市场资讯

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 
毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融
考获特许财务分析师(CFA)专业资格
拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

01

美股三大指数昨日反弹1.4-2.1%，美联储官员埃文斯表示没有必要进行高于0.5厘幅度的加息，另外官员博斯蒂克更表示联储局未来几个月加息时应保持谨慎，舒缓市场此前担忧一次加息0.75厘的忧虑。不过利率期货市场预期美联储将今年底利率提升至约2.44厘，加上美国10年期通胀保值债券(TIPS)实际收益率刚转为正值，反映市场仍预期美联储今年会大幅度加息应对通胀，企业将开始感受到融资成本上升压力，对美股而言有压力。港股今日低开54点，曾拗腰上升172点，惟午后在A股拖累下，恒指收报跌83点至20,944点，成交额减少至约980亿元，假期后大市交投未见明显回升。人行今日维持一年期和五年期的LPR利率不变，未如市场憧憬下调，今日内房物管板块普遍向下。在中美债息倒挂，市场预期美国开始收水而中国仍倾向放水，今日人民币中间价下跌276点子报6.3996，人民币离岸价跌至去年10月以来低位报6.4404，市场预期人民币有继续贬值压力，EPFR Global指1月后外资购买中资股的步伐大幅放慢，忧人民币资产之后有沽售压力，近两日北向资金录净卖出72亿元，续需关注北水资金流向。计及此前人行降准力度不及预期，反映中美息差收窄影响下，内地货币政策容许宽松空间比笔者之前预计更为有限，财政政策方面目前见针对个别行业，如对住宿餐饮、批发零售、文化旅游和基建等行业提供支持，不是大幅度和全面的财政政策出台，市场相对失望，而且成效仍有待观望。今日成份股中主要由消费板块(体育用品、餐饮、啤酒、博彩和汽车)拉动，预期受惠内地新增病例数目回落至1.9万宗，上海单日新增100宗病例以上的街镇已连续3日降低，两个行政区称实现社会面清零，多家位于上海的工厂也宣布复工复产计划，不过有指政府对企业复产的要求极为苛刻，仍需观察闭环式管理能否令产能和供应链短时间内恢复，再者疫情蔓延至其他省份而需封城的忧虑未除。总括而言，续需关注内地疫情和俄乌局势的变化，最新顿巴斯地区持续激战，欧美计划新一轮制裁，不排除能源和粮食价格再升温。港股短期支持位维持在20800点，但今天走势反复低走，需慎防顺势回补之前的裂口，上方阻力看约21200点。

02

今日体育板块普涨，李宁(2331)最新公布今年首季经营数据，首季总零售流水按年录得20%-30%的高段增长(线下增长:20%-30% ; 在线增长:30%-40%)，稍低于市场预期可超过30%增长，预期李宁受惠今年首两个月内地疫情尚未大规模爆发，销售势头保持稳健所致。李宁首季表现好过此前安踏(2020)同期表现，安踏主品牌首季流水按年录10%-20%高段增长，而FILA品牌仅得中单位数的正增长。但随着俄乌纷争推高油价，间接令原材料成本(如尼龙、PET纤维等)上涨，伴随今年3月下旬起内地华东地区实施封城抗疫，令李宁在今年3月份增长从1月和2月的逾40%放缓至约10%，叠加去年3月起内地新彊棉事件激发追捧国潮的高基数效应，预计整个体育板块3月下旬起至今的流水增速会出现明显压力，料李宁次季的流水表现或出现负增长(-10%)。尽管李宁管理层表示三月份的库存周转率仍健康，但忧虑体育板块受疫情及内地消费疲弱影响下，之后或需要提供更多折扣消纳疫情期间积压的库存，对次季毛利率造成一定压力。中长线而言，体育板块首选仍为李宁，以未来12个月预测市盈率约25.5倍，远低于过去2年历史平均约41倍，目前估值水平预期已反映部份疫情负面因素，目前公司基本面和财务仍稳健，管理层对李宁今年净利润率按年持平仍有信心，高端化策略持续提升品牌的单价，一旦广州和上海等一线城市的疫情开始稳定，线下商场及百货重新开放，料对李宁线下渠道会出现更明显的复苏。惟短线始终因应内地疫情可变因素大，短期受利好利淡消息容易令股价出现较大的波幅，故现阶段入场需要有承受短期波动，以及较长的持货能耐。

03

东方海外(0316)公布今年首季收益为51.6亿美元(YoY+71% ; QoQ+5.7%)，受惠期内运价仍高企，每个标准箱平均收益上升(YoY+88% ; QoQ+9.1%)，不过因俄乌纷争令航线短暂出现拥堵，以及疫情防控严密令工厂出现停产和物流运输受阻令航运需求减少，期内所有航线载货量环比均出现回落，总载货量录得下跌(YoY-9.2% ; QoQ-2.9%)。今年3月下旬上海实施封城抗疫，占去年约17%中国货柜吞吐的上海港曾出现严重塞港问题，在内地政府发声支援运输有所舒缓，内地运输部表示上周上海港的国际货柜船舶平均靠港时间和停泊时间较今年1至2月份分别降低1.9%和11.6%，不过内地工厂仍需时复工复产，航运需求未见复苏，CCFI和SCFI今年4月初至今分别下跌2.4%和2.8%。随着封城持续影响需求，海向订单下跌，料集装箱指数继续呈回落趋势，CCFI和SCFI年初至今已分别下跌6.4%和16.2%。总括而言，预期次季集装箱指数会比今年首季为低，不过公司早前已签订长约锁定今年航运价格，故预期今年上半年盈利仍可保持强劲增长势头。不过国际运价持续回落对公司中长线经营为之不利，随着运费逐步回落并趋向正常化后，加上宏观经济疲弱将剥弱载货量需求，企业新订的货柜和新船交付逐步增加今年下半年的运力，航运股价股价走势通常与运价有较大关联，不排除跟随运价和载货量的下跌而出现回落。

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监
毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理
拥有10年港股、美股研究及操作经验，
擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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昨天美国10年期债息持续攀升，但由于昨天世界经济组织表示来年经济增长会减慢，消息令原材料价格下跌，同时令市场认为美国通胀或已到顶，数据方面，美国3月份新屋动工出乎意料增至2006年以来最多，按月升0.3%，至以年率计179.3万间，多于预期的174万间，，带动美股借势反弹。道指升499点，报34911点。标指升1.61%，报4462点。纳指升2.15%报13619点。总括而言，美股三大指数到达反弹的阻力区，如果升穿便会转势，但上个交易日明显到阻力区便掉头回落，反映获利盘不少。但大市暂时仍是集中在通胀概念股及有实际盈利的超大科股技股，投资者可从中寻找机会。

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虽然中国央行于周末正式降准0.25%，但市场预期除了降准，还会减息，但是结果落空，利淡投资气氛，而且再有大型房资金链出现问题，令到整个内房相关板块受压，拖累港股下跌。恒指收报20944，跌83点，总成交为980亿，今天有40%的股票上升。总括而言，之前港股大成交夹升，经过一星期的好淡增持后，在22,500点形成新的阻力区，相信这次恒指很大机会会回报20,000点的上升裂口，如要入市的投资者应到20,000点附近才开仓，重点选择底部有极大成交的股份控制注码入场。

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