次繼續上升。
2、市場預期偏向樂觀，修復機會或在下半年
日前，匯豐發佈的亞洲地產高收益債券報吿中重申對力高集團的看好，進一步認可公司審慎規範化的財務管理，以及踐行健康建築的業務新亮點。
報吿指出，力高債券在地產同行中展現出高價值屬性，有望從低估值重返升軌，對投資者而言具有較大的吸引力。
種種跡象表明，力高集團的成長韌勁強，且有着足夠的空間和潛力供繼續挖掘。而就在此前三月份，公司控股股東實施大額增持，既是彰顯對公司未來發展前景表達信心，也是向市場釋放出估值被低估的信號。
就近期其在資本市場的表現而言，自五月中旬以來公司股價一路震盪上行，力高集團迎來後續估值修復機會的確定性正在逐漸清晰。
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