2025 年行至尾声，全球资本市场在剧烈波动中完成了一轮深度洗牌。从年初特朗普再度入主白宫引发的政策不确定性，到年中关税扰动冲击全球贸易，再到下半年美联储明确转向降息路径，风险偏好数次切换，市场主线反复演绎。

在此背景下，港股市场的一条清晰脉络逐渐浮出水面——高股息资产在震荡市中重新成为资金“避风港”。稳定分红、估值修复与股价回升形成共振，使得一批传统行业龙头在 2025 年实现了“财息兼收”的表现。

降息环境确立，高股息资产吸引力上升

12 月中旬，香港金融管理局年内第三次跟随美联储下调基准利率，累计降息幅度已达 75 个基点。利率中枢下移的背景下，现金类资产的吸引力下降，而具备稳定派息能力的上市公司，其股息收益相对优势随之放大。

与此同时，港股整体估值仍处于历史偏低区间。金融、能源、地产及公用事业等板块中，不少龙头公司在盈利韧性尚存的情况下，提供了 5% 以上的股息率，对追求稳健回报的中长期资金形成了天然吸引。

从指数表现来看，恒生高股息率指数年内涨幅明显跑赢大市，不仅在震荡行情中展现出防御属性，也在市场回暖阶段释放出可观的资本利得空间。

年内高股息涨幅榜：大金融占据“半壁江山”

从截至 12 月中旬的市场表现来看，年内涨幅居前的高股息港股主要集中在大金融、能源、消费与地产等领域，其中金融板块尤为突出。

保险与银行股成为高股息策略的“核心资产”。其中，新华保险年内累计涨幅接近 150%，股息率约 5.6%；中银香港年内上涨约 68%，股息率超过 6%；中信股份、中信银行、中国光大银行年内涨幅介于 30%–40% 区间，股息率普遍维持在 5%以上。，

除金融板块外，食品与能源板块亦贡献了亮眼个股。食品龙头食品公司万洲国际年内股价上涨近 81%，在盈利改善与高派息政策支撑下，股息率一度升至 12% 以上，成为高股息阵营中的“黑马”。油气央企则受益于现金流充沛与分红比例提升，在震荡市中体现出较强的防御属性。中国石油股份年内累计涨幅超过 40%，股息率约 6.4%；

地产板块中，部分资产负债表稳健、派息政策相对稳定的龙头房企，其中，太古地产、恒基地产等优质地产股年内涨幅均在 30%–40% 区间，股息率维持在 5%–6% 水平。

整体来看，这批个股不仅股息水平较高，且在 2025 年实现了显著的资本利得，形成典型的“财息兼收”特征。

政策与资金共振，红利资产逻辑持续强化

高股息资产的走强，并非单一因素驱动。年内监管层在多个层面释放出鼓励长期资金入市、提升上市公司分红质量的政策信号。保险资金、银行理财及机构自有资金对高分红、低波动资产的配置需求持续上升，为港股红利板块提供了稳定的资金来源。

12 月以来，多家金融机构密集披露分红实施方案，新一轮派息进入兑现期，进一步强化了市场对高股息策略的信心。对市值规模大、经营稳健的国企与央企而言，分红的持续性与可预期性，正逐步成为估值体系中的重要组成部分。

高股息不只是“防守”，也是估值重塑

与以往单纯被视为“防御工具”不同，2025 年的高股息资产更呈现出**“防守 + 进攻”并存**的特征。一方面，稳定派息为投资组合提供现金流缓冲；另一方面，在低估值起点上，股价修复带来的资本利得同样不容忽视。

尤其是在全球经济增长放缓、风险资产波动加大的环境中，市场对“盈利确定性”的定价权明显上升，这为红利资产打开了新的价值重估空间。

展望 2026：红利策略仍具配置意义

展望 2026 年，机构普遍认为，高股息策略仍具备中长期配置价值。一方面，新的会计准则实施有望进一步提升险资对高分红股票的配置需求；另一方面，在信用周期修复节奏尚不明朗的背景下，红利资产仍可作为组合中的“压舱石”。

从跨市场比较看，港股整体股息率仍高于 A 股，对不受红利税影响的机构资金而言具备结构性优势。与此同时，市场也逐步意识到，高股息并非简单的“静态收益”，而是与公司治理、现金流质量及长期回报能力高度相关。

在追逐成长与主题行情的同时，兼具稳定分红与合理估值的优质企业，或仍将是穿越周期的重要选择。