本文来自：彭博Bloomberg

最新数据显示中国企业并非人民币四月以来升值行情的主导力量。面对有关汇率升值以应对输入性通胀压力的讨论，中国央行副行长周日表示将继续维持汇率市场化取向，保持人民币基本稳定，并注重预期引导。

根据上周五外汇局公布的4月结售汇数据，货物贸易项下于五年多来首次出现4亿美元净购汇，拖累当月代客结售汇转为逆差。这意味当月人民币逾千点反弹行情背后，来自实体经济供求的支撑急剧减少，汇率变化更多由美元等国际市场变动因素所推动。

货物贸易结售汇出现逆差的原因，可能与当月汇率反弹后结汇意愿显著下降，及大宗商品涨价推高进口值、并进而提振购汇需求有关。在外需强劲、中国出口大增背景下，近期有关令汇率升值以抵御输入性压力的讨论也有所升温。

“未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态，”中国央行网站周日发布刘国强副行长就人民币汇率问题答记者问，称将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

人民币今年初长时间在6.46元附近横盘整固。3月随着美债收益率和美元指数大幅上扬，人民币回落至6.58元；4月在美联储淡化政策收紧预期，美元重新回落后，人民币随之反弹。进入5月后，弱美元曾一度引领人民币冲击6.40元关卡。

彭博亚洲首席经济学家舒畅在采访中说，虽然人民币本身升值压力并不大，但现在美元是对全球货币走弱，人民币若继续被动走强，“央行不可能有太多举措去阻止升值，所以担心是不可避免的，因此（刘国强的）发言当中提到了预期管理。”

供求支撑减弱

4月结售汇数据同时显示，汇率反弹、结汇价格恶化之后，企业结汇意愿大幅降温，彭博计算显示，当月结汇率环比下降7.7个百分点至60.9，是去年6月以来最低水平。当月中国贸易顺差超过428亿美元，企业惜售外汇，也推动外汇存款首次突破万亿美元。

“4月国际大宗原材料的价格上涨让进口增速快于预期也是进口购汇需求快速增加的重要原因，相关因素在5月份仍然存在；而且随着传统分红季节的到来，购汇需求还会增加。”招商银行首席外汇分析师李刘阳在今日的报告中表示，预计二季度结售汇需求可能会维持紧平衡，不过如果美元向下破位，人民币将会被动走强，6.40并不是铁底。

不过在澳新银行中国策略师邢兆鹏看来，总体上看美元还是过剩，出口继续向好，境内供求上看客盘依然供大于求，只是客盘结汇意愿减弱。

升值讨论

随着前期大宗商品价格飙升，近期有关人民币升值的讨论重新增多。

央行金融研究所所长周诚君上月在莫干山会议上发言称，人民币中长期将兑美元升值，在人民币国际化条件下央行将放弃汇率目标。上周五央行上海总部调查研究部主任吕进中也撰文建议增强汇率弹性，人民币适当升值，抵御输入性效应，不过周一早上此文显示已被删除。

中信证券基于美元走势和中国出口强劲的预测，认为人民币汇率仍具备走强动能，美元兑人民币汇率向下或触及6.2。而东北证券今日的报告也表示，人民币升值存在必要性和可能性，因其可能是对抗输入性通胀的较好手段，同时对出口的冲击不是当前主要矛盾。

不过也有市场人士指出，通过汇率升值来对冲大宗涨价效果非常有限。“原材料价格上升，制造业压力都很大。人民币继续升值可能弊大于利，还要考虑一下出口商的感受，毕竟这波疫情中国率先走出来，是靠出口商。”华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭在采访中说，相对于大宗商品价格涨幅，人民币升值幅度能起到的缓解作用可能有限。

彭博商品现货指数当前从5月12日的历史高点小幅回落，不过年迄今依然上涨约18%，年内涨幅一度高达21.5%；与此相对应的是，人民币年迄今涨幅约1.46%，与大宗的涨幅难以相提并论。

周一中国发改委发布公告称，已于上周日约谈大宗商品重点企业，政府将对现货和期货市场的垄断、哄抬价格和囤积居奇等行为“零容忍”。中国加大力度遏制价格飙升的行动影响了市场，铝价下跌，钢价跌逾5%，铁矿石价格几乎跌停。

引导预期

面对市场关于汇率是否应升值的讨论，央行副行长刘国强的评论似乎意在平息升值猜测，引导市场预期。

“升值应对通胀，前提是有通胀，没有通胀的时候何必要升值。”邢兆鹏表示，央行副行长刘国强的表态意在引导预期，币值稳定是央行的法定目标。

刘国强在周日的答记者问中强调，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这一制度在当前和未来一段时期都是适合中国的汇率制度安排。

这一表态也与最近的国务院常务会议和国务院金融稳定发展委员会会议中，与汇率有关的表述保持一致，即除重申保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定以外，还着重谈及预期引导。

丰业银行策略师高奇也在今日的报告中指出，这次央行金稳委关于汇率的表态都没有提及“增强汇率弹性”，结合7月中国共产党将迎来建党一百周年的背景，这可能暗示未来几周人民币汇率的稳定性将超过弹性。

今日中国证券报也援引专家观点强调，保持人民币汇率均衡稳定有多重好处。当前人民币汇率走势与经济基本面相符。