2023年美國銀行業經營前瞻
本文來自格隆匯專欄：中信證券研究；作者：肖斐斐 彭博
我們預計：1）美國銀行監管存在變革可能。“雙層多頭”監管模式存在監管真空，此次硅谷銀行事件暴露出對美國中小銀行監管不足。2）美聯儲將繼續彌補銀行體系流動性缺口，確保金融機構降低投資業務浮虧風險轉向實虧風險的壓力。3）美國銀行業：2023年流動性風險可控，基本面壓力存在，全年預計維持弱勢格局。4）銀行股從急跌期步入平穩期，由於個別銀行賬面浮虧、擴表乏力、存款流失等問題仍實際存在，預計個體風險敞口仍存。
▍美國銀行監管：“雙層多頭”體系下存在監管真空。
美國銀行體系區分為全國性銀行和區域性銀行，其中全國性銀行在聯邦層面接受貨幣監理署、美聯儲和聯邦存款保險公司等的多頭監管，區域性銀行除聯邦層面外，也接受州銀行監管機構的監管。多頭監管的架構，在系統性風險防範、監管協調、重複監管等方面存在不足。此外，適配性目標下，2019年起美聯儲對總資產500億美元以上的大中型銀行推進分層監管，亦暴露出部分短板問題：
1）中型銀行關注不足，對資產規模500億至2500億的第四檔銀行與其他檔銀行，弱化了以LCR和NSFR為主的流動性指標要求；
2）快速擴張機構關注不足，對部分資產規模快速擴張的銀行，在監管分類調整過程中存在監管真空。
▍利率曲線變化期的銀行經營：快速加息導致久期策略浮虧。
1）低利率階段拉長資產久期：FDIC投保機構數據顯示，可供出售金融資產+持有至到期投資（AFS+HTM）佔總資產比重明顯提升，由2019Q4的21.3%提升至2021Q4的26.3%，其中3年以上信貸及證券佔比重由34.2%提升到39.7%。
2）中小銀行更加激進：規模介於100億-2500億的銀行5年以上資產佔比重較2020Q1提升6.1pcts（行業整體為4.2pcts）；
3）加息階段公允價值大幅下跌：AFS+HTM浮虧在2022Q3達到峯值（接近7000億美元），遠高於1300億美元浮盈峯值。
▍硅谷銀行再回顧：存款集中度與久期錯配度高。
1）因：集中度風險發酵。圍繞科創企業的特色客户定位下，硅谷銀行科技型企業和醫藥類企業存款佔比達到63%，2020-2021年科創客户資金大增使存款規模由618億美元快速上升至1892億美元，2022年美聯儲加息縮表背景下，公司存款淨下降161億美元。
2）勢：“短視”目標緻過度錯配。低利率環境下，公司通過擴投資、加久期來增厚當期利差收益，20Q1-22Q4，公司AFS與HTM投資資產規模由260億美元上升至1200億美元，投資資產平均久期由3.2年拉長至5.6年。
3）果：利率風險向流動性風險傳染。期限錯配與美元加息，2022年末公司AFS與HTM“浮虧”規模近180億美元，3月8日，硅谷銀行公吿出售部分AFS資產致税後利潤虧損8億美元並宣佈再融資計劃，成為引發市場擔憂情緒的直接導火索。
▍美國銀行業流動性風險判斷：整體可控，局部承壓。
1）靜態判斷：整體穩定，結構性壓力仍存。已披露LCR的銀行該指標多在110%-120%區間，風險可控；未披露LCR的銀行需關注利息收入異常變動，四季度第一共和銀行和硅谷銀行利息淨收入明顯承壓。
2）動態分析：資產端“浮虧”+負債端波動的銀行或仍有脈衝式壓力。資產端，在美國市場資產規模Top50的銀行中，部分行“（AFS資產FV變動+HTM資產FV變動）/核心一級資本”指標仍在50%以上，“浮虧”帶來不確定性；負債端，2022年部分銀行存款淨降幅在10%左右，負債端波動或加大資產端“浮虧”兑現可能。
3）解決方案：短期或依靠美聯儲抵補流動性缺口，中長期強化金融監管。預計美聯儲量化緊縮（QT）仍將延續當前節奏推進，而與此同時貼現窗口與BTFP工具的使用兜底，將確保銀行機構的流動性底線安全。
▍美國銀行2023年基本面：維持弱勢。
2022年，美國銀行業信貸增長及資產擴錶速度明顯放緩，儘管Top 50銀行營收仍保持6.8%左右增速，但由於撥備計提力度的加大（2021年多數銀行減值計提正向貢獻盈利）以及剛性費用因素，上述銀行歸母淨利潤增速僅為-18.2%。政策利率大幅快速攀升全面提升貸款利率，對於實體信貸需求的壓制作用明顯，當前30年期固定貸款的平均利率接近6.5%，信貸資產增速由去年中接近10%的水平下降至當前不足5%，預計美國銀行業2023年收入增長與盈利增長仍將承受邊際壓力。
▍風險因素：
受中央銀行縮表加息影響，歐美銀行流動性風險和利率風險進一步蔓延；歐美央行政策工具推出速度及力度不及預期，問題銀行處置不及時；海外央行貨幣緊縮力度及時間超過預期。
▍投資策略：
從急跌期進入平穩期，關注個體風險敞口。區別於2008年金融危機，當前美國銀行業事件更多為階段性的流動性風險與利率風險，並非底層信用資產質量問題，美聯儲流動性投放有效緩解了當期缺口。後續核心在於美聯儲加息的持續時間，以及經濟收縮對銀行帶來的基本面實質影響，在此過程中部分高浮虧、高存款波動銀行的資產負債穩定性問題仍有風險發生可能。
注：本文節選自中信證券於2023年4月3日發佈的研報《銀行行業美國銀行業專題研究-2023年美國銀行業經營前瞻》
報吿分析師：肖斐斐51010510120057； 彭博S1010519060001
