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网易-S(09999.HK)早市股价偏软跌2.4%报171.9元，盘中低见168.1元一度跌4.5%。大和表示，网易季度网游收入及盈利较市场预期低5%及7%，但季度派息高於该行预期。该派息基於透过回购及派息向股东资本回报总额作相应调整。该行相信未来推出的潜在爆款游戏，如《射鵰》及《燕云十六声》，为短期股价催化剂。该行基於公司上半年推出新游戏，上调对公司今明两年收入预测1%至3%及每股盈利预测5%至6%，并确认对网易H股「买入」投资评级，目标价由215元上调至220元。该行继续喜欢网易基於其稳固的待推出游戏库存及已推出游戏稳定收入流所带来的盈利能见度。 网易昨日(29日)公布截至去年全年业绩，净利润按年升45%至294.17亿元人民币；每股盈利9.15元人民币。派末期息0.21597美元，上年同期0.054美元。营业额按年升7%至1,034.68亿元人民币。单计第四季，净利润按年升67%至65.82亿元人民币，低於本网综合4间券商预测中位数69.85亿元人民币。非公认会计准则下持续经营净利润按年升54%至74亿元人民币，低於本网综合6间券商预测中位数76.24亿元人民币。净收入按年升7%至271亿元人民币，低於本网综合9间券商预测中位数281.93亿元人民币。 季度游戏及相关增值服务净收入按年升10%至209亿元人民币，有道净收入按年升2%至15亿元人民币，云音乐净收入按年跌16%至20亿元人民币，创新及其他业务净收入按年升13%至28亿元人民币。季度游戏及相关增值服务的毛利率69.5%，对比上一季度和去年同期分别为69%和59.1%，主要得益於自主研发游戏净收入贡献增加。 【券商憧憬新手游上调目标价】 美银证券预期，网易手游增长及新游戏供应将维持正面，纵使其季度业绩因经典游戏淡季及《蛋仔派对》销售推广开支增加而逊预期。该行相信手游季度收入按年升29%仍属坚韧，基於宏观不确定性且亦跑赢同业。公司亦有多项主要游戏待推出，包括《射鵰》、《永劫无间》手游及《燕云十六声》。亦预期公司去年成功扩大游戏种类，将带来角色扮演游戏以外的增长，以及潜在海外机会，亦预期《蛋仔派对》在新春的良好动力持续至全年。该行料网易今年手游及总游戏收入按年升13%及8%，但下调今明两年每股盈利预测8%至9%，以反映新游戏推广带来销售成本增加。对网易H股目标价由235元上调至223元，评级维持「买入」。 花旗指出，纵使网易季度收入逊市场预期，但去年取得稳固成果及新里程，成功地扩大游戏组合多元成，并在新游戏种类中取得突破。踏入今年，待推出游立戏包括《射鵰》、《永劫无间》手游及《燕云十六声》。在公司在海外市场探索及推出成功休闲游戏下，今年收入增长前景将更令人憧憬。配合丰富的待推出游戏及从国际开发工作室扩大游戏组合，公司处於完成其全球愿景的道路上。 -------------------------------------------------- 下表列出6间券商对网易(09999.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 美银证券│买入│235港元->223港元 大和│买入│215港元->220港元 高盛│买入│210港元 富瑞│买入│209港元 瑞银│买入│201港元 摩根大通│增持│195港元 本网最新综合8间券商对其投资评级及目标价： 下表列出8间券商对网易(NTES.US)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 摩根士丹利│增持│150美元 美银证券│买入│150美元->142美元 花旗│买入│131美元->138美元 瑞银│买入│137美元 高盛│买入│134美元 富瑞│买入│134美元 汇丰环球研究│买入│130美元 摩根大通│增持│125美元 券商│观点 美银证券│手游仍然坚韧且有丰富待推游戏 大和│对未来新游戏推出抱正面看法 摩根士丹利│季绩逊预期，但新游戏推出来临 花旗│扩大新游戏海外市场取得成功 高盛│季绩略逊预期，今年有稳固多类型新游戏 富瑞│期待今年推出新游戏，创新兼具强劲营运模式 汇丰环球研究│上季业绩逊预期 瑞银│季度游戏收入逊预期，导致收入及盈利逊预期，派息增加令人意外 摩根大通│季度业绩逊预期，受经典游戏收入转弱及《蛋仔派对》推广成本上升影响