在避险资金持续流入下，贵金属价格再度走强。周二亚洲时段，现货黄金价格一度升至 4847 美元/盎司 附近，日内涨幅接近 1.8%；现货白银最高触及 95.3 美元/盎司，盘中涨幅一度超过 1%，金银价格同步刷新历史高位。随着全球市场风险偏好明显降温，金银成为当前表现最强势的防御型资产之一。

（图源：中金在线）

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近期市场波动的导火索，来自美国再度释放的贸易与地缘政治不确定性信号。特朗普近期表态，可能对欧洲盟友加征新一轮关税，并在涉格陵兰问题上采取更为强硬立场，令市场对全球贸易秩序及传统盟友关系的稳定性产生担忧，避险情绪迅速升温。

美国资产承压，避险资金加速转向贵金属

在“抛售美国”交易重新主导市场的背景下，美国资产整体走弱。美债价格下跌推动10年期美债收益率盘中升至4.3%附近，美股三大指数录得年内最大单日跌幅，科技股跌幅居前，市场风险偏好明显回落。

与之形成对比的是，贵金属获得持续资金流入。在全球股债同步承压、美元资产吸引力下降的环境下，黄金和白银被视为对冲宏观不确定性与分散美元敞口的重要工具，防御属性进一步凸显。

“货币贬值交易”逻辑再度强化

从资金配置角度看，本轮金银上涨并非短期事件驱动，而是宏观不确定性叠加资产再平衡需求的结果。随着地缘政治风险上行、财政与贸易前景趋于复杂，部分资金选择降低对美元及美债的配置比例，转向实物资产进行风险对冲，“货币贬值交易”再度受到关注。

需求端支撑中期走势

基本面方面，黄金与白银的需求结构亦为价格提供支撑。黄金主要受央行持续增持推动，在全球外汇储备多元化趋势下，中长期需求保持稳定；白银则在具备避险属性的同时，受益于新能源、数据中心及新型储能技术发展带来的工业需求增长，而供给端扩张相对有限。整体来看，在全球不确定性仍高、市场配置偏防御的环境下，贵金属价格中期走势仍维持偏强格局。