机构：银河证券

评级：增持

盈利预喜反映 2020下半年表现强劲● 根据信义玻璃的盈喜公告，公司预计 2020 年净利润将同比增长 20％至 35％。公司的业绩远高于预期，因为我们预计 2020 年净利润同比下降 0.5％（由于 2019 年录得出售收益）。根据公告，盈利能力显着改善是由于：a）2020 下半年浮法玻璃的平均售价大幅上涨；b）下半年浮法玻璃的销量大增；c）信义光能的利润贡献增加。根据信义光能的盈喜公告，公司预计其净利润大增 75％至 95％（2019 年：24.165 亿港元）。增长的原因是：a）太阳能玻璃产品的销量增加；b）太阳能玻璃产品平均售价上升；c）生产效率提高。房地产相关数据在 11月继续改善● 国家统计局周一发布了 11 月的宏观数据。与房地产相关的数据在 11 月继续改善。新开工物业面积同比增长 4.1％，高于 10 月份的3.5％、9 月的-1.9％和 8 月的2.4％。11 月新竣工物业面积同比增长 3.1％。，较 10 月的 5.9％的增速有所回落，但仍好于 6 月至 9月同比下降的情况。在建物业面积同比增长 11.9％，逆转了10 月同比下降 1.9％和9 月同比下降 4.5％的趋势。进入上升周期● 我们认为，鉴于供需形势变得更为有利，浮法玻璃行业将进入上升周期，并且考虑到信义玻璃产能扩大，预计该公司的表现将优于同业。我们暂未在模型中计及中国玻璃[3300.HK]交易的贡献，因为仍然存在不确定性。但是我们认为，尽管年初至今公司股价表现强劲，但我们认为股份将继续被重估，主要是考虑到其增长潜力以及信义光能带来的贡献。我们维持「增持」评级，目标价为 23.17 港元。