紐約聯儲新指標解析 ：動態追蹤全球供應鏈壓力
本文來自格隆匯專欄：陶川，作者：段萌 陶川
2022年剛剛開年，紐約聯儲便推出新指標——全球供應鏈壓力指數（GSCPI），以解決現存指標大多僅聚焦特定領域、無法全面反映全球供應鏈緊俏程度的問題。GSCPI綜合了大量常用指標，能夠更全面地反映全球供應鏈的潛在中斷問題。
如圖1所示，GSCPI指數已被標準化，零表示平均值，零以外的數據代表其偏離平均值的程度。2020年以來隨着供應短缺的加劇，GSCPI指數飆升，但2021年末該指數有見頂回落的跡象。
GSCPI的構建邏輯是什麼？彙集27個供應鏈相關變量（21個各地區PMI分項指標+2個海運成本指標+4個空運成本指標）。
首先，紐約聯儲的經濟學家們將供應鏈相關指標分為兩大類：
第一類聚焦跨境運輸費用。綜合考慮了原材料的運輸成本、集裝箱船運價以及空運價格，分別參考了波羅的海乾散貨指數、Harpex指數以及亞洲和歐洲方面往返美國的空運價格指數（圖2-圖3）。
第二類聚焦各經濟體PMI製造業數據。區域方面，覆蓋了歐元區、中國大陸、中國台灣、日本、韓國、英國和美國（時間序列都較長並且在全球供應鏈上的關聯性強）。權重方面，以各區域GDP做加權平均，計算交付時間、訂單庫存和採購庫存這三個PMI分項，來反映供給約束、庫存水平等因素。
相對於現存的評估供應鏈情況的指標，GSCPI的優勢是什麼？
紐約聯儲的經濟學家表示，現存指標之間是割裂的，僅是從不同的方面評估全球供應鏈中斷，但是沒有考慮到產業和區域間的關聯性。而近年來海運和空運的發展使得各區域產業的關聯性不斷增強，供應鏈全球化特徵彰顯。GSCPI將各區域的數據和全球運輸成本相結合，更全面地反映了全球供應鏈壓力的狀況。
剔除了需求影響的干擾項。需求和供應鏈中斷均會影響上文所述的指標，剔除需求影響後才能反映供應鏈中斷的影響，而現存指標難以做到。GSCPI提取了PMI新訂單數據（反映客户對產品的需求程度）及採購量數據，通過統計處理，剔除了需求對於上述兩類指標的影響。
展望2022年，在奧密克戎導致的疫情反覆及各國邊境政策的階段性收緊、我國春節的物流波動下，全球供應鏈中斷可能持續至下半年。不過海運方面的壓力已於2021年見頂，一方面體現在圖2所示的海運價格回落，另一方面，2021年全球新集裝箱船訂單創近6年以來新高（圖4），2022年中，部分新船的投入使用將提升承載量。不過，鑑於港口堵塞可能會持續到2022年中，儘管海運費用呈下降態勢，但可能仍將顯著高於疫情前水平。
風險提示：新冠病毒變異導致疫苗失效，確診病例大爆發導致經濟重回封鎖
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