昨晚，中兴通讯发布三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入741.3亿元，同比增长15.4%，归母净利润为27.1亿元，同比下滑34.3%；第三季度公司营业收入达269.3亿元，同比增长37.2%，归母净利润为8.6亿元，同比下滑67.8%。

来源：公司公告

今日，受业绩和大盘整体下行影响，中兴通讯低开3.77%，一度跌超5%，截至收盘报33.08元/股，跌4.12%。整体来看，今年中兴通讯的股价可谓是大起大落。受全球5G概念火爆的利好影响，公司股价在三月一度达到股价历史最高点，较年初暴涨189%，但此后由于芯片风波等事件，公司股价持续回调走低，今年累计涨约77%。

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中兴通讯做为通讯行业的龙头公司，近几年可谓多灾多难。

2016年，中兴通讯及其3家关联公司被美国指控违反相关出口禁令，2017年初在达成近9亿美元天价罚金后，才被美方移出实体清单；2018年4月，美国商务部再次宣布在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品。中兴通讯曾称受此影响主要经营活动已无法进行。最终又以14亿美元巨额罚款结尾。由于台积电不是美国本土企业，所以由中兴通讯自己研发设计的芯片仍然可以交由台积电代工，5G通讯基站业务得以维系。

但两次事件对中兴来说是前所未有的打击，因为美方管制，中兴通讯海内外业务都严重受阻，从此业绩一落千丈。

今年三季报显示，公司前三季度营收同比增长达15.4%，说明了公司主营业务已逐渐回归。第三季度公司归母净利润较去年下滑达67.8%，但扣非净利润却增长454.7%。原因是2019年公司为扭转亏损业绩，进行了资产的重新配置，向万科出让了更多土地运营权，使公司收回了超30亿的现金，而公司实际的扣非净利润不到1亿。因此对比之下今年的扣非净利润激增。对比近十年公司扣非净利润可知，公司的经营及业绩仍受此前罚金影响，未真正回到高增长水平。

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此外，公司三季度的毛利率较去年也大幅下滑。主要是由于5G网络建设初期，运营商资本支出压力大增，市场竞争激烈，运营商5G首批规模集采一次性优惠及设备商通过价格让利获取份额；另一方面市场规模有限，生产规模爬坡导致毛利率大幅低于4G后期。下半年因国内5G出货量持续提升，相信公司毛利率仍将持续承压。但随市场规模扩大，相信毛利率后期也会得到改善。

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费用方面，公司第三季度的期间费用管控较好，期间费用率由12.8%下降至11.8%，销售费率由8.4%下降至6.6%。同时公司今年现金流改善也较为明显，1-9月公司经营活动产生的现金流量净额达38.7亿元，同比增加33.2%。

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另外，公司本季度资产负债率也有所下降，应收账款由198亿下降至144.7亿，下降了53亿，而应付账款同比上升25%，说明公司财务数据持续向好，对行业上下游的话语权和掌控权逐渐增强。

虽然公司业绩有扭转迹象，但今年公司持股股东却在持续减持。2020年上半年公司股价一度飙升，原因是5g概念的大热以及市场对于芯片题材的追捧导致对公司当前业务产生误读。随着下半年公司发布公告称“主要负责通信芯片的设计，但不具备芯片生产制造能力”的澄清，公司股价也一度回落较大。

报告显示，去年年底公司第一大股东中兴新通讯公司持股达27.2%。自今年一季度公司股价上涨起，中兴新通讯就在持续减持，截至三季度末，中信新通讯持股仅占公司总股本的22.4%，减持比例近5%。同时公司三季度机构投资者也由36.2%下降至32.4%，可见5g概念热潮散去，机构投资者们也回归冷静。

当前市场对5g仍然热情高涨，判断第四季度 5G建设将继续保持超前的建设节奏，通信板块未来的走势也会伴随着 5G行业的逐渐成熟而持续走强。但当前5g的渗透和普及仍然面临较多变动。

今年以来，美国对包括华为、中兴通讯在内的中国科技企业的限制不断升级。6月30日，美国联邦通信委员会（FCC）发布官方声明，正式将中国电信设备制造商华为和中兴通讯认定为“国家安全威胁”。

同时，华为公司设备芯片面临的断供风险也始终没得到解决，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商。因此，虽然当前公司营收已逐渐回归增速，财务数据也逐渐向好，但中兴通讯复兴之路仍然任重道远。