美股在今天迎來歷史性時刻。當前，美股實行「T+0」交易制度，「T+2」結算交割制度。即投資者買入一只股票，當天可以賣出該股票，但錢要過兩天才能到手。美國證券交易委員會（SEC）在今年 3 月宣佈：自 5 月 28 日起，美股交易標準結算週期將從「T+2」縮短至「T+1」，即投資人當天賣出的股票，在交易後一個工作日就能收到結算現金。

什麼是T+1結算？

T+1結算是指在一個工作日內完成金融交易。例如，如果交易發生在週一，則將於週二結算，交易者將正式收到現金或證券，並可以自由兌換，而不會受到任何處罰。

什麼是美股T+1 結算規則？

美股從T+2向T+1結算過渡的導火索是2021年遊戲驛站事件。

2021年初，以遊戲驛站為代表的廉價“MEME股”在社交媒體的推動下引發散戶狂熱，交易量和波動性大增。這導致Robinhood等交易平臺面臨巨大的資金壓力，他們需要在T+2的結算期內為大量交易提供擔保。

為了確保有足夠的資本金覆蓋擔保，Robinhood開始限制投資者買入這些股票。但這一行為引發了散戶的強烈不滿，也招致了監管機構和國會議員的審查和質疑，從而促使監管機構開始推行T+1的結算制度。

隨著技術在市場中發揮越來越大的作用，SEC 一直在縮短結算所需的時間。1993年，美國證券交易委員會 (SEC) 將標準結算期從慣常的五天(T+5)縮短為三個工作日 (T+3)。隨後，SEC在2017年再次將結算期縮短至兩天 (T+2)，並於2024年引入T+1結算期。

T+1結算對市場的重要意義

· 降低交易風險

T+1結算將使證券交易的結算週期縮短，降低了市場參與者的交易風險。較短的結算週期意味著更快速的資金和證券到賬，有助於減少市場波動對投資者和金融機構的影響。

· 提高市場效率

縮短結算週期有助於提高市場的效率，使得投資者能夠更快地獲得資金和證券，促進更快速的資金周轉和投資決策，有利於市場資源的優化配置。

· 提升金融穩定性

T+1結算有助於減少交易過程中證券價格和價值變動所帶來的風險，從而提升金融市場的穩定性。這可以降低投資者和金融機構面臨的不確定性，有利於市場整體的穩定發展。

假設一切順利，並且未看到任何問題，向T+1的轉變將對市場生態系統、機構投資者和散戶投資者帶來整體利益。

對投資者而言,T+1結算有何好處？

· 降低投資風險

T+1結算週期更短,能夠降低整體系統風險,對於散戶投資者來說是一個更安全、更健康的市場環境。

· 提高市場效率和流動性

較短的結算週期使得股票可以更快進行交易,賣出後資金也能更快到賬,可以更快地進行再投資。

· 降低交易成本

T+1結算相比T+2,金融機構在風險管理和後臺流程上的投入成本會更低,這種成本降低最終會轉嫁給投資者,降低交易成本。

· 資金周轉影響較小

雖然T+1結算需要投資者提前備好資金,但對於大多數投資者來說影響不大,僅在涉及外幣兌換等特殊情況下可能會有一些影響。

T＋1有什麼風險與挑戰？

SEC表示，較短的結算週期可能會導致結算失敗率的短期上升，並對一小部分市場參與者構成風險。另一方面，投資者更正錯誤的時間更短。隨著交易結算速度的加快，投資者需要比以往更快發現交易錯誤並及時進行調整。

對於融資融券交易者來說，T+1意味追加保證金通知可能來得更快，他們需要在更短的時間籌集資金，以防止券商強制平倉來滿足追加保證金通知。

對於股票借貸業務，借出方識別和召回借出股票的時間縮短，如果借入方不能及時歸還股票，就可能導致結算失敗。頻繁的結算失敗會受到交易所或監管機構的罰款。這無疑增加了股票借貸業務的操作難度和潛在違約風險。

T+1已經到來，T+0還遠嗎？

從技術角度看，實現T+0當日即時結算並非不可能，特別是在區塊鏈和加密貨幣交易中，這已經成為現實。此外，今年早些時候，印度股市已經開始採用T+0，成為首批採用當日結算的國家之一。

然而，在美股中全面推行T+0結算，目前看來還存在不小的困難，有分析認為，其主要挑戰不在技術，而在於融資和效率方面。

加密貨幣交易之所以能夠即時結算，是因為買方在交易前預存全額資金。以美國股票市場的規模和複雜性，這對市場參與者都將是巨大的資金壓力，可能影響市場活躍度。

T+1已經是一個非常緊湊的結算週期。進一步提速到T+0，反而可能引入新的風險點，如系統故障、網路延遲等帶來的影響會放大。此外，T+0在某些方面可能與現行的市場制度相衝突，如涉及跨境交易、貨幣兌換等情況，還需要制度層面的協調。

T+1在降低風險和提高效率之間取得了一個良好的平衡——比T+2效率更高，比T+0風險更小。相比之下，T+0雖有吸引力，但現階段推行可能還為時尚早，可能帶來的問題多於收益。