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在开年动荡的市场中，美国上市国际烟草巨头菲利普莫里斯(Philip Morris International)股价上涨了17.48%（截止2月18日），使烟草股成为今年以来动荡的美股中，为数不多表现优异的股票。

自2017年底以来，烟草股一直表现不佳，因为担心政府更严格的烟草管制，以及投资者出于ESG等原因将烟草公司排除在市场之外，这一趋势促使烟草公司开发风险更低的产品，HNB加热不燃烧或将成为新的替代趋势。

菲利普·莫里斯公司—世界第一大烟草公司

PM公司建立初期规模很小，仅是美国众多烟草制造商中的一员。然而到20世纪50年代，PM进入了快速增长时期。60年代PM推出“万宝路”进行了大胆地冒险投资，“万宝路”销售在美国获得了巨大成功。

到70年代PM公司开始大规模地扩张国际卷烟市场销售，先是收购了Liggett and Myers公司在拉丁美洲的名牌卷烟Lark和L&M的海外销售权，1981年PM公司又收购了另一家跨国烟草公司——乐富门国际公司的大量股份。PM公司卷烟销售量和利润持续了长达25年的增长，到80年代初期开始超过英美烟草公司，成为世界第一大烟草公司。

Q4无惧疫情影响，业绩强势反弹

股价强势的背后，实际上也有极佳的业绩支撑，菲利普莫里斯于2月10日发布了2021年第四季度业绩。

财报显示，该公司Q4净营收为81.04亿美元，上年同期为74.44亿美元，同比增长8.9％；归母净利润为20.93亿美元，上年同期为19.76亿美元，同比增长5.9％。摊薄后每股收益为1.34美元，同比增长5.5％；经调整的摊薄后每股收益为1.35美元，同比增长7.1％。经调整的营业利润为29.93亿美元，同比增长4.5％。

四季度，菲利普莫里斯卷烟和加热烟草出货量增长了4.2％；其中，卷烟出货量增长2.4％，加热烟草出货量增长17.0％至254亿支。在除美国以外的IQOS市场，加热烟草的市场份额上涨了1.0个百分点至7.1％。

2021财年全年，该公司净营收为314.05亿美元，同比增长9.4％；归母净利润为91.09亿美元，同比增长13.1％。摊薄后每股收益为5.83美元，同比增长13.0％；经调整的摊薄后每股收益为6.08美元，同比增长17.6％。

展望未来，该公司预计2022财年，摊薄后每股收益以及经调整的摊薄后每股收益均在6.12-6.30美元之间。

高管回购，且估值合理的烟草巨头

目前，PM股票价格为111.61美元（截止2月18日），静态市盈率为19.14倍，相对于整个市场的估值来说，烟草巨头的利润增长和估值水平都处于相对较合理的状态。公司在2021年下半年开启一项50亿-70亿美元的三年期股票回购计划，并将保持其股息政策，长期股息派息率约为调整后摊薄每股收益的75%。

在合理的估值，以及不错的业绩下，公司内部人员近日也开始回购，2022年2月14日，菲利普莫里斯（股票代码：PM）公告披露公司内部人交易情况：公司董事、高管Azinovic Drago、Babeau Emmanuel、Barth Werner、CALANTZOPOULOS ANDRE、De Wilde Frederic等于2022年2月10日净买入13.31万股。

烟草巨头的未来

资料来源：PMI SCIENCE

对于烟草型公司，很多投资者的印象仍停留在过去，但实际上，烟草公司在不断的研发、进化，已经成为了新时代的烟草公司。

菲利普莫里斯的转型从很早已经正式开始，PMI对于加热不燃烧制品的研究最早可追溯到 20 世纪 90 年代，至今已有 30 年历 史。其第一代产品 Accord（在日本称 Oasis）为电加热烟草形式。在汲取前款的经验后，最终于 2014 年在日本和米兰正式上市新一代加热不燃烧式电子烟 IQOS。

作为新型烟草的加热不燃烧制品（HNB 烟草制品）本身具有加热温度较传统卷烟低 （温度大多控制在 350℃以下），减少用户对有害成分的吸食量等特点，具有较高的技术壁垒；同时其发展前景空间仍然较大。

菲利普莫里斯在吸烟替代品上的押注，实际上已经开始得到回报。菲利普莫里斯2021年最后一个季度，其IQOS加热烟棒等「降低风险产品」的净收入占该集团总额的31%。加码新型烟草领域已经成为国际烟草巨头的必由之路。

菲利普莫里斯获美银看高至120美元

美国银行重申菲利普莫里斯(PM.US)“买入”评级，并上调目标价至120美元。

分析师Lisa Lewandowski及其团队在报告中表示，他们认为该公司在一众烟草公司中拥有最强劲的增长势头。此外，分析师指出，该公司致力于帮助吸烟者转移到危害较小的替代品上，许多市场都注意到了其IQOS电子烟的发展势头，这可能将推动该公司的增长。

分析师认为，最新的目标价意味着18.7倍的市盈率，高于该股过去10年16.7倍的平均市盈率;该公司的盈利能力以及美国逐渐放松对电子烟的监管将对股价上行发挥积极作用。