5月13日，港股AI應用板塊持續活躍，其中迅策（03317.HK）盤中明顯走強。截至發稿，公司股價報286港元，漲25.37%，成交額約17.81億港元，盤中一度刷新階段高位，市場資金關注度持續提升。

（圖源：uSMART HK app）

Token需求指數級增長，AI產業進入“推理時代”

消息面上，隨著Agentic AI（智能體AI）加速落地，市場對於AI推理需求及Token商業化能力的關注明顯升溫。業內認為，AI產業正在從此前的“訓練驅動”逐步進入“推理驅動”階段，而Token調用量則成為衡量AI應用商業化的重要指標之一。

公開數據顯示，2024年初中國日均Token消耗量約為1000億，而截至2026年3月，相關數據已突破140萬億，兩年累計增長超過1000倍。隨著AI模型在辦公、電商、行銷、金融、客服等場景持續滲透，用戶交互複雜度快速提升，帶動模型推理調用需求明顯增長。

相比傳統AI聊天產品，Agentic AI能夠完成任務拆解、工具調用、流程執行以及動態決策等複雜操作，其背後對應的Token消耗規模也顯著高於普通問答類應用。因此，市場普遍認為，AI智能體有望成為下一階段推動Token需求爆發的重要核心驅動力。

AI產業邏輯切換，推理商業化成為市場焦點

近期，多家機構開始重新評估AI產業鏈價值邏輯。市場關注重點已不再僅局限於模型參數規模與訓練能力，而是更加重視AI應用落地後的商業化兌現能力。

摩根士丹利近期發佈報告指出，中國AI行業正從“追趕技術能力”逐漸轉向“捕捉商業價值”，產業發展重點也由訓練擴展轉向推理應用，由技術競爭逐步轉向盈利能力競爭。

在這一背景下，AI推理相關企業估值邏輯正在發生變化。尤其是能夠實現高頻Token調用、形成持續收入模式，並具備企業級場景落地能力的公司，開始獲得資金重新定價。市場人士認為，未來AI行業收入增長的關鍵，或不再只是模型本身，而是誰能夠真正建立高價值、高粘性的AI應用生態。

ARR季度環比暴漲300%，Token收入占比持續提升

迅策近期披露的業務數據，也成為資金關注的重要原因之一。

數據顯示，進入2026年4月後，公司Token調用ARR（年度經常性收入）季度環比增長約300%，顯示AI推理相關業務正快速放量。同時，Token付費收入占整體收入比例已突破5%，公司全年目標則是進一步提升至20%至30%區間。

市場認為，這意味著公司AI業務正從早期投入階段逐漸進入收入兌現階段，商業化路徑開始變得更加清晰。

與此同時，迅策在垂類AI場景中的高價值Token定價能力，也被市場視為核心競爭優勢之一。

目前，公司部分垂類Token產品定價已達到每百萬Token 10美元至100美元區間，明顯高於普通通用型模型價格。部分高附加值場景定價甚至達到海外同類產品數倍以上，顯示企業客戶對於專業化AI能力的付費意願正在提升。

企業級AI需求升溫，高價值場景或持續受益

從行業發展趨勢來看，企業級Agentic AI正在成為AI商業化的重要方向。相比面向個人用戶的通用聊天產品，企業級AI更強調流程自動化、專業知識庫整合以及複雜任務執行能力，因此客戶付費能力與長期留存率通常更高。目前，包括金融、法律、醫療、工業製造及企業辦公等領域，均在加速推進AI智能體應用落地。業內普遍預計，隨著企業逐漸將AI嵌入核心業務流程，高價值Token需求有望持續增長。

從資本市場表現來看，近期港股AI板塊資金風格也開始出現明顯變化。相比此前偏概念化炒作的方向，市場當前更加關注具備真實收入增長、商業化落地以及盈利改善能力的AI企業。隨著AI Agent滲透率持續提升，Token經濟、推理算力以及AI應用變現能力，或仍將成為後續市場重點關注方向。

如何在 uSMART 上購買迅策

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（圖源：uSMART HK app）