市場資訊

週一，全球資本市場慘不忍睹，指數開啟比慘模式。

隔夜，美股低開，盤中傳出了美聯儲可能在本週會議上批准加息75個基點，三大指數顯著擴大了跌幅，最終大幅收跌。截至收盤，納斯達克綜合指數跌4.68%，報10809.23點，較歷史高點下跌超33%；標普500指數跌3.88%，報3749.63點，為2021年3月以來的最低報價，較歷史高點下跌超21%，進入技術性熊市；道瓊斯指數跌2.79%，報30516.74點，較歷史高點下跌約17%。

行業板塊方面，標普11大板塊悉數收跌。日常消費、金融、工業、醫療、原料分別收跌2.16%、2.98%、3.01%、3.03%和3.91%，高科技、公用事業、通訊、房地產、能源、費城半導體指數SOXX、通訊分別收跌4.43%、4.6%、4.73%、4.81%、5.22%和5.77%。

中概股也沒抗住，多數收跌，KWEB收跌6.98%。阿里跌 10.31%，阿里雲發佈雲數據中心專用處理器CIPU 替代CPU成為新管控加速中心。京東跌 4.19%，拼多多跌 9.24%。缺芯已導致今年全球汽車減產逾200萬輛。理想跌 2.94%，。蔚來跌 11.85%。小鵬跌 7.21%。新東方因雙語直播爆火漲5.49%，摩根大通將其評級從中性上調至超配，指其估值仍然反映了困境，且股價“比便宜還便宜”。

全球其他市場方面，MSCI全球指數收盤邁入熊市，較11月高點下跌21%。歐股低開低走全線收跌。德國DAX30指數跌2.52%，法國CAC40指數跌2.67%，英國富時100指數跌1.59%，西班牙IBEX35指數跌2.5%，意大利富時MIB指數跌2.81%，歐洲斯托克50指數跌2.71%，歐洲斯托克600指數收於2021年3月以來的最低水平。

消息面上，昨日盤中有“美聯儲喉舌”之稱的華爾街日報表示，在本週即將舉行的FOMC會議上，美聯儲或將考慮提高75基點的可能性，若真如此，那麼這將成為自1994年以來美聯儲最大的一次加息幅度。

通脹爆表，市場預期美聯儲進一步收緊

週五公佈的美國通脹數據着實震驚了市場。據美國勞工部，美國5月CPI同比增長8.6%，再創新高；核心CPI同比增長6%，亦高於預期。從分項看，幾乎所有重要項目都在漲價，顯示通脹內生動能強勁，如果6月CPI按照當前的環比增速繼續上漲，那麼通脹水平還將更高。

值得注意的是，上週五公佈美國6月密歇根大學消費者信心指數，數據顯示該指數初值50.2，創歷史新低，消費者的長期通脹預期向上突破過去幾個月的窄幅震盪區間，創2008年以來的最高。而週一公佈的紐約聯儲調查顯示，美國消費者5月對明年的通脹預期中值上升至6.6%，較4月份上升0.3個百分點，與3月持平，創下有記錄以來新高。

面對高居不下的通脹和新低的消費者信心指數，華爾街大行開始猜測美聯儲要更激進地加息。摩根士丹利策略師表示，消費者信心低迷是美國股市和經濟面臨的一個關鍵風險，因為美聯儲將繼續通過加息來遏制通脹飆升。以Michael Wilson為首的策略師稱，從需求的角度來看，消費者情緒轉差，再加上CPI數據讓美聯儲在對抗通脹方面保持強硬立場，這些將對經濟和股市構成風險。分析師稱，股票風險溢價並不能反映經濟增長面臨的風險。由於利潤率壓力和消費者決定減少消費，需求減弱，經濟增長面臨的風險正在增加。

對於接下來的加息基點細節，50基點、75基點、甚至100基點都有。巴克萊經濟學家Jonathan Millar稱，現在美聯儲有充分的理由6月就以超出市場預期的幅度加息，聯儲可能6月、也可能7月加息75個基點，現在改為預計6月就可能這樣加息。

花旗集團經濟學家VeronicaClark表示，持續強勁的月度通脹可能表明，美聯儲需要更明確地引導政策利率繼續上調50個基點或更多，直到實際通脹增速令人信服地放緩。

摩根大通分析師目前預計美聯儲本週將加息75個基點，真正的意外是100個基點。高盛也修正美聯儲加息預期，即美聯儲將在6月和7月各加息75個基點；預計美聯儲9月份將加息50個基點，11月和12月將加息25個基點；預計到2022年底，美國中性利率將達到3.25%-3.5%；預計美聯儲在2023年還會有兩次加息，將利率升至3.75%-4%；而在2024年會降息一次，將利率降至3.5%-3.75%。

渣打銀行的Steven Englander更加語出驚人，雖然他的團隊預計美聯儲6月會議上仍將加息50個基點，但並不排除加息75個基點甚至100個基點。渣打銀行認為，無論是通脹還是美國經濟，都沒有發出足夠明確的放緩信號，來阻止美聯儲在接下來的幾次會議上加息50個基點或更多。不過渣打銀行指出，美聯儲不喜歡給市場意外，而且美國消費者信心的下降令人震驚，暗示經濟衰退迫在眉睫，因此6月加息50個基點仍然是他們的基準預測。

美聯儲掉期顯示，到2023年中期，美聯儲終點利率將達到4%；美聯儲6月加息75個基點的概率為76.6%。

在美聯儲持續加息預期升温作用下，美國國債利率不斷攀升，而且上行斜率極其陡峭。昨日，美國十年國債收益率漲 6.48%，收報3.362%；對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率升近37個基點，上逼3.42%，至2007年底來最高。美國2年期和10年期國債收益率曲線今年以來再次出現倒掛。

除加息壓力以外，對美國經濟狀況的擔憂也是造成美股下跌的因素。摩根士丹利CEO戈爾曼認為，美國經濟陷入衰退的風險約為50%。惠譽預測2023年美國經濟增長率將降至1.5%，2024年將降至1.3%。

其他資產

美元指數續創20年新高，錄得疫情爆發來最大四日連漲，日元一度失守135關口創24年最低。

供應持續收緊，國際油價跌超3美元后轉漲，美油重回120美元，布油重回122美元。

加密貨幣暴跌至市值不足1萬億美元，比特幣失守2.4萬美元。據CoinGecko統計數據顯示，全球加密貨幣總市值已跌破1萬億美元，為2021年1月以來首次。

現貨黃金大跌52美元失守1820關口，衰退擔憂和美元大漲施壓金屬，倫銅近一個月新低。

美股對A股的影響

近段時間以來，美股下跌，A股還是走得不錯的，這説明A股對外圍市場的敏感性有所下降。展望未來，方正策略團隊認為，美股對A股市場的衝擊影響機制主要包括如下三種：

一是短期悲觀情緒傳染。

短期悲觀情緒傳染更多的是一種“黑天鵝”式的事件性擾動，不會有長遠影響。而且從近期中美兩國股市走勢來看，A股已經完全走出了獨立行情，美股多次大跌都沒有影響到次日A股的行情。

二是美國持續加息掣肘國內利率進一步下行。

一方面，美元指數近期不斷上升，引發其他國家匯率有貶值壓力。另一方面，目前中國和美國以及歐洲國家的國債利差大幅下降，中美長端國債利差已經倒掛。這種情況下，未來國內貨幣政策預計會繼續保持以我為主的主基調，但是短期國內利率進一步下行的空間也勢必會受到影響。

此外，根據以往歷史經驗，美股下跌過程中，往往可能出現外資機構拋售非美元資產迴流美國，從而對其他國家特別是新興市場國家產生較大沖擊，這也是市場中普遍較為擔憂的影響機制。

三是股市下跌進而美國經濟衰退拖累全球經濟。

這是目前看來對國內市場潛在風險最大的影響機制。2020年疫情以後，中國出口增速顯著提升，成為了穩定經濟增長的重要力量。2019到2021這過去三年中，我國淨出口對GDP增長的貢獻率有明顯提高，分別達到了12.6%、25.3%、20.9%。

從中國對美國出口金額與美國工業生產同比增速的走勢中，也可以看到兩者相關係數非常高。因此當前情況下，如果美股大跌最後引發美國經濟衰退，預計仍將對中國經濟和資本市場產生較大的負面衝擊。

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