本文來自格隆匯專欄：興證策略王德倫，作者：張媛

當前市場一致預期Q2爲今年的業績底，市場底的時間點取決於Q3業績的反彈幅度，若Q3業績能夠強復甦，或者在政策催化下有較強的上升預期，則市場底可能提前於業績底到來。

市場底通常領先業績底，在強復甦（預期）的情況下，領先的時間點更早。從過往幾輪業績增速從頂點下滑再到回升的過程來看，市場的階段性底部，也就是反轉的起點通常會領先於業績的底部到來。如果業績從底部起來的幅度更大，則市場底領先於業績底的時間也會更早，股價上漲的幅度也會更高。例如，2008年11月的四萬億刺激政策出臺後，雖然業績在2008Q4-2009Q1依舊下滑，但市場對未來的業績有非常強的復甦預期，股價在政策推出的當即開始反轉行情。

如果業績從底部向上反彈的幅度不高，則股價有可能再度探底。例如2012年Q4較Q3業績增速回升，但是回升的幅度較小（累計歸母淨利潤同比（2012Q4-2012Q3）=2%），在2012Q3的業績底之後，股價出現了二次探底的情況，也即市場底在那一次是落後於業績底的。

迴歸到當下，假設Q2是業績底，那麼什麼時候抄底取決於Q3的業績到底能回升多少，而Q3業績的回升幅度又取決於經濟刺激政策以及未來的疫情形勢發展，與過去幾輪相比，不確定性有所上升，也許是最近股市表現波折的原因之一。