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昨日(21日)渖阳市和平区太原街南七马路路口发生燃气爆燃事故。据渖阳发布当日17时许消息，事故造成4人死亡；3人重伤、伤情平稳，44人轻伤。大和发表报告，引述中国燃气(00384.HK)管理层确认联营「渖阳燃气」是事发小区城市燃气营运商。中国燃气持有渖阳渖西46%权益，後者持有渖阳燃气70%权益。 中燃管理层称，并无直接参与渖阳燃气营运。不过，渖阳燃气CEO董利梅亦是中国燃气渖阳全资附属的法定代表人，意味中燃有参与渖阳燃气。该行称，明白到爆燃原因及事故中渖阳燃气相关责任有待厘清，但认为投资者撤出中燃属合理，因其直接牵涉6月时十堰气爆致命事故，对其并购前景构成负面影响，特别是与混改有关的标的。 报告称，确认其他城市燃气营运商，如新奥(02688.HK)、润燃(01193.HK)、昆仑能源(00135.HK)及港华燃气(01083.HK)不牵涉渖阳事故，其股价不应受负面影响。反之，注重ESG及安全的行业领导如新奥及港华燃气，或受惠於并购增加，因在收紧安全标准下小型营运商退出市场，以及混改更加重视安全表现。 大和表示，山东发改委本周发行「高进高出」液化天然气(LNG)政策，容许城市燃气营运商将LNG成本完全转嫁予非住宅板块，并料其他沿海省份将会跟随。有关政府对城市燃气营运商属正面，因在LNG成本上升下单位毛利面对压力，特别是沿海敞口较大及依赖LNG企业如润燃。该行料城市燃气营运商在住宅板块将面对单位毛利挤压，特别是今明两年因拉尼娜现象冬季料较寒冷。 报告确认对内地城市燃气营运商正面长远看法，但相信现时不是良好「捞底」切入点，因较寒冷冬季或带来重大潜在毛利挤压。相关投资评级及目标价见另表。