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小鵬汽車-W(09868.HK)今早先跌後回升，低開2.2%後，一度低見58.9元曾跌3.4%，其後反覆回升，半日收63.35元升3.9%。美銀證券上調對小鵬投資評級，由「中性」上調至買入，目標價由63元上調至86元，反映對公司最新銷售及自由現金流預測。該行指，小鵬與德國大衆合作，意味小鵬的自動駕駛技術獲認可，並改善公司財務狀況及可強化供應鏈管理。大摩引述小鵬管理層指今年第三季銷售指引優預期，爲3.9萬至4.1萬輛(按季升68%至77%)，即8月及9月每月銷量可達1.4萬至1.5萬輛，優於7月付運1.1萬輛水平，估第三季總體收入按季可升68%至78%，達到85億至95億人民幣。 小鵬汽車上週五(18日)收市後公佈截至6月底止第二季度業績，總收入按季升26%至50.63億元人民幣，按年跌32%。虧損由第一季23.37億元人民幣擴大至28.05億元人民幣，上年同期蝕27.01億元人民幣；每股虧損1.63元人民幣。不派息。根據非公認會計原則，第二季度淨虧損26.7億元人民幣人民幣，多於去年同期的淨虧損24.6億元人民幣，亦較2023年第一季度淨虧損22.1億元人民幣擴闊。公司季內汽車總交付量23,205輛，按季升27%。季度毛利率爲負3.9%，按季跌5.6個百分點。 【績後反覆升 美銀升評級】 華泰證券表示小鵬預期G6穩態月銷1萬輛，有望拉動公司毛利率轉正，預計公司2023至2025年總銷量分別爲16.6萬、29.8萬及39.5萬輛。該行預計小鵬於2023至2025年營收分別爲405億、724億及984億元人民幣。該行預計G6銷量提升，料公司於今年下半年虧損有望按半年收窄。該行預計小鵬旗下G6有望在今年10月達到月交付1萬輛，預計下半年公司交付能力提升疊加產品的高性價比和高產品力，將助力G6成爲爆款，提振公司汽車銷量。除G6外，今年第四季公司還將發佈全新車型X9，該車是一款MPV，有望打開「年輕態」MPV市場。 野村維持對小鵬(XPEV.US)「中性」投資評級，但上調其美股預託證券目標價由8美元至14美元，並相信透過加快G6運動型乘用車(SUV)交付加快，以及料在第四季推出新多功能乘用車(MPV)，公司處於下半年改善交付的道路上。公司與德國大衆的戰略合作亦將推動明年及往後收入增長，但在市場競爭逆風加劇下，預期小鵬平均每車售價持續受壓，料其2023年至2025年淨虧損各錄114.46億、69.8億及19.55億人民幣。該行在電動車股中亦更偏好理想(LI.US)(02015.HK)。 摩根大通在電話業績會議中表示，公司毛利率或在第四季才轉正，令市場感到意外。縱使公司與德國大衆汽車的長期夥伴關係爲長期發展的明顯正面因素，相信該股上月股價過度上升，近期股價回調意味市場將把焦點轉向下半年及往後盈利能力，尤其在汽車市場定價環境轉差的情況下。該行下調對小鵬目標價由71元降至64元，維持「中性」評級。 ----------------------------------------------------- 本網最新綜合10間券商對其投資評級及目標價： 下表列出5間券商對小鵬(09868.HK)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 華泰證券│買入│92.46港元 美銀證券│中性->買入│63港元->86港元 高盛│買入│70港元->74港元 摩根大通│中性│71港元->64港元 交銀國際│沽出│39.3港元 下表列出8間券商對小鵬(XPEV.US)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 瑞信│跑贏大市│28美元 摩根士丹利│增持│25.4美元 瑞銀│中性│23美元 美銀證券│中性->買入│16.3美元->22美元 摩根大通│中性│18美元->16美元 花旗│沽售│15美元 野村│中性│8美元->14美元 交銀國際│沽出│10.5美元 ----------------------------------------------------- 券商│觀點 瑞信│料第三季將繼續艱難，直至第四季強力復甦 摩根士丹利│次季盈利率遜預期，第三季銷售指引勝預期 華泰證券│上半年業績築底，G6交付持續上升 瑞銀│季績遜預期，業績指引符預期 美銀證券│成本架構改善及與大衆汽車合作，將使2025年出現正自由現金流 高盛│第二季第二季收入勝預期，經調整虧損的26.65億元人民幣遜預期 摩根大通│管理層料毛利率第四季才轉正，令市場意外 花旗│公司產品週期在今年及往後面臨嚴竣挑戰 野村│G6車款推動下半年交付增長 交銀國際│次季毛利率遠遜預期，盈利改善前景挑戰重重