江苏省是中国第二经济大省，2018年GDP总值突破9万亿大关，同比增长6.7%；根据国家统计局预测，2019年江苏省GDP增速将继续维持6.5%以上，也就是说，未来江苏省经济增长潜力还将持续释放。

（数据来源：各省统计局、政府工作报告、《中国经济周刊》）

作为持续发力的经济大省，江苏省政府表现出对实体经济和民营企业的极大支持，2017年发布的《关于促进小额贷款公司持续健康发展的指导意见》红头文件，官方宣布了政府对“三农”、中小微企业及个体商户发展的支持。而在此“鼎力相助”之下，江苏当地以向中小微企业提供融资的小额贷款公司得到迅速成长。

值得一提的是，根据国务院印发的《推进普惠金融发展规划（2016—2020年）》指出小微企业、农民、城镇低收入人群、贫困人群和残疾人、老年人等特殊群体是当前我国普惠金融重点服务对象；这些“金融弱势群体”在成长初期由于面对商业银行“不愿贷”、“不能贷”、“不敢贷”的情况难以获得资金支持，而小贷公司在弥补这一短板中起到关键性的作用。

由此，有了经济腾飞加上政府红利的暖床，江苏省小额贷款业务发展如火如荼，迅速在扬州小贷行业中出现一颗新星，它就是扬州市第一家农村小额贷款公司——泰和小贷。

泰和小贷成立于2008年，是全市首家农村小贷公司；十年树木，如今的泰和已经发展成为普惠扬州的森林，业务覆盖范围遍布多个区域，如邗江区、广陵区、江都区、仪征市及高邮市等，截至去年，共服务513户企业及客户，放款8.4亿元人民币，在当地获得市场认可，曾于2017年获江苏省金融办公室评为AAA级，于2018年获评全国优秀小额贷款公司；公司于2017年5月8日在香港创业板成功上市。

一直很低调的泰和在2019年4月，发布公告宣布，已经正式向联交所提交由创业板转往主板上市的申请，消息一出，引起市场不小的反响。

其实分析上市公司转板原因，一般来说目的无非两点：其一是通过转入港股主战场来提高公司知名度和品牌形象，进一步增加投资者对公司的信心；其二转入主板后，公司在二级市场交易量将会得到提升，融资渠道将被拓宽，同时在获得募集资金后有利于公司发展新业务和实现规模化扩张。

那么对于泰和小贷，这次转板又是否能如上所述实现一次质的飞跃？这就要从公司整体成色来分析。

先来看看公司财务方面。

盈利增长，财务稳健，风控能力优秀

泰和小贷作为传统型小额贷款公司，其业务性质很简单，其收入的主要来源就是发放贷款产生的利息收入。根据公司2019年第一季报披露，泰和小贷第一季实现利息收入2720万人民币（单位下同），与去年同期持平；期内净利润及综合收益为1381.9万元，同比去年相对有所降低，主要是因为公司转板费用的一次性支出导致，不过这个下降仅仅属于短暂现象。因为根据公司过往历史数据可以看到，其盈利能力还比较稳定。具体来看：

盈利能力稳定增长：回顾公司近年利息收入情况（如下图），从2016年至2018年末，公司利息收入分别为7449.5万、9133.8万和约1.08亿元人民币；从数据可见，泰和小贷整体利息收入非常稳定，并保持增长趋势。

除了收入，财务稳定性亦很关键。

低杠杆经营，负债率超低：根据季报披露，近四年泰和小贷总资产保持稳定增长（如下图），且截止至2019年第一季，公司总负债1819.4万元；换句话说，公司负债率不到2%，就是几乎没有负债。这在同行来说，都是极具竞争力的低负债率水平，（如下图）低杠杆运作对财务稳定性起到至关作用，让公司在面对经济环境多变的情况下，可以保持一定的抗风险能力。

进一步分析其低负债率的原因，主要是泰和小贷经营期间并没有对外举债借款，公司资金来源也主要是股东的自有资金及上市募集资金，试想，公司在基本0杠杆基础上还可以保持较好的经营效益，那么成功转主板上市后，势必将推动公司业绩增长进入另一高度。

（数据来源：第三方机构Wind数据）

小贷业务是接地气的业务，其中关键在于对放贷风险的把控，就是要尽量减少不良率，做好风控监管措施，而笔者搜索行业信息，发现泰和相对于其它小贷公司，对于风控管理体系已经积累了一整套标准化及集中化的模式，归纳整理如下，包括四个方面：

1）搭建严谨的风险管理架构：审批严格执行三层管理：1、由股东会和董事会负责公司的整体风险管理战略；2、由总经理和贷款审核委员会负责每笔贷款的风险判断和决策；3、由客户服务部、风险管理部和法务部负责每笔贷款的风险识别和初步判断；

2）完善的风险管理流程：公司对贷款申请、贷前尽职审查、贷款申请审批、发放贷款及贷后监控环节制定了全流程的风险管理措施；

3）系统化的科学风险管理手段：泰和小贷于2014年下半年推出OA系统，进一步提升营运效率、减低风险及人为错误；

4）本地化特色化的风控措施：公司采取了“一笔贷款绑定一家人”、“软信息查询”等风控措施。公司尽量会促使借款人的房产进行抵押及/或借款人的配偶及成年子女作为担保人，从而提高借款人的违约成本，以及缓解贷款审批中信息不对称的风险；同时，公司风控专员会查询借款人、担保人的外部软信息，用以评价其信用状况；包括在人民银行的征信记录、小贷公司的征信记录、网上工商系统、税务系统、法院被执行人的信息。

并且根据泰和第一季报披露，公司根据中国银保监会的“五级分类原则”，将未偿还贷款划分为如下图所示五大类，并且可以看到公司截至2019年3月31日的不良贷款比率仅为1.7%，这一数据几乎接近四大行的不良率水平，且明显优于行业平均水平，这也再一次验证了公司管理层优秀的风控能力和管理水平。

总体来看，泰和小贷近4年盈利能力稳定，利息收入有保障，且对于风险把控拥有成熟的管理能力，进可攻退可守，无论在负债率、不良率等财务指标上都明显与中国第一阶梯金融机构匹配，泰和小贷成功转板也反应出其增长实力获得行业及监管部门的认可，那么随着公司成功登入香港主板后，公司又会有哪些利好的转变？

借转板华丽转型，实现多元化发展

对于转板后公司将可能引来的发展和转变，笔者预测及展望归纳如下：

1、资本金扩充，实现规模化发展，盈利增长确定性强

泰和小贷顺利从创业板转主板，首先就是公司会得到资本金的扩充，我们知道，金融企业重要的盈利模式之一就是使用杠杆，泰和目前没有使用财务杠杆，无对外借款，而转主板后可以向商业银行等机构融资、在香港发行可转债等。这将为公司业务的扩展提供充足的资本金，并最终带来盈利增长。

另外，公司凭借在江苏扬州的资源优势，通过打通中小企业的客户资源，例如贸易、制造业、以及中大型公司上下游的配套融资，为企业提供整体供应链金融服务，将会进一步拓展融资渠道。

2、品牌影响力提升，业务区域得到扩张

根据省金融办相关文件规定，上市小贷公司可以在全省范围内进行并购重组或开展业务，公司有机会从扬州一个市扩展到其他市，拓宽公司的信贷目标市场。作为GDP全国第二的江苏省，南京、苏州、无锡、镇江等地民营经济发展状况好，资金需求旺盛，对于泰和小贷来说，已经为其提供了良好的业务扩张环境。

3、业务多元化发展，开展股权投资新业务

又由于文件规定：鼓励有条件的小贷公司开展股权投资业务；经过市场对泰和小贷的调查预测，公司由于前期贷款调查工作的长年积累，对扬州地区中小型企业的商业模式及经营情况熟悉，近水楼台先得月，将来公司有望通过自身上市经验，开展一条新的发展路径，以对优质企业进行股权投资的方式获得盈利新增长， 也未尝不可能。

总之，泰和小贷转主板之后有百利而无害，不论在对业绩提升、品牌形象升级和业务结构优化调整上，都会是又一大跨越式进步，而这或许也会在二级市场上得以表现。

结语

从公司估值来看，截止至2019年7月4日，泰和小贷（8252.HK）市值16.38亿，PE（TTM）为24.6倍，PB为1.7倍，估值处于历史平均位；且依靠转板利好的拉动，资本金得到扩充后公司多元化业务或会对业绩大幅提升，加上上市主板对公司品牌的升级影响，预计市场也将会对泰和小贷的估值进行重新评估。

（数据来源：第三方机构Wind数据）

随着互联网金融的发展，传统金融行业虽受到一定冲击和影响，但小贷行业经历多年更迭依然保有在金融行业重要位置，也说明了这将会是一个不会被替代的常青行业。而且在政府对中小企业发展的支持和普惠金融的迅速发展之下，小贷行业的输血作用也将会越来越举足轻重。

如今，传统金融转型已经是大势所趋，站在这一历史截点，保持警醒和及时开拓新业务，并注入科技化元素也是泰和如今诘待解决的问题，而转主板的举措也是成功迈出了转型的一大步，长远来看，泰和在管理层成熟的经营策略指导下，公司未来发展还是值得期待。