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作者：Gamewower 

来源：游戏观察

中手游向香港资本市场再次发起冲击。

9月24日，中手游更新招股书，再次向港交所提交IPO申请，这是中手游第三次向港交所提交上市申请。

根据招股书的数据显示，2016年至2018年以及2019年上半年，公司收益分别为10.01亿元、10.13亿元、15.96亿元和15.29亿元;净利润分别为1.88亿元、2.65亿元、3.16亿元和2.5亿元。

从整体的财务数据去看，2019年上半年中手游的营收已经接近2018年全年，而对比2018年上半年的6.72亿元营收，同比增幅达到了127.5%，净利润同比增幅54.3%。

仅从财务数据去看，中手游的这份财务数据显然极其亮眼。而实现营收高速增长的主要原因，来自于上半年推出的《传奇世界之雷霆霸业》、《封龙战纪》、《龙珠觉醒》、《破晓战歌》、《热血战歌之创世》(页游)、《全民枪神边境王者》和《神龙猎手》等超过10款新游戏，同时《曙光之境》、《凡人飞仙传》、《航海王强者之路》、《火影忍者-忍者大师》等近50款在成熟期和衰退期的游戏仍然持续为公司贡献收入和利润。

从中可以看到其中绝大部分是IP项游戏。中手游的IP战略正在开花结果。

1、中手游的回归之路

2015年8月，仅仅用了65天的时间后，当时的手游第一股中手游完成了在美国资本市场的私有化，这一私有化的时间，创下了中国游戏公司私有化的记录。

按照理想的剧本，私有化后的中手游应该会和巨人、完美等从美国资本市场私有化而回的巨头一样，在A股再次起航。

但世事无常，A股对游戏概念股从监管上愈发严格，由此所导致的是众多游戏公司只能纷纷选择了在香港上市。

从2018年开始，包括乐逗、禅游、第七大道家乡互动纷纷登录香港资本市场，根据瑞恩资本的统计2018年以来，截至2019年7月31日，已有8家中国内地游戏企业在香港上市，其中1家为创业板转主板上市。目前在香港递表的内地游戏企业已达19家，其中：已上市 8家;已失效4 家;处理中 7家。

在这些公司当中，中手游也是其中之一。2018年9月，中手游第一次递交了招股书，今天中手游再次更新招股书。从营收、利润、公司核心业务的竞争壁垒去看，中手游与此前一些顺利登陆香港资本市场的游戏公司相比明显更优。

2、三步走的IP战略

对比2019年上半年游戏公司在营收上的数据，中手游的营收排在网龙之后，位列第10位，而如果看同比增长率127.5%的增长是游戏公司当中最高的增长。

可以看到，在财务数据上中手游这份数据是完美的，营收、净利润双双大增。这两个数据的大增在中国游戏行业从2018年开始一直保持在10%一下的增速背景下显得更为突出。

而之所以中手游在整个行业的增速明显放缓的背景下做到高速的增长，这就与其核心业务的竞争壁垒有关，中手游构建了一条以IP为核心的生态。

在2015年8月完成纳斯达克退市后，中手游进行了一次大的战略升级，从移动游戏开发商和发行商的定位，聚焦为IP游戏运营商的定位，并全力推动打造基于IP游戏的生态体系，到了2018年这一战略又升级问“IP文化运营商”。

但中手游对IP的布局不是起于2015年，而是2013年，根据中手游联合创始人冼汉迪的说法，在2012年中手游上市后受到了资本市场很大的压力，对于未来的市场竞争也充满焦虑，于是选择了当时盗版泛滥的IP作为护城河，抢先储备正版IP版权，为此IPO募集的1.36亿美元中的相当大一部分资金都用在了获取IP上。

而这是中手游在IP上走的第一步，通过授权拿别人的IP进行商业化，后面还有第二步和第三步。

根据报道，中手游通过作为战略级LP的国宏嘉信资本，参股了国内二十多家IP内容创作企业和平台，投资了多家垂直用户的社区与平台。

而到了第三步，是收购IP、或者复活经典IP，拥有自己的IP再进行打造、升华，从而变成顶级IP。

在第一步当中，根据招股书的数据，中手游和22名IP版权方建立了合作关系，包括东映动画、日本聚逸株式会社、盛趣游戏、SNK Playmore、讲谈社及Skybound，储备了31项获得授权的IP。

在第二步当中，根据IT桔子的数据显示，在国宏嘉信总计22起的投资，其中文化娱乐占据了9起，游戏为5起，这些公司当中有36氪这样的新闻资讯社区，也有明星创意动画、小伙伴影业等公司。目前已就国宏嘉信资本投资公司的四项IP获得授权，例如“叛逆的鲁路修”。

在第三步当中，中手游通过收购北京软星(台湾大宇的前附属公司)的 51%股权，获得68个自有IP，其中包括“仙剑奇侠传”、“轩辕剑”、“大富翁”、“明星志愿”和 “天使帝国”等全球知名IP。

3、以IP为纽带的生意经

提前布局IP为中手游带来的显著的收益，根据财报的数据显示在2019年上半年的15亿元营收当中，有关IP的游戏为中手游带来的接近10亿元的营收，占比达到了66%。

其中《航海王》、《龙珠Z》、《火影忍者》三大IP为中手游就带来了接近2亿元的营收。

而在IP为核心的战略得到了初步的成功之后，中手游开始了这个战略上下游的建设，即投资游戏开发商，获得IP，将IP交给开发商开发，再经由中手游发行，这是中手游目前所构建的生态。

相关数据显示不算收购的两家公司，中手游目前拥有12家手游开发公司的股权，另外67家游戏开发商与中手游的合约至少达到了3年。

由此带来的是，截至6月底，目前中手游储备了32款游戏，并有希望在2020年底前推出，其中大多数与IP有关，包括《航海王热血航线》、《SNK巅峰对决》等。

仅从目前来看，这个战略是成功的，也是行之有效的，专注于IP去带动游戏产业的上下游，加强自身的研发力量。

因此在募集资金的用途当中，中手游就表示，将用于直接或间接投资与开发或拥有IP的公司或基金，并指出该IP应该适合开发成游戏，具有成为其他泛娱乐产品的潜力。此外，拟投资拥有成功游戏开发经验的游戏开发商，尤其是具备潜力将中手游获授权或自由IP开发为女性项游戏、二次元游戏或H5、小程序游戏的开发商。

以IP为核心，中手游建立了一套成熟的IP机制，包括IP的获取，后期的授权、开发、运营等机制。这是中手游的护城河。

值得注意的是，在这条路之外，目前中手游的自研体系也获得了不错的成绩，相比于2018年上半年的4891万元，占营收比重的7.3%，今年上半年这个数据是2.18亿元，占比14.3%。

当然，相较于最为核心的战略，自研体系的出色只是给了这个战略加上了一个保险，确保了IP能够转化为游戏的稳定性。

从发行游戏，到以发行商的身份，串联IP与游戏开发商，这是中手游在游戏下半场走的路，以结果来看，坚持IP战略确实为中手游带来了明显不同于行业内其他企业的表现。

其中中手游发行，文脉互动研发的IP游戏《传奇世界之雷霆霸业》创下了最高超2亿元人民币的月流水收入纪录。

另外与360游戏战略合作，文脉互动研发的《热血战歌之创世》则成为今年以来单月收入增速和规模第一的网页游戏，目前收入仍然快速增长中。而《全民枪神之边境王者》成为微信小游戏竞技品类排名第一的小游戏。

这些基本上都是基于IP游戏生态战略的持续深化，表明了中手游已构建自主IP核心资产+IP游戏生态体系+自研自发重度长生命周期MMO的可持续发展的业务布局，并且均已产生不错的成效。

而今年上半年行业最高的同比增长更是说明了这个问题。而这条路上未来还能有哪些亮点和变化，值得我们拭目以待。