8月19日晚—20日，POP MART（09992.HK）披露2025年中期業績：上半年收入138.76億元，同比+204.4%；歸母淨利潤45.74億元，同比+396.5%；經調整淨利潤47.10億元，同比+362.8%，核心指標均顯著超預期。管理層在發布會上表示，全年營收目標有望從200億元上調至不低於300億元，熱門IP LABUBU 繼續擔當增長引擎，海外業務與門店網絡加速擴張。

（圖源：POP MART Q2 財報）

業績速覽：收入淨利雙超預期，利潤率顯著抬升

公司上半年收入138.76億元（+204.4%），歸母淨利45.74億元（+396.5%），經調整淨利47.10億元（+362.8%），均高於此前市場一致預期。管理層稱熱銷單品與渠道擴張共同放大量與單價彈性。

盈利能力方面，毛利率升至70.3%、經調整淨利率33.9%，刷新歷史高位。公司在會上拆解毛利提升的驅動：海外定價高於國內、外採佔比下降、授權及模具費用佔比下行等因素共同推動毛利率上行。

產品與區域：LABUBU 強勢帶動，海外成「倍數放大器」

單品層面，LABUBU 繼續成為「流量與營收雙引擎」。媒體援引管理層披露，上半年 LABUBU 系列創收約48.1億元，佔比約34.7%；MOLLY、CRYBABY 等多IP矩陣亦邁入「十億級」。熱門單品的持續爆款屬性，疊加新品節奏與跨界聯名，形成高景氣度與高周轉的「正反饋」。

區域層面，財報首次按中國、亞太、美洲、歐洲及其他拆分：中國82.8億元（+135.2%）、亞太28.5億元（+257.8%）、美洲22.6億元（+1142.3%）、歐洲及其他4.8億元（+729.2%）。截至6月30日，全球18個國家和地區共571家門店，線下門店上半年淨增40家，ROBO SHOP（機器人商店）淨增105台。海外門店與渠道放量，使「高定價 × 高毛利」的區域結構進一步優化。

經營節奏與展望：全年營收或衝擊300億，品類／內容雙輪驅動

董事長王寧在業績發布會稱，2025年營收有望不低於300億元，較年初「200億元目標」顯著上調；公司將加碼北美，年內再新開約10家美國門店，並探索中東、中歐與拉美等新興市場。同時，圍繞 LABUBU 的 mini 掛件等周邊新品亦將落地，以延長爆款生命週期，強化IP貨架寬度。

從中長期看，官方亦在探索動畫、主題空間／樂園等內容化路徑，但短期仍以「IP × 零售網絡 × 海外擴張」為主要現金流與利潤來源；內容業務更多承擔品牌建設與用戶心智深化的作用。

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