市場資訊

阿里巴巴(09988.HK)今早股价回稳，市场对公司上周四晚(13日)公布今财年进取投资策略感失望，券商摩根大通更料2022财年(截至2022年3月底止财年)盈利或呈零增长。阿里早前公布截至今年3月底止财年业绩，期内纯利按年升1%至1,503.08亿元人民币，低於本网早前综合19间券商预测中位数1,634.02亿元人民币；非公认会计准则净利润按年升30%至1,719.85亿元人民币，低於本网早前综合17间券商预测中位数1,745.04亿元人民币。摊薄每股美国存托股收益54.7元人民币，摊薄每股收益6.84元人民币。

阿里今年首季经调整EBITDA按年增25%至1,968.42亿元人民币；经调整EBITA升24%至1,704.53亿元人民币；核心商业经调整EBITA升17%至1,945.12亿元人民币。经营利润按年跌2%至896.78亿元人民币，主要由於反垄断法罚款及与蚂蚁集团相关并授予员工的股权激励费用增加。阿里巴巴管理层表示，希望新财年中国消费者能够继续增加1亿以上，尽快实现中国消费市场年度购买用户超过10亿的目标。公司称在新财年投资将更为坚决，将业务增长带来的所有新增利润都投入到重点战略领域。管理层称社区团购的潜力巨大，对手即使巨大亏损都在投资，公司能够创造价值和已有资源，没有理由不投。

【今早股价回稳 仍忧盈利前景】

交银国际发表报告表示，阿里管理层给予2022财年收入指引为9,300亿人民币按年升30%，冀年度购买用户(AAC)增加1亿户至10亿户，并会将所有新增利润(料逾500亿人民币)进行投资，该行估计新投资会令其2022财年非国际会计准则EBITA利润率按年跌6个百分点至18%。中金指阿里计划将全部增量利润投入至战略新兴业务，利润指引低於市场预期，料公司2022财年净利润将按年跌3.3%、估计2022财年非通用准则每股净利润按年升4%。

摩根大通发表报告，管理层指会将所有新增利润都投入到重点战略领域，投资者最关注公司投资进程。该行认为阿里巴巴正进入巨大投资周期，公司希望在新财年尽快实现中国消费市场年度购买用户超过10亿的目标，意味公司2022财年盈利将为零增长，令市场失望，投资者会关注投资何时才可取得回报，包括2023财年前景，但目前评估何时取得回报仍言之过早，料阿里巴巴股价反应负面。而瑞银亦表示，市场原预期阿里巴巴2022财年盈利可录中双位数增长，大部份均不预期按年持平，但在进取投资指引下，料市场原来对2022财年盈利预测正面看法会有所减弱，或下调盈利预测。

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本网综合18间券商对阿里巴巴港股(09988.HK)投资评级及目标价：

券商│港股投资评级│目标价(港元)

交银国际│买入│344港元->335港元

高盛│买入(「确信买入」名单)│340港元->321港元

麦格理│跑赢大市│359港元->329港元

杰富瑞│买入│328港元

摩根大通│增持│310港元->295港元

花旗│买入│328港元->297港元

星展│买入│348港元->293港元

大和│买入│300港元->290港元

中信证券│买入│288港元

安信证券│买入│284港元

建银国际│跑赢大市│286.1港元->283.5港元

汇丰环球研究│买入│293港元->281港元

工银国际│跑赢大市│309港元->280.2港元

美银证券│买入│293港元->278港元

中金│跑赢大市│304港元->275港元

德银│买入│318港元->274港元

招商证券国际│买入│255港元

瑞信│跑赢大市│304元->251港元

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综合27间券商阿里巴巴美股(BABA.US)投资评级及目标价：

券商│美股投资评级│目标价

麦格理│跑赢大市│388美元->354美元

交银国际│买入│358美元->349美元

杰富瑞│买入│336美元

高盛│买入(确信买入名单)│350美元->330美元

华泰│买入│317美元

大华继显│买入│334->313美元

花旗│买入│338->306美元

华兴资本│买入│285美元->304美元

招银国际│买入│314.2美元->302.5美元

星展│买入│358美元->301美元

里昂│买入│320美元->300美元

摩根大通│增持│320美元->300美元

摩根士丹利│增持│300美元

瑞银│买入│300美元

中信证券│买入│296美元

建银国际│跑赢大市│295美元->292.3美元

安信证券│买入│291美元

工银国际│跑赢大市│318美元->288.5美元

汇丰环球研究│买入│300美元->288美元

野村│买入│325美元->285美元

美银证券│买入│301美元->285美元

德银│买入│327美元->282美元

中金│跑赢大市│311美元->282美元

海通国际│跑赢大市│275美元

中银国际│买入│271美元

招商证券国际│买入│296美元->263美元

瑞信│跑赢大市│260美元

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综合27间券商对阿里巴巴公布业绩後的最新观点：

券商│观点

交银国际│投资或损2022财年毛利率6个百分点

麦格理│进取投资计划利淡阿里同业

花旗│季度收入胜预期

杰富瑞│预期公司能达10亿中国消费市场年度活跃用户目标

高盛│进取投资以扩大市场份额

华泰│今年属投资年

野村│收入胜预期，但利润率逊预期

摩根大通│进入大投资周期，预期市场反应负面

大华继显│上季业绩强，维持「买入」评级

招银国际│今年属投资大年，料市场下调行业估值

星展│投资加大为长远增值

里昂│投资趋升，将损盈利增长

摩根士丹利│承诺投资，为全球20亿年活跃用户长期目标铺路

瑞银│管理层重申现财年作出进取投资

中信证券│营收指入强，增量利润将投入战略领域

建银国际│上季业绩好坏参半，2022财年收入指引符预期

安信证券│投入力度加大，把握长期增长机遇

工银国际│今年属投资年

汇丰环球研究│下调2022财年盈利预测15%

美银证券│投资计划有助保持市场份额

德银│调低2022财年经调整EBITDA预测20%

中金│投入加度进一步加大，立足於中长期发展

华兴资本│对多领域作策略投资，以助长远增长

中银国际│季度收入胜预期，基於短期盈利压力下调目标价

瑞信│季度符预期，未来投资为短期盈利展望带来阴霾

大和│开支增加，风险回报吸引

招商证券国际│投资加大，料2022财年利润率将续承压