3月31日，思考乐教育(1769.HK)发布2020年业绩。在疫情冲击下，K12培训行业普遍面临业绩下滑；思考乐教育的收益却逆势增长5.3%，彰显龙头韧性。
上半年，国内线下教培机构普遍面临疫情冲击，集团旗下所有学习中心直至2020年6月才全面恢复线下授课。尽管如此，思考乐教育的招生规模仍实现扩张，入读学生人次及辅导课时数分别为33.47万及1,019.85万，同比分别增长达13.0%和18.0%，显示出集团具备较高的竞争力与较高客户粘性。
而随着疫情好转，线下学习中心的全面恢复，高弹性下净利润会快速反弹。
此外，我们亦可通过本次业绩报告，初步前瞻2021年的业绩情况。2021年1月开始的冬季学期的报读学生人次，较2020年同期增加超过40%。此外，集团正在进行区域扩张。学校网络扩张方面，根据集团此前的公开电话会议，其在寒假前于广州新增7所学习中心，预报名超3万科，并在寒假前进军珠海、茂名、苏州及宁波，进一步深化广东省内布局的同时，正式启动省外运营。更值得注意的是，思考乐教育在疫情期间形成较为成熟的线上教育模式，计划将继续拓展“双师课堂”的业务，把名师在线直播授课与线下导师的同步辅助相结合，加速渗透入二三线城市，进行下沉市场开拓。
此外，2021年的定价亦有望有所恢复。一方面，2020年5月成立的思考乐教育计划将高端品牌“鸿盟”高端班推广到东莞及其他城市。高端班汇集清华、北大、中科院等名师天团，2020年取得了非常理想的成绩。有2020年取得的成绩背书，2021年高端班有望快速打开高端市场，从而提高整体课程定价；另一方面，疫情的影响已逐步消失。过去数年集团的定价能力持续提升。2016年-2019年，常规课程平均辅导课时定价从62.5元上升31.7%至82.3元。2020年，疫情扰动单价提升；但2021年课程单价有望恢复稳步提升趋势。量价齐升的逻辑下，思考乐教育2021年业绩值得期待。
2020年下半年集团业绩出现拐点；此外，业绩公告中释放出2021年的积极信号，集团有望重新驶入成长快车道，迎来戴维斯双击。
