申萬宏源研究指出，智能化開啟電動車下半場競爭。頭部自主品牌的新能源車型，產品力和技術差距已經顯著縮小，同時隨着品牌和車型的豐富，需求開始分散，單一品牌的份額天花板也逐步臨近。在這一背景下，雖然比亞迪的技術並非絕對地領先，但只要比競爭對手早2 - 3個季度將研發成本等進行攤銷，就能有更好的經濟性，仍然可以合理假設其保持過往盈利能力不變。仍然看好比亞迪在傳統陣營中的先發優勢。隨着高速NOA，城市NOA 的逐步成熟，以及消費者對智駕能力邊界的逐步清晰，比亞迪有望繼續通過大規模工程化量產能力，在產品性價比上領先同行。頭部企業將進一步向前邁進，在未來的3年時間裏，全球化佈局讓我們有機會看到一箇中國的豐田。看好快速變革下仍能持續迭代能力的公司，可能走到這場大變局的終點。考慮到單車ASP增速放緩，出口拉動盈利等眾多因素疊加，首次覆蓋給予“買入”評級。