作者：刘凤茹 

来源：北京商报

板试点注册制的改革正式开启，沿着市场化、法治化改革的方向，创业板退市制度同步进行调整。据深交所发布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订征求意见稿）》（以下简称"意见稿"）显示，新增市值退市、将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标等条款来完善创业板的退市指标。经记者统计，若按照目前意见稿的条款筛选，暴风集团(300431)、GQY视讯等个股预警。

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GQY视讯预警

意见稿中，对创业板上市公司退市从交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市、重大违法强制退市等四个维度作出了详细规定。

具体来看，财务类强制退市的条款中，将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标，纳入审计意见指标并全面交叉适用，退市触发年限统一为两年。也就是说，创业板个股连续两年归属净利润/扣非后净利润为负且营收低于1亿元就触发退市机制。

苏宁金融研究院特约研究员何南野在接受北京商报记者采访时表示，新增该条款主要是参考科创板的设置，丰富多元化的退市安排，因此设置了利润加营业收入的一套复合指标，这套指标综合性更强，能够更好的评价一家企业的成长和未来价值。

而哪些个股存在这种风险引起市场关注。据Wind统计，目前创业板股票共有807只，截至4月28日午间，其中有578股已经披露了2019年年报成绩。经统计，578股中，有75股在2019年的扣非后净利润为亏损状态，14股扣非后净利润亏损数额超5亿元，其中乐视网、华策影视、华灿光电、吉艾科技等4股2019年的扣非后净利润亏损数额超10亿元。以归属净利润指标来看，578股中有42股2019年的归属净利润为负值。

另经记者统计，578股中，GQY视讯、亿通科技两股在2019年实现的营业收入低于1亿元，其中GQY视讯2019年的营业收入约0.87亿元，亿通科技的营业收入约0.99亿元。

通过最终数据进行筛选，目前GQY视讯符合最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于一亿元的情形，不过GQY视讯在2018年的营业收入约2亿元，归属净利润、扣非后净利润数额分别约0.19亿元、-0.53亿元，因此不触及退市机制。不过，若意见稿条款正式实施，GQY视讯则触及被实施退市风险警示。

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暂无触发市值退市股

对比此前创业板股票上市规则，此次意见稿最大的亮点在于新增了市值退市的条款。

意见稿显示，创业板上市公司存在连续一百二十个交易日通过深交所交易系统实现的股票累计成交量低于二百万股、连续二十个交易日每日股票收盘价均低于每股面值、连续二十个交易日每日股票收盘市值均低于五亿元、连续二十个交易日每日公司股东人数均少于四百人及深交所认定其他情形的任一情形，深交所决定可以终止股票上市交易。

据Wind统计，截至4月28日收盘，处于交易状态下的803只创业板个股中，有113只个股的总市值低于20亿元，暴风集团、天翔环境、神雾环保等3股的最新市值则低于10亿元。截至4月28日，暴风集团总市值约6.46亿元，为目前交易状态下创业板股中总市值最低的个股。

若按照该条款进行筛选，目前暂无符合市值退市的创业板股票。资深投行人士王骥跃认为，退市制度上差异不大，也借鉴了科创板对空壳公司僵尸公司的清理机制。相对来说，5亿元的门槛相对比较高，触及市值退市暂时并不容易，但以后可能会有。

新时代证券首席经济学家潘向东告诉北京商报记者，实际上，上市公司市值已经远远低于行业基本门槛，投资者通过用脚投票的方法表达了对此类公司缺乏长期投资价值，低于5亿元将会丧失流动性，因此5亿元门槛尽管比较高，但这是创业板在退市制度上的积极探索，实现上市公司多元化退市的指示意义更大于具体数值，未来创业板将完善上市公司信息披露制度、多元化退市制度，从而优化上市公司质量，实现资本市场优胜劣汰和良性循环，退市率低、反复“戴帽摘帽”的现象将一去不复返。

何南野则称，如果有上市公司的市值低于5亿元，那大概率其股价与面值非常接近。其资本市场的价值丧失，留在资本市场的必要性就大为降低了。

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暴风集团退市风险陡增

虽说不触及市值退市指标，但因存在无法按时披露年报的情形，暴风集团的退市风险进一步陡增。

4月25日，暴风集团曾发布公告称，截至公告披露日，公司尚未完成聘任首席财务官的工作，现有员工无法承担2019年度报告的编制任务。自公司披露与审计机构终止合作后，公司暂无有意愿合作的2019年年度报告审计机构。因此暴风集团称，无法在法定期限内披露2019年年度报告。

意见稿显示，未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告，此后公司在股票停牌两个月内仍未披露的情形则触及被实施退市风险警示。若公司股票被暂停上市后一个月内仍未能披露年度报告，深交所有权决定终止公司股票上市交易。

针对公司相关问题，北京商报记者曾致电暴风集团进行采访，但对方电话显示为空号。

根据意见稿，规范类指标方面，还新增“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”指标，意在强化公司合规披露和规范运作意识。另外，为向投资者充分提示公司存在因财务和其他状况异常、重大违法等情形而退市的风险，或者存在生产经营停顿、账户被冻结、违规担保、资金占用等严重异常情形，增设退市风险警示制度（即*ST制度）和其他风险警示制度（即ST制度），强化风险提示。

“创业板不同于科创板，存在大量存量上市公司，那么推行注册制将面临增量和存量上市公司改革同步推进的局面，为了提高存量市场的质量，优化资本市场生态，完善退市制度对于创业板意义重大。显示了监管层通过严格上市公司退市，控制ST上市公司反复戴帽、摘帽的操作，提高退市的严肃性，提高资本市场质量。同时提高退市标准判断的科学性和准确性，对符合退市标准的上市公司启动退市程序，加强退市制度执行力度，促进资本市场正常出清。对于个股而言，炒作风气将会被遏制，具有长期投资价格、分红比较高的上市公司将会迎来长期资金青睐”，潘向东如是说。