市場資訊

大和：維持阿裏巴巴(9988.HK)買入評級 目標價188港元

將阿裏巴巴(9988.HK)目標價由220港元降至188港元，相當預測市盈率13倍(此前予17倍估值水平)，維持“買入”評級。

該行指，下調其2022財年至2024財年收入預測3%，而每股盈利預測亦降4%至14%，以反映旗下客戶管理收入(CMR)業務疲弱，但指其估值水平屬吸引及具長線增長潛力。

大和表示，阿裏2022財年第二財季業績如預期放緩，公司管理層同時下調2022財政年度的總收入指引，集團預計2022財政年度的總收入增長爲20%至23%，即反映2022財年下半財年收入按年增長僅介乎11%至20%，主因行業競爭及宏觀經濟疲弱，而公司將於12月16至17日舉行投資者日，料將會披露更多營運詳情。

花旗：維持阿裏巴巴美股買入評級 目標價240美元

阿裏巴巴(9988.HK)昨公佈第二財季業績，期內收入2,007億人民幣按年升29%，低於該行及市場原預期各2.2%及3.2%，在內地零售收入按年升33%至1,268億人民幣，低於該行原預期1.6%。

該行指，阿裏巴巴第二財季非公認會計準則淨利潤按年下跌38%至305億元人民幣，低於該行及市場原預期各15.7%及8%，主要是收入放緩及毛利率表現低於預期。

花旗表示，不意外阿裏下調對2022財年收入增長指引至按年升20%至23%，相當於8,607億至8,823億人民幣，對比此前指引爲9,300億人民幣，低於市場及該行原預期各9,103億及9,018億人民幣。

該行指出，大部份投資者早已預期阿裏季度業績放慢及會下調全年度收入指引，但非公認會計準則淨利潤仍遜預期8%，料將會令市場失望。而該行維持對阿裏巴巴美股“買入”投資評級及目標價240美元。

瑞信：維持阿裏巴巴(9988.HK)跑贏大市評級 目標價176港元

指阿裏巴巴(9988.HK)9月底止第二財季收入和經調整利潤均差過預期，認爲阿裏巴巴的收入和毛利率仍未回穩，將阿裏巴巴目標價由186港元下調至176港元，維持評級“跑贏大市”。

瑞信認爲，雖然阿裏巴巴股價已經消化了很多負面消息，但競爭加劇以及對中小企增加補貼，新業務仍然處於投資期，這些因素均對股價構成壓力。該行將阿裏巴巴在2022至2023財政年度EBITA下調6%至9%。

瑞信指，阿裏巴巴在生態圈內部連接準備充足，《個人數據保護法》暫時沒有對其構成影響。

大和：電商行業首選京東(09618.HK)目標價上調15%至425港元
大和發佈研究報告稱，維持京東(09618.HK)買入評級，上調2022-23年盈利預測2%-15%，由於潛在良好的新業務成本控制，基於明年預測市盈率25倍，目標價由370港元升至425港元，爲電商行業首選。

傑富瑞：京東(09618.HK)第三季收入符預期 予目標價428港元
傑富瑞發研報指，京東(09618.HK)第三財季收入符預期，非通用會計準則盈利勝預期。按細分市場劃分，京東零售收入按年增長23%，調整後的營業利潤率爲4%，均較預期爲高；新業務虧損爲20億元人民幣，低於該行預期。集團非通用會計準則淨利潤率爲2.3%，較該行及市場預期爲高。該行予其買入評級，及目標價428港元。報告提到，從集團層面來看，產品收入按年增長22.9%，服務收入按年增長43.3%。毛利率爲14.2%，而該行早前估計爲14.7%。非通用會計準則履行和營銷費用佔收入的百分比達到6.5%和3.6%。非通用會計準則淨利潤達50億元人民幣，非通用會計準則淨利潤率爲2.3%。

瑞信：嗶哩嗶哩(9626.HK)用戶增長勢頭強勁 維持跑贏大市評級

嗶哩嗶哩-SW(9626.HK)第三季收入按年增長61%至52億元人民幣，符合預期；月活躍用戶(MAU)達2.67億，高於市場預期的2.6億；而經調整純利爲24億元人民幣，高於該行預期，主要由於經營開支降低。

該行表示，集團用戶增長勢頭強勁，且用戶質素包括消費時間、參與度和APRU有改善，預期集團第四季MAU在強大內容支持下可達2.72億，管理層亦重申對2023年MAU達4億有信心。

瑞信下調嗶哩嗶哩股份目標價，由917港元降至791港元，評級維持“跑贏大市”，並調低集團今明兩年每股盈利預測46.9%及66.4%，以反映毛利表現放緩，至於收入預測則調升1%及3%，主因用戶及廣告強勁。

美銀證券：上調信義光能(00968.HK)目標價至21.1港元 評級買入
美銀證券發表報告，預計太陽能玻璃的平均銷售價格和毛利率將在明年首季陷入低谷，但估計在春節假期後回升，決定上調信義光能(00968.HK)標價由20港元至21.1港元，料其2021年至2024年的每股盈利年複合增長率爲31%，重申買入評級。美銀證券指，信義光能和福萊特玻璃(06865.HK)的資產負債率將在2022年至2030年間分別達到25%和35%高位，但仍低於同行。較低的負債率將有助在沒有股權融資的情況下進行擴張，以提高產能、市場份額、現金流和每股盈利。

瑞銀：上調石藥集團(01093.HK)目標價至14港元 評級買入
瑞銀髮表研究報告指，石藥集團(01093.HK)第三季收入按年上升3%，純利升6%，稍遜於市場預期。期內成藥業務按年增長2%，創新藥則下跌2%，普通仿製藥按年升14%。石藥管理層維持全年財務指引爲達到雙位數升幅，同時有信心第四季表現可達標。瑞銀表示，石藥第三季毛利率爲75.2%，與去年同期的75.7%比較維持穩定；同時銷售成本按年下跌36%，研發及行政成本佔比亦按年下跌1.3個百分點，支出比率受控。該行指出，石藥集團未來要面對的主要風險包括集中採購藥品降價幅度更大；2023年專利到期後產品恩必普(NBP)的銷量可能大幅下滑；以及創新藥新產品推售數量低於預期。瑞銀重申對石藥的買入評級，目標價由13.1港元升至14港元。

瑞銀：下調小米(01810.HK)目標價至23港元 評級中性
瑞銀髮表報告，指對小米集團(01810.HK)第三季度預測基本維持不變，但基於小米雙11銷售表現，提高了對其第四季收入預測，予中性評級，目標價由30港元下調至23港元。瑞銀指，基於對智能手機的出貨量預測修訂和較低的物聯網平臺於家庭和生活產品銷售表現預測，將2022年和2023年的每股盈利預測分別削減6%和2%。同時預計小米2021年至2023年電動車研發總額爲52億元人民幣。瑞銀認爲，今年小米的智能手機發展勢頭加快，但明年將面臨越來越多的挑戰，包括榮耀在國內市場帶來的競爭、全球智能手機需求疲軟、以及對內地消費者需求憂慮等，但認爲上述因素大部分已經在小米股價反映，未來幾個月的股價可能會區間徘徊。進一步的股價調整可能來自於榮耀的海外擴張勢頭或智能手機和消費者需求的急劇放緩。