市場資訊

本文來自格隆匯專欄：六裏投資報

進入5月，巴菲特掌舵的伯克希爾又有大動作。

根據美國證券交易委員會(SEC)最新披露的消息，伯克希爾·哈撒韋公司在5月2日、5月3日，2天內再度大筆買進了588.76萬股西方石油股票(Occidental Petroleum Corp.)，交易金額超過3.36億美元。

加上伯克希爾原本就持有的14.6%的普通股，此次加倉後，伯克希爾持有的西方石油公司股票數量達到了1.42億股，佔比達15.2%。

按今天62.3美元股價計算，僅這部分持倉市值就近90億美元。

而觀察西方石油靜態估值，PB高達5.51倍，PE38倍，遠遠高於國內石油公司估值，老巴重倉市值高達260億美元的雪佛龍同樣如此。

當然，由於油價的大幅漲跌，這類公司的盈利、負債和淨資產等也會有相應劇烈波動。

數據來源：choice，製圖：投資報

追高買入，斥資3.36億美元連續買進西方石油

具體來説，這次交易在5月2日、3日兩天內分為5筆進行，價格在55.25美元/股到58.545美元/股間不等。

總計買進了588.76萬股，交易金額達到3.36億美元，買入均價大約在57.11美元/股左右。

很有意思的是，西方石油的股價在5月2日尾盤一路走高，5月2日最後一筆交易的成交價格已經到了58.3745美元/股。

而到了5月3日，西方石油的股價回到了58美元以下，伯克希爾又在再度追買了2.05萬股。

資料來源：SEC.gov  製圖：投資報

在這次增持西方石油公司後，伯克希爾持有西方石油公司的普通股數量達到了1.42億股，佔西方石油公司總股本的15.2%。

此外，伯克希爾還持有大筆轉換價格為59.624美元/股的西方石油公司權證以及10萬股的優先股。

2019年曾斥資100億美元投資西方石油，一年後估值直接腰斬

巴菲特與西方石油公司之間的緣分可以追溯到2019年。

作為一家業務橫跨美國、中東、拉丁美洲等地的大型國際油氣公司，西方石油公司在2019年希望收購阿納達科石油公司(Anadarko Petroleum)，以此收穫美國一塊藴藏豐富石油資源的盆地。

為此，2019年，伯克希爾向西方石油公司提供了100億美元的資金，幫助其以380億美元的價格收購阿納達科石油公司，成就了近幾年全球最大的油氣併購案。

這筆100億的貸款現在以優先股的形式存在伯克希爾的賬目上，伯克希爾持有的大筆認股權證同樣也是在那時取得的。

而在2020年疫情突發後，全球油氣市場陷入萎靡，油價甚至一度跌到價格為負。西方石油公司在當年鉅虧156.75億美元。

雪上加霜的是，此前的收購使得西方石油公司債務累累，長期債務淨額在2019年高達385億美元。

債務壓力與油價下行的雙重暴擊之下，西方石油股價一路暴跌；

從2020年初40美元左右一路跌到10美元附近，到2020年10月時最低達到了8.48美元/股。

數據來源：choice

在2020年3月時，伯克希爾評估了其以100億美元取得的優先股，當時估價僅剩55億美元，鉅虧45億美金。

在2020年的伯克希爾股東大會上，巴菲特也被問及此事，他承認，

“這是一項取決於油價的投資”，

而油價在2020年5月跌到-37美元的價格，顯然使得這項投資不具有原本價值。

對此，巴菲特直言，

“如果你是西方石油公司的股東或任何石油生產公司的股東，那你們和我一樣，到目前為止，在油價走向及其未來走勢方面上犯了一個錯誤。”

2月開啟買買買，半個月內買到超過14%的西方石油股份

2021年以來，全球經濟逐步從疫情中復甦，油氣需求隨之回暖，西方石油全年取得了23.22億美元的淨利潤，賬面上還保留了28億美元的現金。

債務壓力同樣有所緩解，2020年末長期債務餘額還有357.45億美元，到2021年末，長期債務餘額僅剩94.64億美元。

以當時的股價計算，公司的動態PE在19倍左右，PB大概在2.8倍上下。

2022年，伴隨俄烏衝突引發的一系列地緣政治擔憂，油價一飛沖天，布油3月最高達139.13美元/桶，WTI原油最高達124.98美元/桶。

而自2月底以來，巴菲特就開始多次分批買進西方石油的股份。

資料來源：SEC.gov  製圖：投資報

從最開始2月底西方石油股價在40美元/股附近時開始買，連續5天每天買入超過1000萬股，

3月4日當天更是買了接近3400萬股，使得伯克希爾在西方石油的持股佔比直接達到近10%。

故事並沒有結束，3月9日-11日、以及3月14日-16日這6天內，伯克希爾繼續加倉。

截至3月16日，伯克希爾持有西方石油的股份數量達到1.364億股，佔比達14.60%。

對於如此迅速的買入動作，在剛剛結束的2022年伯克希爾股東大會上，巴菲特痛批了現在的股票市場——正是由於市場被瘋狂的賭博情緒主導，才給了伯克希爾能夠迅速買進西方石油的機會。

而在股東大會上，巴菲特也解釋了西方石油的實際情況，由於黑石、道富等多家機構的指數基金持有大概40%的股份，這部分股份基本不流通。

也就是説，實際在流通中的股份只有60%。在這僅剩的60%裏面，伯克希爾已經佔到四分之一以上。

2022一季度，還加倉雪佛龍超過300%

雪佛龍進入前四大重倉股行列

巴菲特押注的油氣公司不僅西方石油一家。2022年以來，被大筆增持的還有雪佛龍。

2020年四季度，巴菲特新進雪佛龍即重倉，其後逐漸加倉。

截至2021年年報，伯克希爾重倉持有3824.5萬股雪佛龍，

其中的954萬股是在2021年四季度增持的，對比原有持倉，四季度的增持比例超過30%。

雪佛龍是美國老牌油氣巨頭公司，2020年，由於疫情後全球油氣市場遭遇重創，雪佛龍虧損55.43億美元。

2021年，受全球經濟逐步復甦影響，油氣價格回彈，雪佛龍全年盈利156.25億美元。

在股價上，雪佛龍同樣走出一波V形反轉。

2020年，雪佛龍股價全年下跌25.95%，2021年則猛漲了46.24%，2022年又繼續上漲了43.17%。

數據來源：choice

2022年以來，巴菲特在原有持倉的基礎上再度大筆加倉。

一季度末，雪佛龍的持倉市值達259億美元，

直接超過伯克希爾的傳統重倉股可口可樂，進入了其前四大重倉股中。

對比2021年末的3824.5萬股，一季度伯克希爾在雪佛龍的加倉幅度接近300%。

資料來源：SEC.gov

社會在短期內離不開石油與天然氣

200年後石油將是非常珍貴的資源

伯克希爾對油氣公司的“重拳出擊”使得廣大投資者十分關注巴芒二老對石油問題的看法，在本次股東大會上，也有問題就此展開。

總體來説，相比於關心短期供需，巴菲特和芒格的視角顯然放得更長。

芒格希望保存儘可能多的原油儲量，不要動用現在這些儲量。

“因為，我認為200年後石油將會是非常珍貴的資源。

沒有人贊成我這個想法，但是無所謂，因為我的想法沒什麼錯誤。

不管怎麼説，這不是一個非常主流的觀點。”

巴菲特同樣認為，原油的儲量並不足以支撐長期的“揮霍”。

“事實上，我們現在的聯邦政府儲存了約幾十億桶的原油。對於我們的經濟體量來講，十億桶也不夠造的。

如果我們每天用1100萬桶，不用多久就見底了。

這個國家有這麼多的存油量當然是好事，但是仔細想想這並不多。

如果我們使用更多的石油，那麼三、五年這些儲量就會耗盡。未來會怎樣誰都不知道。”

而芒格繼續表示，

“能源行業的人可能是我知道最靠譜的人羣了。

那些設計精煉廠、運輸管道的工程師，他們是美國最好、最值得信賴的人。

比起美國其他領域，他們的問題要少得多。”

在伯克希爾買進雪佛龍之初，也有投資者在2021年股東大會上犀利質問，油氣公司是否不符合ESG尤其是氣候方面的標準？

在這樣的背景下，投資者是否還能認為，油氣企業在未來很長一段時間內都能產生足夠的資本回報？

巴菲特的迴應同樣觀點鮮明，

“我討厭在三年內禁止任何碳氫化合物的提議，這在現實世界中是行不通的。”

油氣與煙草不同，雪佛龍公司以各種方式造福社會，而社會在短期內是離不開石油與天然氣的。

“雪佛龍公司不是一個邪惡的公司，我對擁有雪佛龍公司一點也不感到內疚。

如果我們擁有整個公司，我也不會對從事油氣這一行業感到不適。

芒格的迴應更加戲謔，

“如果一個年輕人將成為你的女婿，他可以是斯沃斯莫爾學院的英語教授，也可以是在雪佛龍公司工作。

你會選哪個？

我想，我會選在雪佛龍工作的那個。”