美股在今天迎来历史性时刻。当前，美股实行「T+0」交易制度，「T+2」结算交割制度。即投资者买入一只股票，当天可以卖出该股票，但钱要过两天才能到手。美国证券交易委员会（SEC）在今年 3 月宣布：自 5 月 28 日起，美股交易标准结算周期将从「T+2」缩短至「T+1」，即投资人当天卖出的股票，在交易后一个工作日就能收到结算现金。

什么是T+1结算？

T+1结算是指在一个工作日内完成金融交易。例如，如果交易发生在周一，则将于周二结算，交易者将正式收到现金或证券，并可以自由兑换，而不会受到任何处罚。

什么是美股T+1 结算规则？

美股从T+2向T+1结算过渡的导火索是2021年游戏驿站事件。

2021年初，以游戏驿站为代表的廉价“MEME股”在社交媒体的推动下引发散户狂热，交易量和波动性大增。这导致Robinhood等交易平台面临巨大的资金压力，他们需要在T+2的结算期内为大量交易提供担保。

为了确保有足够的资本金覆盖担保，Robinhood开始限制投资者买入这些股票。但这一行为引发了散户的强烈不满，也招致了监管机构和国会议员的审查和质疑，从而促使监管机构开始推行T+1的结算制度。

随著技术在市场中发挥越来越大的作用，SEC 一直在缩短结算所需的时间。1993年，美国证券交易委员会 (SEC) 将标准结算期从惯常的五天(T+5)缩短为三个工作日 (T+3)。随后，SEC在2017年再次将结算期缩短至两天 (T+2)，并于2024年引入T+1结算期。

T+1结算对市场的重要意义

· 降低交易风险

T+1结算将使证券交易的结算周期缩短，降低了市场参与者的交易风险。较短的结算周期意味著更快速的资金和证券到账，有助于减少市场波动对投资者和金融机构的影响。

· 提高市场效率

缩短结算周期有助于提高市场的效率，使得投资者能够更快地获得资金和证券，促进更快速的资金周转和投资决策，有利于市场资源的优化配置。

· 提升金融稳定性

T+1结算有助于减少交易过程中证券价格和价值变动所带来的风险，从而提升金融市场的稳定性。这可以降低投资者和金融机构面临的不确定性，有利于市场整体的稳定发展。

假设一切顺利，并且未看到任何问题，向T+1的转变将对市场生态系统、机构投资者和散户投资者带来整体利益。

对投资者而言,T+1结算有何好处？

· 降低投资风险

T+1结算周期更短,能够降低整体系统风险,对于散户投资者来说是一个更安全、更健康的市场环境。

· 提高市场效率和流动性

较短的结算周期使得股票可以更快进行交易,卖出后资金也能更快到账,可以更快地进行再投资。

· 降低交易成本

T+1结算相比T+2,金融机构在风险管理和后台流程上的投入成本会更低,这种成本降低最终会转嫁给投资者,降低交易成本。

· 资金周转影响较小

虽然T+1结算需要投资者提前备好资金,但对于大多数投资者来说影响不大,仅在涉及外币兑换等特殊情况下可能会有一些影响。

T＋1有什么风险与挑战？

SEC表示，较短的结算周期可能会导致结算失败率的短期上升，并对一小部分市场参与者构成风险。另一方面，投资者更正错误的时间更短。随著交易结算速度的加快，投资者需要比以往更快发现交易错误并及时进行调整。

对于融资融券交易者来说，T+1意味追加保证金通知可能来得更快，他们需要在更短的时间筹集资金，以防止券商强制平仓来满足追加保证金通知。

对于股票借贷业务，借出方识别和召回借出股票的时间缩短，如果借入方不能及时归还股票，就可能导致结算失败。频繁的结算失败会受到交易所或监管机构的罚款。这无疑增加了股票借贷业务的操作难度和潜在违约风险。

T+1已经到来，T+0还远吗？

从技术角度看，实现T+0当日即时结算并非不可能，特别是在区块链和加密货币交易中，这已经成为现实。此外，今年早些时候，印度股市已经开始采用T+0，成为首批采用当日结算的国家之一。

然而，在美股中全面推行T+0结算，目前看来还存在不小的困难，有分析认为，其主要挑战不在技术，而在于融资和效率方面。

加密货币交易之所以能够即时结算，是因为买方在交易前预存全额资金。以美国股票市场的规模和复杂性，这对市场参与者都将是巨大的资金压力，可能影响市场活跃度。

T+1已经是一个非常紧凑的结算周期。进一步提速到T+0，反而可能引入新的风险点，如系统故障、网路延迟等带来的影响会放大。此外，T+0在某些方面可能与现行的市场制度相冲突，如涉及跨境交易、货币兑换等情况，还需要制度层面的协调。

T+1在降低风险和提高效率之间取得了一个良好的平衡——比T+2效率更高，比T+0风险更小。相比之下，T+0虽有吸引力，但现阶段推行可能还为时尚早，可能带来的问题多于收益。