格隆匯10月15日丨自4月阿里巴巴(9988.HK)(BABA.US)時隔11年重啟“春雷計劃”以來，至少23份國內外券商研報專門提及了“春雷”或相關幫扶中小企業措施。雖然券商認為疫情會對阿里巴巴各項業務帶來挑戰，仍一致對阿里維持了“買入”或“增持”投資評級。資本市場認為，“春雷計劃”顯示出阿里巴巴“風物長宜放眼量”的氣量，推進中小企業數字化轉型的措施為阿里及整個行業創造了長遠價值。

中外研報一致維持阿里“買入”評價 幫扶中小企業提升阿里長期競爭力

自新冠疫情在國內爆發以來，中國經濟經歷了公眾記憶中最難捱的半年，今年1-2月的投資、消費甚至出現了有統計以來的首次負增長。

中小企業首當其中受到影響，《招商銀行小微企業調研報告》顯示，接近 1/4 的小微企業表示遭受疫情嚴重衝擊，經營已陷入困境，近6%的中小企業面臨倒閉風險。

在此困境中，阿里巴巴宣佈重啟“春雷計劃”，立即實施了一系列針對商家的扶持措施，包括開設數字化“外貿專區”，打造數字化產業帶，延長免費“0賬期”時限等等。

“春雷計劃”重啟後，至少有23份券商研報提及了阿里巴巴“春雷計劃”及相關扶助措施。一些研報認為，疫情將對阿里巴巴的各項業務形成挑戰。

然而，機會往往也在挑戰中醖釀。一向以數字為核心關注點的資本市場幾乎一致地在疫情期間維持了對於阿里巴巴的“買入”或“增持”評級。

中信證券認為，此次疫情中，阿里巴巴積極行動，減少疫情的影響、把握疫情帶來的機會，提升了公司長期競爭力與價值。海外券商華泰金融控股認為，阿里巴巴將不利因素轉化為長期機遇，對阿里巴巴維持“買入”評級。

美國券商傑富瑞（Jefferies）在研報中表示，阿里巴巴在疫情期間採取綜合措施履行其數字化使命，其中包括一系列緩解中小企業現金流的措施。基於阿里抓住了疫情中藴藏的機會，為長期機遇鋪平了道路，亦對阿里巴巴維持“買入”評級。

國金證券專門撰寫了一份題為《阿里重啟“春雷計劃”，與中小企業共克時艱》的研究報告，並在其中逐條分析了“春雷計劃”的措施。報告認為，危機之下，阿里一方面通過扶持措施減免商家經營費用，另一方面通過“春雷計劃”加速更多中小企業數字化轉型尋找商機，體現了社會責任感。商家和平台之間是脣齒相依的關係，從長期來看，中小企業數字化轉型的加速有望為商家和平台創造新的機遇。

安信證券用“風物長宜放眼量”形容阿里巴巴在疫情期間的表現，認為就長期來説，阿里巴巴的價值仍處上升趨勢。

春雷計劃催生行業新機遇 淘寶直播、盒馬、釘釘成研報熱詞

淘寶直播、盒馬與釘釘無疑是相關研報中被提及最多的阿里業務。

中泰證券在研報中稱，長期來看，生鮮快消等消費需求向線上轉移，用户習慣正在逐步改善，電商滲透率有望進一步提升，淘寶直播、菜鳥物流、雲計算、釘釘等業務蓬勃發展，隨着企業復工和快遞運力恢復，預計2020年下半年GMV和收入有望恢復強勁增長。

東興證券特別分析了釘釘在疫情中的表現，認為針對疫情，釘釘是最早做出反應的機構。1月29日，釘釘發佈“在家上課”計劃，緊急上線直播課堂等，支持直播、視頻錄播等鏈接觀看課程及羣內直播多種形式，又免費開放了在線直播功能，且免申請免審批流程，實現了產品的快速迭代。一系列動作不僅有效緩解了疫情中在線辦公與教育的需求，也迅速擴大了用户量。

國盛證券也分析了盒馬與釘釘在疫情期間的表現，盒馬“共享員工計劃”與釘釘“免費開放”的舉措大大推進了相關業務的發展。

“春雷計劃”不僅提升了阿里巴巴的長期價值，也對整個行業有重要影響。

中泰證券認為，長期來看，疫情推動生鮮快消等消費需求向線上轉移，用户習慣正在逐步改善，電商滲透率有望進一步提升。招商證券測算，在疫情期間，中國的電商在1年間完成了過去5-10年的數字化發展。

海外券商麥格理（MACQUARIE）甚至提出，阿里巴巴的幫扶計劃有益於平台商家，不僅阿里巴巴，其他大企業也應該推出類似的政策，以共同應對疫情對市場帶來的影響。