Market News

伴隨這幾年全國性的樓市調控，房地產板塊估值長期處於低位。最近，市場的投資風向開始轉變，很多觀點都認為，原先投向消費類權重股的資金，或轉向佈局穩定且低估值的房地產板塊。那麼在這樣的趨勢之下，什麼樣的地產企業更具備佈局的價值？

一個簡單的篩選標準可作參考，首先，其應該要位於有事件及資金驅動的主流房企之列，這主要是基於在當前整個房地產行業集中度提升的大趨勢下，頭部房企往往更容易獲得長線資金青睞，享受到估值溢價，如若滿足港股通標準也將順應南下資金的湧入獲得更強支撐；其次，業績預期強，抗風險能力突出，具備逆週期增長能力。過去一年疫情成為考核行業優秀企業的試金石，隨着業績期各家企業財報出爐，成長性突出的房企更有機會得到市場認可。基於此邏輯，近日被納入恆生指數的龍湖集團(00960.HK)進入到筆者的觀察名單。

1· 成功“染藍”，南下資金湧入趨勢帶動估值修復

此前2月26日恆生指數公司發佈了截止2020年12月份季度檢討結果，檢討結果於2021年3月15日起正式生效。在季檢結果中，龍湖集團被納入恆生指數，值得一提的是，恆生指數此番調整僅納入三隻標的，另兩隻分別是阿里健康及海底撈。

作為其中唯一一隻地產股，龍湖集團能夠被納入反映了市場對其優質基本面的充分認可。要知道在恆生指數中，內地地產股並不多，在此之前僅有中海、碧桂園、華潤置地3家實力房企，而其他的也都是香港本地地產股，如新鴻基地產、長實地產、恆隆地產、新世界發展等。

(來源：恆生指數公司)

另外還注意到，這次調整在擴容和權重上均有優化，被外界稱作恆生指數的史上最大改革，其用意則是讓指數更均衡、更有代表性。隨着這一改革落地，無疑將引導更多投資者作為基準或被動資金追蹤，加速外部資本進入港股市場投資佈局，對於當前海外“大放水”背景下”長牛”預期形成進一步的催化。

從企業層面來看，被納入恆指無疑是一件重大利好，其將有機會獲得更多的來自全球被動型指數投資基金的配置，增強公司二級市場流動性，進而起到提升公司估值的作用。對此中金髮布研究報吿顯示，基於當前Bloomberg統計彙總，追蹤恆生指數的ETF資金規模約為217億美元，而此次龍湖集團納入權重為0.62，被動資金預計淨流入將達1.34億美元(近10.4億港元)。

此外，隨着今年來南下資金持續湧入，作為港股通標的此次龍湖集團成功染藍，也將更進一步推動北水對其加大配置。從近20日來看，龍湖集團在港股通資金流入排名在前10%，反映了南下資金對其熱捧程度。

(來源：富途行情)

2· 成長性突出，良好業績預期下迎戴維斯雙擊

一直以來，龍湖集團的價值均受到資本市場的廣泛認可。可以看到，公司業績對於估值消化有較強的確定性，因此在業績公佈前期孕育着不錯的機會，有望迎來戴維斯雙擊。從長期來看，公司位居核心資產隊列，在行業集中度提升的背景下，作為行業龍頭具有不斷做大做強的底層支撐，長遠價值可期。

首先，我們知道房企報表中的收入確認與利潤結轉往往滯後於地產銷售一到兩年。而龍湖集團過去幾年整體的銷售增速顯著優於行業平均水平，數據顯示，2019年公司銷售同比增長超兩成至2425億元，超額完成當年定下的2200億元年度目標，而2020年，即便面對疫情的衝擊，公司仍然繼續兑現高增長，全年實現合同銷售2706.1億元，同比上升11.59%。銷售端的亮眼表現帶來了業績的高確定性，相信隨着業績期的到來，公司交出的新一期財報大概率會有不俗表現。

(來源：公司公吿)

其次注意到，龍湖集團均衡佈局的土地儲備有着較高的質量，公司產品力強，具有顯著的品牌溢價能力，財務管控能力強，擁有穩健的財務體系；與此同時公司注重對高能級城市的深耕並不斷釋放強勁的爆發力，基於此，也高度鎖定了公司營收規模增長和盈利質量，為其保持業績持續快速增長奠定了堅實基礎。

此外，龍湖集團為行業下半場也構築了堅實的競爭壁壘，加速企業成長性的釋放。一方面，透過對具有高增長潛力的商業運營服務市場的佈局，公司在地產主業開發上憑藉協同效應將更具有拿地優勢，滿足了發展的內在需求；而另一方面，透過商業運營、租賃住房、物業服務，其也將開闢更多穩定的業績增長來源，有助於夯實公司財務質量，對於龍湖集團整體估值也將帶來提振。

綜合來看，前期處於估值低位的地產股隨着業績期的到來，在業績兑現帶來估值消化契機下，盤面將面臨良好的修復機會，行業板塊升温將是大概率事情，而龍湖集團被納入恆生指數正式生效，結合被動資金配置以及南下資金湧入的良好局面，公司高成長性的進一步兑現，其估值也有望更具向上彈性，值得關注。