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高盛发表报告指，海底捞(06862.HK)昨日(30日)举行线上业绩会议，即使自4月起月度复苏趋势令人鼓舞，翻台率迈向4次目标，管理层对未来加快扩张持审慎乐观态度，并拟透过改善翻台率及毛利率，优先改善现有分店的经济效益。 报告指出业绩会议主要惊喜之处，包括透过品牌、产品创新、消费者服务及会员管理上的加大投入，重新激活品牌动力，管理层对翻台率回到2019年疫情前水平(即4.8次)持乐观态度；纵使上半年毛利率改善已胜预期，管理层提及在成本节省方面仍有空间，特别是员工成本及折旧、摊销方面。 高盛称，留意到管理层强劲执行力，以及激励计划有效扭转品牌下行。成本结构有效简化，特别是员工成本及折旧、摊销方面，改善了盈利能力及利润率韧性。该行维持今年下半年及明年翻台率复苏至3.9次预测不变，上调2023至2025年纯利预测介乎34%至38%，主要反映中绩胜预期，以及经营开支较低。 不过，报告指出，现时市场聚焦海底捞疫后正常化的增长预期，以及可否合理化其现时估值。该行现时估计海底捞明后两年有各10%的正常化增长，分店温和扩张，以及自今年下半年起经常性净利润率料稳定于12%。该行认为海底捞现估值相对偏高，加上忧虑重拾扩张后潜在舖面互相蚕食及利润率稀释，维持「沽售」评级，目标价则由16.1元升至18.5元。