4月10日，國家市場監管總局對阿里巴巴作出金額達182億的行政處罰。阿里巴巴對此發表公開信表示誠懇接受，堅決服從監管決定。

多家券商隨後發佈研報認為，此次處罰一方面體現了國家反壟斷的政策正在清晰，市場競爭環境將更為健康，另一方面意味着阿里巴巴初步消除業務經營的不確定性，長期經營風險釋放，預計未來將更加註重社會價值與科技創新。

國家反壟斷政策趨嚴 處罰或將引發其他互聯網巨頭整改

中信證券認為，此次行政處罰是反壟斷監管一個重要的里程碑，後續各主要平台在業務開展與競爭方面都將規範化，有助構建一個更加有序、健康的市場競爭環境。

中信證券還預計，其他互聯網巨頭將以此為標杆自發進行整改，參考《關於平台經濟領域的反壟斷指南》，可能涵蓋的行為或還將包括平台協調商家集體漲價、大數據殺熟、低價補貼等多個方面。

天風證券認為不必對行業前景過於悲觀。此次處罰有助於產業及投資者理解反壟斷政策，有助產業長期有序發展及穩定投資者風險偏好。

興業研究指出，此事件或將是阿里集團中長期的一個拐點，隨着靴子落地，阿里經營業務短期不確定性消除。

東吳證券認為，未來電商行業乃至整個互聯網行業的競爭或將變得更加的開放和健康，而運營和服務能力強的平台更有望留住和獲得核心商家和客户。

市場更開放 阿里巴巴核心商業行業地位依舊穩固

對於此次處罰，阿里巴巴CFO武衞在4月12日的投資者電話會上表示，有關市監總局對集團處以182.28億元人民幣的罰款，將會於2021財年3月底止季度入賬，最終將取決於審計師的審計程序。罰款將會反映在GAAP收入及盈利，而在NON-GAPP則會剔除掉這項數字。

針對外界關心最多的“阿里巴巴核心商業是否會受到影響”的相關疑問，多家券商認為，更加開放的行業環境下阿里的核心資源能力稟賦在爭奪商家的競爭中依然佔優。

東吳證券預測，過去用户數增長是電商的主要增長驅動，但頭部電商平台潛在的用户增長空間已經不多了。存量視角下，品牌化程度或將成為決定平台盈利能力的關鍵變量。

中信證券也認為，下一階段的行業競爭，將從圍繞簡單的流量與價格競爭階段，進入比拼運營等綜合能力的深度競爭階段，頭部平台積累的優勢有望得到體現。

“目前阿里依然擁有全市場最完善的電商基礎設施體系和最高的運營效率”，國泰君安認為，阿里巴巴的核心電商業務行業地位依然穩固。招商證券也判斷，阿里作為電商龍頭仍是眾多品牌方進行日常銷售和品牌營銷的首選平台，在消費者購物心智中也佔據明顯優勢。

與此同時，阿里巴巴也宣佈將在核心電商業務中向商家端投入更多技術與運營資源。在北京時間4月12日的投資者電話會上，阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇表示，公司會把更多已成熟的業務轉為免費，並加大投資降低商家進入行業的壁壘和業務成本。阿里巴巴CFO武衞表示，阿里巴巴已準備了數十億元資金支持上述工作。

數字化趨勢不改 阿里長期科技佈局價值將顯現

阿里巴巴2021財年Q3季度財報顯示，阿里雲業務競爭優勢強勁持續領跑國內雲計算市場，業務實現收入同比增長 50%，單季度EBITA 轉正。

結合阿里雲的發展趨勢，中信證券認為，當前行業數字化趨勢不變，阿里巴巴創新與科技的佈局投入的長期價值有望逐步得到體現，因此依舊看好新監管環境下阿里巴巴的長期數字科技價值。

華創證券分析，在“新電商”比拼支付、物流、雲計算的持久戰之中，阿里強勁的經營現金流和自由現金流會為其在電商持久戰中贏得更多的時間，以最大化佈局支付、物流、雲計算等基礎設施，實現跨越式發展。

多家券商提及了阿里多引擎驅動下的增長。華創證券認為，阿里在最新的業績中展示了來自多引擎驅動下的穩健增長，在抖快微信與拼多多夾擊之下，MAU與AAC持續新高，阿里雲維持高速增長，首次盈虧平衡，本地生活、菜鳥等業務虧損進一步收窄，運營效率提升。

“阿里在最新的業績中展示了來自多引擎驅動下的穩健增長，此番波折後，市場會看到一個巨頭更快、更穩的成長”，華創證券指出。

多家券商研報均表示，隨着市場信心的恢復，阿里估值的回升僅需耐心等待，目前阿里股價處於中低位，仍維持對阿里“買入”或“增持”的評級。