作者：赵伟团队

来源：赵伟宏观探索

报告要点

9月底以来，全球疫情再度加速扩散；相比美国，需更加关注欧洲疫情风险

9月底以来，全球疫情再度加速扩散；为遏制疫情传播，欧洲主要国家重新加强防控。9月30日至10月16日，全球每日新增确诊病例从31万例/天快速升至41万例/天以上；分地区来看，欧洲、美国疫情反弹幅度较大。为遏制疫情传播，欧洲主要国家重新加强防控，开始实施宵禁、聚会限制、强制使用口罩等措施。

前期疫情防控松散，叠加大量游客来往于西班牙、法国等旅游胜地与本国之间，埋下欧洲疫情反弹隐患。6月后，随着疫情好转，欧洲各国相继放松疫情防控、开放边境。法国、西班牙等旅游胜地最为激进，后者更是宣布全球游客无需病毒检测即可入境。这一背景下，大量游客、尤其是欧洲游客进出西班牙、法国等。

天气转凉等因素触发下，西班牙、法国疫情率先大幅反弹，并向欧洲全境扩散。8月入秋后，西班牙、法国大幅降温，疫情率先出现反弹。大量游客出入西班牙、法国，使疫情随后向欧洲全境大范围扩散。截至10月16日，法国、英国、西班牙新增病例均已创下疫情爆发以来新高，德国、意大利新增病例也逼近前期高点。

因疫情反弹速度过快、快速消耗医疗资源等，欧洲多国新增死亡病例大增。受疫情快速反弹影响，英国、法国、意大利住院人数分别升至8671人、4650人、5273人，远超2个月前。医疗资源日趋紧张背景下，法国、西班牙、英国等每日新增死亡病例分别从2个月前的10~20例/天左右，大幅增加至100例/天上下。

美国疫情反弹背后，是学生大规模返校及天气快速转凉下，前期防控松散的北部各州确诊病例大幅增加。或因地处内陆、前期疫情不严重等，美国北部各州疫情防控一直较为松散。9月以来，随着州内高校迎来开学季、大量学生返校，以及气温骤降等，俄亥俄州、印第安纳州等美国北部州新增病例激增，并超前期峰值。

由于北部各州的人口规模、密度相对较小，及对州内老年人保护较好，美国新增死亡病例持续保持低位。美国北部各州的人口规模、密度均远低于其他地区。同时，吸取前期抗疫经验后，北部各州对州内养老院采取了严格的防护措施。因老年人感染率不高，及中青年病例死亡率较低等，北部各州新增死亡病例持续低企。

未来一段时间，密切关注欧洲各国疫情防控措施的实施；若效果不佳、新增死亡病例持续大增，欧洲各国或不得不重新实施封锁、半封锁等，显著影响经济修复进程。疫情反弹以来，欧洲经济景气快速下滑，欧元区、德国、法国等10月ZEW经济景气指数纷纷回落。未来一段时间，需密切关注欧洲疫情防控。若无法有效控制疫情，欧洲各国或将重新实施封锁或半封锁措施，显著影响经济修复进程。

相比欧洲，主要人口大州控制住疫情、新增死亡病例持续低企背景下，美国疫情风险或整体可控，不改经济继续向好前景。美国人口主要聚集在中大西洋地区和南部地区，人口占全美比重超过60%。7月以来，不断提升防控力度下，美国中大西洋和南部地区疫情逐渐可控，新增死亡病例不断下降。最新经济数据显示，美国9月服务业PMI升至近2年新高，零售销售增速也刷新2011年以来新高。

风险提示：温度持续大幅下降，导致疫情大范围扩散。

报告正文

周度专题：全球疫情“二次”大爆发风险评估

事件：9月底以来，全球疫情再度呈现加速扩散态势，欧洲、美国等地区新增确诊病例持续反弹。

点评：9月底以来，全球疫情再度加速扩散，欧洲、美国等地区新增确诊病例持续反弹。9月30日至10月16日，全球每日新增确诊病例从31万例/天快速升至41万例/天以上，疫情再度加速扩散。分区域来看，欧洲主要国家（包括法国、英国、德国、西班牙、意大利等）的合计每日新增确诊病例从2.5万例/天左右升至6万例/天以上，创下疫情爆发以来新高。美国方面，每日新增确诊病例也从4.1万例/天持续反弹至7.2万例/天左右。

遏制疫情传播，欧洲主要国家重新加强防控，开始实施宵禁、聚会限制、强制使用口罩等措施。具体来看，法国巴黎、里昂和圣艾蒂安等9个城市宣布进入最高警戒状态，并自10月17日起实行宵禁。同时，西班牙宣布首都马德里及马德里自治区自10月16日起进入为期15天的紧急状态。意大利、荷兰、英国也再度收紧防疫措施，德国要求来自高风险国家的入境人员必须隔离14天。

期疫情防控松散，叠加大量游客来往于西班牙、法国等旅游胜地与本国之间，埋下欧洲疫情反弹隐患。6月后，随着疫情形势有所好转，欧洲各国为提振经济，相继放松疫情防控、开放边境。其中，法国、西班牙等欧洲旅游胜地的做法最为激进，尤其是西班牙，宣布全球游客无需病毒检测即可入境。放松疫情防控、激进放开边境，使西班牙的入境人数、酒店入住人数等（主要来自欧洲其他国家），快速修复至疫情前水平附近。但大量游客来往于西班牙、法国等旅游胜地与本国之间，也埋下了欧洲疫情反弹的隐患。

天气转凉等因素触发下，西班牙、法国等疫情率先大幅反弹，并向欧洲全境扩散。8月入秋以来，西班牙、法国等大幅降温，叠加游客众多、防控松散，疫情率先出现反弹。而大量游客出入西班牙、法国等，使疫情随后向欧洲全境大范围扩散。截至10月16日，法国、英国、西班牙新增确诊病例分别达到25086、15648、14269例/天，均创下疫情爆发以来新高。德国、意大利新增确诊病例也超过了4000例/天，逼近今年4月高点。

因疫情反弹速度过快、快速消耗医疗资源等，欧洲多国新增死亡病例大增。9月以来，随着疫情快速反弹，欧洲多国的住院人数激增。最新住院数据显示，英国、法国、意大利的住院人数分别达到8671人、4650人、5273人，远超2个月前。医疗资源日益紧张背景下，欧洲各国新增死亡病例相继“止跌反弹”。与8月相比，法国、西班牙、英国日增死亡病例已分别从11例/天、21例/天、16例/天，大幅增加至101例/天、86例/天、137例/天。

美国方面，疫情反弹主要集中在前期防控相对松散的北部各州。或缘于地处内陆、前期疫情形势不严重等，美国北部各州的疫情防控一直较为松散。9月疫情反弹后，美国北部各州疫情应对“迟缓”、错过最佳防控窗口，导致疫情形势进一步恶化。截至10月16日，俄亥俄州、印第安纳州等北部州的每日新增确诊病例，均已大超前期峰值。作为对比，纽约州、加利福尼亚州等美国前期疫情集中爆发州，因防控及时，疫情形势继续保持平稳。

学生大规模返校及天气快速转凉，或是美国北部各州疫情大范围扩散的导火索。9月以来，州内高校迎来开学季、大量学生返校，或为美国北部各州疫情再度扩散的导火索。据《纽约时报》统计，虽然在高校数量上不占优，但威斯康星州、印第安纳州、伊利诺伊州等北部州的大学生累计感染人数，分别达到7232例、6926例、6814例，远超高校更加密集的纽约州、加利福尼亚州等。与此同时，与佛罗里达州、加利福尼亚州等气温较高的地区不同，美国多个北部州在9月后气温骤降，而这或加速了疫情的蔓延。

由于北部各州的人口规模、密度相对较小，以及对州内老年人保护较好，美国新增死亡病例维持低位。因地处内陆，美国北部各州的人口规模、密度均远低于其他地区。同时，在吸取纽约州等美国疫情首次集中爆发地区的抗疫经验后①，威斯康星州、印第安纳州等北部各州，对州内养老院采取了严格的保护措施，避免老年人群体出现群聚性感染。随着老年人感染率不高，以及中青年病例死亡率较低等，美国北部各州新增死亡病例持续保持低位，未现明显反弹。

①疫情爆发早期，华盛顿州内多个养老院爆发疫情，造成大量老年人死亡

未来一段时间，密切关注欧洲各国疫情防控措施的实施；若防控效果不佳、新增死亡病例持续大增，欧洲各国或不得不重新实施封锁、半封锁等，显著影响经济修复进程。新一轮疫情大范围扩散后，欧洲经济景气大幅下滑。最新公布的经济领先指标显示，欧元区10月ZEW经济景气指数由前值73.9%大幅回落至52.3%，德国、法国10月ZEW经济景气指数也分别由77.4%、64.3%降至56.1%、42.3%。未来一段时间，需密切关注欧洲各国对疫情的防控。若无法有效遏制疫情蔓延、新增死亡病例大增，欧洲各国或将重新实施封锁或半封锁措施，显著影响经济修复进程。

相比欧洲，主要人口大州控制住疫情、新增死亡病例持续低企背景下，美国疫情风险或整体可控，不改经济继续向好前景。美国人口主要聚集在中大西洋地区和南部地区，这两个地区的15个人口大州的人口占全美比重超过60%。7月以来，随着不断提升防控力度，美国中大西洋和南部地区的疫情逐渐可控。受此影响，美国整体新增死亡病例不断下滑。疫情冲击消退下，美国主要人口大州有序推进复工复产进程，总体经济前景不断向好。最新经济数据显示，美国9月服务业PMI升至近2年新高，9月零售销售增速也大超预期、刷新2011年以来新高。

经过研究，我们发现：

1）9月30日至10月16日，全球每日新增确诊病例从31万例/天快速升至41万例/天以上；分地区来看，欧洲、美国疫情反弹幅度较大。为遏制疫情传播，欧洲主要国家重新加强防控，开始实施宵禁、聚会限制、强制使用口罩等措施。

2）前期疫情防控松散，叠加大量游客来往于西班牙、法国等旅游胜地与本国之间，埋下欧洲疫情反弹隐患。8月入秋后，西班牙、法国大幅降温，疫情率先出现反弹，并随后向欧洲全境大范围扩散。截至10月16日，法国、英国、西班牙新增病例均已创下疫情爆发以来新高，德国、意大利新增病例也逼近前期高点。

3）或因地处内陆、前期疫情不严重等，美国北部各州疫情防控一直较为松散。9月以来，随着州内高校迎来开学季、大量学生返校，以及气温骤降等，俄亥俄州、印第安纳州等美国北部州新增病例激增。但与欧洲不同，由于对州内养老院采取了严格的防护措施，及中青年病例死亡率较低等，北部各州新增死亡病例持续低企。

4）疫情反弹以来，欧洲经济景气出现快速下滑，欧元区、德国、法国等10月ZEW经济景气指数纷纷回落。未来一段时间，密切关注欧洲各国疫情防控措施的实施；若效果不佳、新增死亡病例持续大增，欧洲各国或不得不重新实施封锁、半封锁等，显著影响经济修复进程。5）美国人口主要聚集在中大西洋地区和南部地区，人口占全美比重超过60%。7月以来，不断提升防控力度下，美国中大西洋和南部地区疫情逐渐可控，新增死亡病例不断下滑。相比欧洲，在主要人口大州控制住疫情、新增死亡病例持续低企背景下，美国疫情风险或整体可控，不改经济继续向好前景。

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