《季績前瞻》券商料美團(03690.HK)第三季收入增25% 關注新業務及反壟斷指引
基於市場預期新業務虧損或擴大拖累，綜合6間券商預測，美團今年第三季非國際財務報告準則經調整溢利料介乎7.85億至30.93億元人民幣，較2019年同期19.42億人民幣，按年跌59.6%至增加59.3%，中位數為14.92億元人民幣，按年跌23.2%。而本網綜合13間券商預測，美團今年第三季收入料介乎330.86億至348億元人民幣，較2019年同期274.93億元人民幣，按年增加20.3%至增加26.2%，中位數為344.4億元人民幣按年增25.3%。
中國市場監督管理總局早前公布平台經濟領域反壟斷指南，美團外賣業務備受關注，投資者將注視美團管理層的最新指引。摩根大通本月中曾指，有關指南對電商平台領導者如美團的影響較大，有可能會因財務影響而改變其運營策略，至於實際影響則要取決於相關規則的執行。
【料收入強勁 關注新業務】
海通國際預計美團第三季溢利按年跌68%至4.26億元人民幣，估計非國際財務報告準則溢利按年跌43.8%至10.92億元人民幣，料銷售及營銷開支按年升17%至65.93億人民幣、研發開支則按年升40%至29.94億人民幣。該行估計美團第三季收入按年升21%至332.67億元人民幣，當中餐飲外賣收入按年升29%至201.22億元人民幣。該行預計美團外賣訂單將繼續復甦，隨著更多低端餐廳復業，每訂單均值將逐季下跌。該行料美團為鼓勵消費，將推出更多補貼。到店及酒店業務亦將恢復，新業務中的雜貨業務將貢獻收入增長，但新業務虧損料擴大至24億元人民幣。
摩根士丹利估計，美團今年第三季溢利僅錄1.1億元人民幣，按年跌91.7%(按季跌95%)，估計公司上季收入升24%、其中餐飲外賣收入按年升32%，但營運支出亦按年升20%，其中研發支出年升24%，令EBIT按年跌84%。大摩指美團過去更多地透過獨家要求佔領更高市佔，反壟斷措施一旦落實將影響美團向商戶收取的佣金。但美團已轉向集中推廣外賣會員計劃，以刺激用戶及增加訂單頻率，最新行業發展將緩解外界對反壟斷規定的疑慮。花旗認為，基於美團與食肆過往的協議，反壟斷措施有關強制獨家的限制將短暫不利美團。但該行認為，在佣金比率更具透明度下，美團仍能透過經營效益及有效執行保持外賣市場市佔。
花旗料美團第三季業績穩健，主因外賣業務需求勢頭強勁、酒店預訂量和本地服務的廣告預算支出持續回升，以及雜貨配送業務的需求不斷增長所帶動，料季內整體收益為345.4億元人民幣，按年及按季分別上升26%及40%。花旗表示，即使隨美團為提高市場份額及市場滲透率而提高用戶激勵及基礎設施上投資，短期利潤率或受影響，但仍然對其執行情況感到樂觀。
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本網綜合3間券商預測，美團今年第三季溢利料介乎虧損1.76億至錄溢利4.26億元人民幣，對比2019年第三季溢利13.33億元人民幣，按年盈轉虧至溢利按年下跌68%。
券商│今年第三季溢利預測(人民幣)│按年變幅
海通國際│4.26億元│-68%
摩根士丹利│1.1億元│-91.7%
建銀國際│虧損1.76億元│盈轉虧
按美團2019年第三季溢利13.33億元人民幣計算。
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綜合6間券商預測，美團今年第三季非國際財務報告準則經調整溢利料介乎7.85億至30.93億元人民幣，較2019年同期19.42億人民幣，按年跌59.6%至增加59.3%，中位數為14.92億元人民幣，按年跌23.2%。
券商│今年第三季非國際財務報告準則經調整溢利預測(人民幣)│按年變幅
中銀國際│30.93億元│+59.3%
瑞銀│20.71億元│+6.6%
高盛│18.92億元│-2.6%
海通國際│10.92億元│-43.8%
瑞信│10億元│-48.5%
建銀國際│7.85億元│-59.6%
按美團2019年第三季非國際財務報告準則經調整溢利19.42億元人民幣計算。
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本網綜合13間券商預測，美團今年第三季收入料介乎330.86億至348億元人民幣，較2019年同期274.93億元人民幣，按年增加20.3%至增加26.2%。中位數為344.4億元人民幣，按年增加25.3%。
券商│今年第三季收入預測(人民幣)│按年變幅
瑞信│348億元│+26.16%
高盛│346.74億元│+26.1%
瑞銀│346.71億元│+26.1%
花旗│345.4億元│+25.6%
建銀國際│344.83億元│+25.4%
大和│344.74億元│+25.4%
國信証券│344.4億元│+25.3%
中信証券│344.3億元│+25.2%
工銀國際│342.65億元│+24.6%
摩根士丹利│342.14億元│+24.4%
野村│337.87億元│+22.9%
海通國際│332.67億元│+21%
中銀國際│330.86億元│+20.3%
按美團2019年第三季收入274.93億元人民幣計算。
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本網綜合12間券商預測，美團今年第三季旗下餐飲外賣收入料介乎198.6億至206.2億元人民幣，按年增加27.5%至增加32.4%，中位數為203.205億元人民幣，按年增加30.5%。
券商│今年第三季餐飲外賣收入預測(人民幣)│按年變幅
摩根士丹利│206.2億元│+32.4%
中信証券│205.3億元│+31.8%
高盛│204.31億元│+31.2%
大和│204.24億元│+31.1%
光大証券│203.95億元│+30.9%
建銀國際│203.74億元│+30.8%
瑞銀│202.67億元│+30.1%
花旗│202.09億元│+29.7%
海通國際│201.22億元│+29.2%
國信証券│200.13億元│+28.5%
野村│199.11億元│+27.8%
工銀國際│198.6億元│+27.5%
按美團2019年第三季餐飲外賣收入155.77億元人民幣計算。
